Análise Semanal do Mercado de Commodities: Ouro e Prata em Foco

O setor de commodities iniciou março com fortes ganhos e os melhores resultados semanais desde outubro. Embora os medicamentos contra a obesidade e a inteligência artificial continuem a atrair a atenção no mercado de ações, esta semana nos mercados de matérias-primas o foco foi nos metais preciosos, especialmente no ouro, que se dirigia para o seu maior ganho em duas semanas desde julho, atingindo máximos recordes. Isto foi influenciado pelo enfraquecimento do dólar e pela redução dos rendimentos do Tesouro após a presidência do Conselho de Governadores. Reserva Federal Powell disse que o banco central está perto de ter a certeza necessária para flexibilizar a política monetária, sugerindo que os cortes nas taxas começariam este ano.

Conforme mencionado, estes comentários enfraqueceram significativamente o dólar e o apetite pelo risco aumentou significativamente. Isto aplica-se, entre outros, ao iene japonês, que, para além dos anúncios conciliatórios de Powell, recebeu um impulso sob a forma de um forte crescimento salarial, aumentando as probabilidades de que Banco do Japão sairá finalmente do último regime de taxas de juro negativas do mundo e aumentará as taxas de juro, talvez já este mês.  Uma tendência de fortalecimento USDJPY quebrou e pode começar a reverter à medida que os especuladores reduzem a exposição a uma das posições curtas mais favorecidas dos últimos três anos.

Como mostra a tabela abaixo, todos os setores, exceto o de energia, negociaram em alta durante a semana, e os fortes ganhos tornam realista a perspectiva de o Índice de Retorno Total de Commodities da Bloomberg retornar a território positivo dentro de um ano. Apesar de todos se concentrarem no ouro, a prata teve o melhor desempenho de todas as mercadorias, beneficiando do apoio do aumento dos preços do ouro e do cobre, bem como do enfraquecimento do dólar.

O índice Bloomberg Softs continua a ser o setor com melhor desempenho este ano, apesar dos sinais emergentes de realização de lucros. Isto é particularmente verdadeiro para o cacau, que registou um rápido crescimento face a um declínio significativo na oferta da África Ocidental, resultando na pressão de compra dos produtores que fecham posições curtas tomadas para cobrir a sua exposição. Por outro lado, o café e o algodão registaram um boom. Os futuros do café Arábica beneficiaram da subida dos futuros do café Robusta, que atingiram novos máximos devido às crescentes preocupações com a oferta mais restrita do Vietname e da Indonésia, dois dos três maiores produtores mundiais.

Consolidação dos preços do ouro após série recorde

Em nossa última atualização semanal, mencionamos que o mercado de ouro mostrou sinais de força no mês passado, observando uma tendência de estabilização mesmo com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subindo, após dados positivos dos EUA no início deste mês atrasarem ainda mais o momento esperado do primeiro corte nas taxas de juros dos EUA, já que bem como a escala dos subsequentes. No final de Fevereiro, o ouro comportou-se como uma primavera, subindo apesar do contrapeso dos rendimentos, mas retido pelas preocupações sobre mais dados. No entanto, depois de o deflator central do PCE nos EUA estar em linha com as expectativas, seguido por uma leitura industrial ISM mais fraca, os compradores mudaram para um modo cauteloso e correram para o ouro, o que o fortaleceu ainda mais depois de quebrar o nível de resistência chave entre 2075 dólares e 2088 dólares. , que já atingiu o nível de apoio.

No final do ano passado, previmos que o ouro poderia atingir os 2300 dólares em 2024, por isso, embora os resultados recentes estejam em linha com as nossas previsões gerais, ficámos surpreendidos com o momento do novo máximo histórico. Dada a necessidade de reduzir as taxas de juro para atrair investidores ETF de volta ao ouro, pedimos paciência em relação ao momento da próxima recuperação. Sem qualquer participação dos investidores em ETF, que venderam 9 toneladas na semana passada, a recuperação foi impulsionada principalmente por fundos de cobertura subinvestidos, forçados a regressar ao mercado depois de quebrarem vários níveis de resistência importantes.

Durante vários meses, o apoio subjacente tem sido fornecido pelos bancos centrais, alguns dos quais têm comprado ouro para reduzir a sua exposição ao dólar, bem como pela continuação da forte procura por parte dos investidores de retalho na Ásia, em particular na China, onde a fraqueza do o mercado bolsista e a queda dos preços imobiliários estão a forçar a classe média a investir noutro local. Além disso, acreditamos que o aumento das tensões geopolíticas em todo o mundo reduziu o apetite pelas vendas a descoberto, fortalecendo essencialmente as actuais oportunidades de compra de ouro em períodos de baixa.

