O preço do cacau bate recordes. O problema do cacau dos magnatas do mercado de ações

Produzir doces parece ser um bom negócio porque grande parte da sociedade gosta de consumir doces. O chocolate e os produtos que o contêm são um dos doces mais populares. Foi um negócio lucrativo durante muitos anos porque o mercado estava maduro e em crescimento constante. Os preços das matérias-primas permaneceram baixos durante muitos anos, o que permitiu monitorar a margem. Mas houve um aumento acentuado nos preços do cacau nos últimos meses, que recentemente ultrapassou o nível de 10 000 dólares por tonelada - o que é superior ao nível actual preço do cobre. Vale ressaltar que durante o ano o preço dessa matéria-prima aumentou mais de 230%. A razão foi uma colheita muito fraca em Gana, Camarões oraz Costa do Marfim. Um dos maiores produtores de chocolate, ou seja Barry Callebaut estima que a escassez de cacau no mercado seja atualmente de aproximadamente 10% do consumo anual, ou 500. tom.

O cacau é uma das principais matérias-primas para a produção de chocolates e bombons. Sua produção requer massa ou gordura de cacau. Quanto mais caro o cacau, maiores são os custos de produção, o que leva os produtores a uma questão importante: como defender a margem?

Por que o preço do cacau está subindo?

O preço do cacau está a subir porque as colheitas na África Ocidental caíram drasticamente. Mas o que causou esta situação? O principal motivo foi um fenômeno climático El Nino, o que levou ao aumento das chuvas em dezembro de 2023. Com isso, o fungo se espalhou e atacou as plantações. Depois a colheita foi atingida por uma grande seca, que reduziu significativamente a colheita de cacau. O clima seco e rigoroso significou que os agricultores tiveram de aumentar os preços devido a colheitas mais fracas. Outro problema foi o envelhecimento dos cacaueiros, que passaram a produzir colheitas um pouco piores e aumentaram os custos do seu cultivo. É claro que este não foi um fator chave, mas teve um impacto negativo no fornecimento de matérias-primas. Também não ajuda desenvolvimento de mineração, que destrói florestas e reduz o nível das águas subterrâneas. Devido a este ambiente, não é surpreendente que a produção de cacau tenha diminuído várias dezenas por cento. No Gana, as previsões de colheita para 2024 diminuíram em mais de 20%, enquanto no caso da Costa do Marfim em mais de 30%.

Um facto interessante é que no Gana e na Costa do Marfim o preço de venda pelos agricultores é regulamentado e é actualmente de 1600 dólares por tonelada. Intermediários e comerciantes ganham dinheiro. Isso também desencoraja os produtores de aumentar a produção. A situação é diferente na América do Sul, onde os preços são determinados pelo mercado. Como resultado, em países como Brazylia ou Equador eles pretendem aumentar a produção. Infelizmente, a oferta aumenta com o tempo, pois leva 3 anos para as árvores amadurecerem o suficiente. Então você pode esperar que o mais tardar Dentro de alguns anos, o preço no mercado do cacau se normalizará.

O aumento dos preços do cacau afeta os custos de produção do chocolate. Uma barra média de chocolate ao leite (30% cacau) contém aproximadamente 20% de manteiga de cacau. Os fabricantes de produtos de chocolate às vezes decidem substituir a manteiga, total ou parcialmente, por substitutos (por exemplo, óleo de palma). Os produtores desses substitutos se beneficiam com isso, um deles é a empresa sueca AAK AB, listada na Bolsa de Valores de Estocolmo. Na maioria das vezes, porém, isto se aplica a produtos onde o chocolate em si não desempenha o papel mais importante. Um exemplo disso é a cobertura de chocolate em doces ou chocolate de qualidade inferior (onde os consumidores se concentram mais na doçura do produto do que na profundidade do sabor). É claro que nem todas as empresas praticam tais práticas. A Nestlé mencionou em fevereiro de 2024 que não pretendia alterar os regulamentos devido a alterações nos preços dos produtos. Segundo ele, no longo prazo, tal ação seria um tiro no pé, porque os clientes da Nestlé esperam certa qualidade.

Vale acrescentar que não só o preço do cacau está aumentando. O problema também diz respeito ao leite ou açúcar. Isto significa que os produtores de confeitaria registaram um aumento nos preços de muitas matérias-primas essenciais para a produção de produtos de confeitaria. Isso pode ser visto claramente no gráfico apresentado por Barry Callebaut.

Fonte: Barry Callebaut

Cacau caro é um problema para gigantes do chocolate

Os consumidores de cacau têm dificuldade em encontrar substitutos para o cacau. É claro que você pode reduzir o consumo de cacau aumentando o açúcar, “enchimentos” ou reduzindo o peso dos produtos finais. O aumento dos preços preocupa os fabricantes de chocolate porque nenhum está “Chocolate Hermes”. Isso significa que os destinatários dos produtos são sensíveis ao preço. Por esta razão, não podem aceitar qualquer aumento nos preços dos produtos acabados. Ao mesmo tempo, os próprios produtores não podem assumir a totalidade do aumento das matérias-primas porque isso afectaria demasiado os seus resultados financeiros. Os aumentos estão, portanto, garantidos e já foram alcançados, entre outros, Lindt, Mondelez ou Hershey. Existe também uma estratégia de aumentos ocultos de preços através da redução do peso dos produtos acabados. As possíveis soluções para o problema da queda das margens incluem:

• aumentando o preço dos produtos,
• inscrição encolher,
• mudança na composição do produto,
• reestruturação de custos,
• protegendo uma posição no cacau.

