Ouro mantém suporte em meio a dúvidas sobre o anúncio de pouso suave do Fed

A capacidade do ouro de manter o apoio apesar dos numerosos problemas ficou mais uma vez evidente na quarta-feira, depois que o mercado americano Reserva Federal anunciou uma pausa agressiva na sua campanha agressiva de aumentos das taxas de juro, ao mesmo tempo que prevê taxas muito mais elevadas em 2024 e 2025 devido à resiliência da economia dos EUA, ao forte mercado de trabalho e à inflação persistente, recentemente agravada pelas ações da OPEP que resultaram em preços mais elevados da energia. O assim chamado previsão plotagem de pontos a política de taxas de juros ainda deixa espaço para mais um aumento antes do final do ano, enquanto a previsão de cortes nas taxas em 2024 e 2025 foi reduzida em meio ponto percentual, sinalizando que o Fed antecipa taxas mais altas por um período mais longo, em antecipação à um pouso suave.

Estas projecções tiveram um impacto negativo na apetência global pelo risco - as acções depreciaram-se, o dólar fortaleceu-se para um máximo de seis meses e o rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a dois anos atingiu o máximo de 2006, de cerca de 5,2%. Ao mesmo tempo, os traders do mercado de futuros de taxas de juro de curto prazo reduziram o número de cortes de taxas de 25 pontos base que esperam no primeiro semestre de 2024 para apenas um dos cerca de três esperados no mês passado.

ouro respondeu a essas mudanças negativas de preço com uma correção relativamente pequena, que manteve o preço em uma faixa estreita, fornecendo atualmente suporte em torno de US$ 1.

O nosso indicador do preço do ouro no gráfico abaixo destaca as questões actuais, ao mesmo tempo que destaca que o preço do ouro se manteve sem grandes dificuldades, apesar do recente e renovado fortalecimento do dólar, do aumento dos rendimentos e da queda dos preços futuros das taxas de juro de curto prazo (preços mais baixos significam taxas mais altas). No último mês, o ouro subiu 1,7%, enquanto o dólar se fortaleceu 1,4% face a um cabaz das principais moedas, os rendimentos reais das obrigações dos EUA a 10 anos subiram 2024 pontos base e as expectativas de um corte nas taxas em XNUMX foram revistas em baixa. Além disso, os investidores em Mercado de ETF têm vindo a reduzir as suas posições nos últimos quatro meses, o que resultou na diminuição total das suas participações nestes fundos em 169 toneladas, para 2 toneladas durante este período, o nível mais baixo em três anos e meio. Na semana encerrada em 761 de setembro, a posição comprada líquida do fundo alavancado foi de US$ 12. contratos (50 milhões de onças), apenas 5 mil contratos acima dos mínimos de março e agosto.

A razão pela qual o ouro se mantém forte, na nossa opinião, apesar destes ventos contrários, que também incluem o aumento do custo de oportunidade de possuir um investimento não remunerado como o metal amarelo, é provavelmente porque o mercado está à procura de uma cobertura contra uma situação em que o FOMC não consegue proporcionar uma aterragem suave (em oposição a uma aterragem dura). Em um artigo recentemente publicado em WSJ intitulado "Por que um pouso suave pode ser ilusório Nick Timiraos, um repórter famoso por obter informações fiáveis ​​da Fed, sublinha que quase todas as aterragens bruscas inicialmente parecem suaves. Ele também chama a atenção para quatro fatores que atualmente dificultam a implementação do cenário de pouso suave:

• O Fed mantém taxas muito altas por muito tempo
• Economia superaquecida
• Aumento dos preços do petróleo
• Uma divisão no mercado financeiro

Ele termina seu artigo com uma declaração bastante poética:

“Os aviões estão pousando. A economia não.”

É pouco provável que a procura de ouro como cobertura contra um fracasso na aterragem suave desapareça, uma vez que as perspectivas económicas para os Estados Unidos nos próximos meses parecem cada vez mais problemáticas. Com isto em mente, mantemos pacientemente uma visão construtiva sobre o ouro e, portanto, sobre a prata e a platina, e prevemos que o metal amarelo acabará por atingir um novo recorde. Contudo, o momento do novo impulso de crescimento permanecerá largamente dependente dos dados económicos dos EUA enquanto esperamos que o FOMC mude de aumentos de taxas para cortes de taxas; até então, tal como no último trimestre, provavelmente veremos mais atividades caóticas por parte dos traders no mercado.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.