Sem um aumento significativo na procura por parte dos investidores em ETF para substituir os fundos de cobertura que em breve atingirão o nível de exposição desejado, o ouro poderá estagnar, seguido de um período tenso, uma vez que as posições longas recentemente estabelecidas poderão reduzir a exposição. No geral, mantemos nossa previsão em US$ 2300, com resultados tecnicamente realistas que provavelmente serão ainda maiores, em torno de US$ 2500.

Desempenho superior da prata apoiado por ouro e cobre

prata foi a ação com melhor desempenho na semana passada. O metal semi-industrial, além dos ventos favoráveis ​​das tendências do ouro, recebeu um impulso adicional de outros metais industriais, especialmente o cobre, que registou o seu desempenho de fecho mais elevado este ano, no meio de preocupações contínuas com a oferta e do optimismo da procura na China nos próximos meses. meses, especialmente se o governo deste país anunciar apoio a setores que necessitam de insumos intensivos deste metal, especialmente os setores imobiliário e de infraestrutura. Enquanto ouro atingiu um novo máximo histórico, a prata ainda não enviou um sinal técnico forte. É necessário um aumento de mais +26% para superar a resistência chave em USD 5.

O cobre, que tem sido negociado numa faixa relativamente estreita de US$ 2022 a US$ 3,50 desde meados de 4,00, está mostrando sinais de fortalecimento em meio ao enfraquecimento do dólar, à oferta restrita e ao otimismo da demanda na China. O gráfico semanal indica um rompimento, mas requer um rompimento do limite de US$ 4 para ser confirmado.

Futuros de trigo caem para mínimo de três anos e meio

Há dois anos, os futuros do trigo em Chicago atingiram um máximo recorde de 1363 dólares por bushel, depois de um grande exportador, a Rússia, ter atacado outro grande fornecedor, a Ucrânia, colocando em causa cerca de 30% das exportações globais de trigo. Nesta semana, o contrato futuro de trigo da CBOT caiu para US$ 528 por bushel, o nível mais baixo desde agosto de 2020. O grão se junta à soja e ao milho, que caíram para os níveis mais baixos desde 2020 nas últimas semanas. Embora as matérias-primas agrícolas, como o cacau, o café e o algodão, continuem em baixa devido a preocupações com a oferta relacionadas com o clima, o sector dos cereais está a sofrer perdas contínuas depois de uma campanha bem-sucedida de 2023/24 ter impulsionado a oferta global e, com ela, a concorrência pelas encomendas de exportação.

A concorrência é um factor importante na actual fraqueza do trigo, uma vez que os preços do trigo nos EUA e na Europa estão deprimidos pelos preços mais baixos do trigo proveniente da Rússia. Além disso, espera-se que a produção na Austrália aumente, enquanto o clima mais húmido aumentará os rendimentos nos EUA. No entanto, espera-se que o Departamento de Agricultura dos EUA faça pequenos cortes em suas previsões para os estoques de trigo nos EUA e no mundo em seu relatório mensal, previsto para sexta-feira.

Os especuladores responderam a meses de fraqueza contínua no sector dos cereais continuando a aumentar as posições curtas, o que recentemente levou a posições curtas recorde, principalmente no milho e na soja. No entanto, o número de posições curtas líquidas em trigo diminuiu gradualmente nas últimas semanas. Contudo, à medida que se aproxima a época de plantação no Hemisfério Norte, a atenção passará dos antigos stocks para novas perspectivas de produção, com a vantagem adicional de uma maior variabilidade relacionada com o clima.

Petróleo continua no mesmo nível

Falta de dinâmica no mercado óleo confirma a nossa opinião de que o Brent e o WTI provavelmente permanecerão nesta faixa por um longo período de tempo. Esta previsão ganhou nova confirmação na semana passada, quando os preços do WTI caíram após várias tentativas falhadas de ultrapassar os 80 dólares, enquanto o Brent ainda não enfrentou o nível de resistência chave em torno dos 85 dólares. No geral, vemos o risco de uma fuga para o lado positivo devido à agitação no Médio Oriente e aos cortes prolongados na produção OPEP+.

O maior desafio a curto prazo pode ser o risco de vender a partir de fundos de cobertura, reduzindo a sua exposição como parte da realização de lucros em resposta aos actuais problemas do petróleo bruto com um rompimento, especialmente depois de as posições longas líquidas em futuros de Brent e WTI terem atingido um valor de quatro meses. alto patamar de 430 mil contratos (000 milhões de barris).

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.