Aumentar os preços não é uma estratégia fácil porque o mercado é muito competitivo. As pessoas são sensíveis às mudanças de preços e os produtores cotados não têm uma marca suficientemente forte para aumentar os preços sem receio de perder quota de mercado. Os produtores de chocolate para o mercado de massa (Mondelez, Hershey) ou marcas premium (Lindt) dominam. Vale lembrar que marcas premium não são marcas de luxo, portanto devem traçar metas com base em dados de mercado.

Da mesma forma, é difícil reduzir a gramatura porque na era das redes sociais essa informação se espalha muito rapidamente. É claro que a indignação dos clientes muitas vezes é apenas temporária e eles tendem a retornar aos seus hábitos de compra depois de algum tempo. No entanto, muitas empresas já decidiram dar esse passo. Chocolate é um exemplo Wedel, o que reduziu o peso de alguns produtos de 100 gramas para 80-90 gramas (dependendo do tipo de chocolate).

Outra solução para o problema do aumento dos preços do cacau é expandir o portfólio de produtos com menor teor de cacau. Isso inclui geleias, biscoitos, sorvetes, drageias e doces de frutas. Um grande problema para os produtores de chocolate é que não se trata de um produto de primeira necessidade. Portanto, quando os produtos ficam muito caros, os consumidores procurarão substitutos (em vez de chocolate, comprarão geleias ou biscoitos). Outra estratégia é mudar o “interior” das barras e chocolates. Para isso acrescentam-se mais frutas secas, caramelo de frutas ou geleias. Isto permite reduzir o consumo de cacau no produto acabado sem ter que reduzir o peso do produto.

No entanto, pode-se concluir que a difícil situação do mercado obrigará as empresas a rever custos e a realizar a otimização de custos. Uma delas pode ser a automatização das atividades de produção ou back office. Isto permitirá uma melhor alocação de recursos na empresa no longo prazo, o que se traduzirá em maior rentabilidade operacional.

Outra questão é que muitos produtores de chocolate se protegeram contra aumentos de preços. O problema será a renovação de posições quando os produtores de chocolate deixarem de poder beneficiar dos preços mais baixos do cacau. Isto levará a um “próximo golpe” nos custos médios de produção dentro de 6 a 12 meses. Portanto, é possível que somente em 2025 os resultados dos produtores de chocolate comecem a melhorar.

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A reestruturação como plano para tempos difíceis?

Os problemas da indústria já são visíveis. No quarto trimestre de 2023, a Hershey reportou uma queda de 6,6% nas receitas, que é o resultado da sensibilidade dos consumidores aos aumentos de preços. Outro problema é a inflação generalizada, que afeta o poder de compra dos consumidores. Como resultado, os gastos com bens menos necessários são reduzidos. A Hershey decidiu introduzir um programa de poupança de US$ 300 milhões. Isto afetará parcialmente o quadro de pessoal, que será reduzido em aproximadamente 5%.

Também um dos maiores produtores de chocolate, o suíço Barry Callebaut, anunciou planos de reestruturação da sua dívida. De acordo com os anúncios, cerca de 500 trabalhadores na Bélgica perderão os seus empregos. O plano de poupança total deverá atingir 250 milhões de euros em dois anos. Como resultado da poupança, cerca de 2 funcionários serão demitidos. Para efeito de comparação, o emprego da empresa é de aproximadamente 500 pessoas. A reestruturação visa melhorar a rentabilidade da empresa num ambiente de mercado difícil. Ao mesmo tempo, os fundos serão redirecionados para novos investimentos, que deverão atingir aproximadamente 13 milhões de euros.

Isso é interessante porque Barry Callebaut tem um negócio diversificado onde produz cacau, manteiga de cacau e pó. Além disso, possui um negócio de produção de chocolate sob encomenda. Por outro lado, a situação pode ser explicada pelo facto de menos consumo significar menos produção. Portanto, as atividades manufatureiras sofrerão um declínio nos volumes.

O modelo de negócios da empresa. Fonte: Barry Callebaut

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As empresas ligadas à indústria de confeitaria passam por momentos difíceis, principalmente as empresas especializadas na produção de produtos de chocolate. Ao longo do último ano As ações da Hershey caíram mais de 20%, por sua vez, as vantagens do Swiss Barry Callebaut caiu 33%.

Ações da Hershey (amarelo) e Mondelez (azul) no contexto do índice de preços do cacau (verde-vermelho). Fonte: XTB xStation

O actual desequilíbrio é temporário (a probabilidade de ocorrência de um El Niño tão grande todos os anos é insignificante), mas serão necessários vários trimestres ou mesmo 3 anos para reconstruir a produção (o ciclo de crescimento de uma árvore que dá frutos). A vantagem certamente é a expansão da produção na América Latina, que permitirá estabilizar a oferta de matéria-prima nos próximos anos. No entanto, nos próximos meses, espera-se que os elevados custos das matérias-primas se traduzam em margens ligeiramente piores ou num declínio nos volumes de vendas. É claro que, no futuro, as pessoas irão habituar-se a preços nominais mais elevados, o que permitirá às empresas expandir as suas margens. Além da incerteza relacionada aos preços das matérias-primas, vale mencionar possíveis mudanças nos hábitos alimentares. Se a Ozempic reduzir o consumo global de chocolate, os produtores de tais produtos precisarão reestruturar significativamente as suas operações. No entanto, por enquanto, a procura de produtos a longo prazo parece não estar ameaçada.