Os rendimentos dos títulos deixarão de ser assustadores em breve e a taxa de câmbio do dólar cairá?

O medo ressurgiu nos mercados financeiros devido ao rápido aumento dos rendimentos da dívida dos EUA. A taxa de juros dos títulos de 10 anos aumentou desde março de 4% para 4,7% em meados de abril, e o rendimento dos títulos de 2 anos atingiu o nível de 5%, causando novamente pânico nos mercados financeiros, inclusive no nosso país . Isto pôde ser observado juntamente com o rápido enfraquecimento do zloty e o declínio simultâneo nos preços das ações polacas, especialmente na tarde de 16 de abril.

O mercado poderá ter-se lembrado do momento em que, em Outubro de 2023, o rendimento das obrigações americanas a 10 anos atingiu o nível de 5%, causando pânico nos mercados financeiros. Como terminou a queda dos rendimentos até dezembro de 2023? Apareceu o tweet de Bill Ackman, um investidor influente que afirmou que deixaria de apostar em uma queda adicional nos preços dos títulos dos EUA. Este único tweet mudou todo o mercado, causando o chamado short squeeze e deu início à última onda de alta do mercado de ações, graças à queda nas taxas de desconto.

Existe actualmente uma hipótese de o aumento dos rendimentos das obrigações dos EUA parar?

O rendimento das obrigações dos EUA aumentou à medida que as expectativas de inflação recuperaram, o que pode ter sido influenciado pelo aumento dos preços globais das matérias-primas, incluindo petróleo e metais, bem como pela força da economia dos EUA, que não quer abrandar com resultados melhores do que o esperado. vendas no varejo publicadas na segunda-feira. As expectativas de inflação do mercado a 10 anos aumentaram assim para 2,43%, face a 2,15% em Dezembro, o que também forçou um aumento das taxas de rendibilidade nominais para o nível acima mencionado de 4,7% (se os investidores têm medo da inflação no futuro, estão a exigir taxas de rendibilidade mais elevadas). hoje ).

No entanto, surge aqui a esperança de que talvez a recuperação das taxas das obrigações que tem ocorrido desde Dezembro pare ou se inverta. Isto pode ser influenciado pelo factor das matérias-primas, que provavelmente entrarão numa potencial fase de correcção ou consolidação após as recentes subidas. Nisto, o petróleo bruto também poderá recuar devido ao facto de, aproximando-se as eleições, os americanos terem começado novamente a falar sobre a possibilidade de nova libertação das Reservas Estratégicas de Petróleo (SPR). Nesta situação, os rendimentos já são demasiado elevados em comparação com os preços do petróleo. Além disso, há mais um argumento importante.

TGA – receitas fiscais vão reduzir a oferta de dívida durante algum tempo

TGA é a Conta Geral do Tesouro, ou seja, a conta do Departamento do Tesouro dos EUA no Fed, e as receitas fiscais serão creditadas nesta conta agora, em meados de Abril. O governo tem basicamente dois métodos de financiamento, impostos ou dívida. Se novos bilhões de dólares aparecerem na conta da TGA na forma de impostos cobrados (estamos aguardando esses dados), então menos dívida precisará ser emitida num futuro próximo.

Como resultado, em vez de financiar as responsabilidades do Estado nas semanas/meses seguintes com títulos/vouchers, será possível financiá-las através de impostos.

Que efeito isso poderia ter? Bem, uma menor oferta de dívida significa menos pressão descendente sobre os preços das obrigações. Menos pressão sobre a queda dos preços significa menos pressão sobre a rentabilidade para aumentar ou mesmo diminuir. A descida dos rendimentos ou a falta do seu aumento adicional é uma espécie de alívio para os mercados financeiros e para a potencial fraqueza do dólar americano, especialmente face a moedas como o EUR, a GBP ou o AUD. Isto também poderia ajudar a estabilizar a taxa de câmbio do PLN ou mesmo ajudá-la a recuperar após a última onda de vendas.

Por outras palavras, quanto mais dinheiro arrecadado em impostos, menos dívida terá de ser emitida e maior será a probabilidade de estabilização da rentabilidade. De que montantes estamos falando? Saberemos em breve, assim que o balanço da TGA for atualizado no final deste mês, e é possível que o dólar traga mais uma grande e positiva surpresa para os mercados.