Mercado de ações: considerações de final de ano e o que esperar em 2024 

O ano de 2023 foi marcado por extremos e divergências. A economia global resistiu aos aumentos agressivos da política monetária, mas a China enfrentou sérios problemas de crescimento estrutural. Os mercados de ações dos EUA foram empurrados para novos máximos pelo ciclo de expansão tecnológica, mas as ações de transição verde foram as maiores perdedoras. A guerra na Ucrânia continuou e surgiu um novo ponto de conflito no Médio Oriente. Embora as políticas do banco central estivessem mais ou menos sincronizadas, Banco do Japão manteve taxas de juros negativas. 2024 será um ano de incertezas. Os investidores vão se perguntar se a economia dos EUA irá afundar recessãose a inflação e os salários permanecerão estáveis ​​e se a economia global irá acelerar novamente. A guerra na Ucrânia, o conflito no Médio Oriente e as eleições em Taiwan, na Índia, nos Estados Unidos e potencialmente no Reino Unido serão os principais factores de risco.

Um ano de extremos e divergências

É difícil imaginar doze meses mais loucos para as ações do que 2023. É sempre difícil resumir o ano passado em todos os seus detalhes, mas abaixo estão alguns dos principais eventos sobre os quais vale a pena refletir.

• O consenso estava claramente do lado da recessão, mas a economia global revelou-se resistente a aumentos agressivos da política monetária.
• Desta vez, os atrasos da política monetária revelaram-se historicamente longos, muito provavelmente devido ao longo período em que a economia esteve num ambiente de taxas de juro muito baixas.
• Havia grandes esperanças para a China, mas este ano provou ser um período de muitos falsos começos, e o país, outrora invicto, está a debater-se com sérios problemas de crescimento estrutural.
• O rápido aumento das taxas de juro causou uma crise bancária de curta duração, que foi rapidamente contida e limitada a alguns dos elos mais fracos. O Silicon Valley Bank faliu, um UBS adquiriu Credit Suisse.
• O mercado estava confiante de que o banco central iria aliviar em 2023, mas em vez disso os bancos centrais foram inflexíveis e reforçaram a narrativa "maior por mais tempo", empurrando o rendimento a 10 anos dos EUA para 5% antes de o empurrarem agressivamente de volta para níveis onde o ano começou.
• A IA generativa tornou-se o assunto de Wall Street, e os investidores entraram em ação quando a Nvidia divulgou dois resultados de lucros gigantescos em níveis nunca vistos antes na história.
• O ciclo do hype tecnológico IA generativa empurrou os mercados accionistas dos EUA para novos máximos históricos em termos de concentração de índices, com as acções dos “Sete Magníficos” a superarem o S&P 500 em quatro vezes.
• Havia grandes esperanças de um avanço geopolítico na Ucrânia que pudesse forçar a Rússia a negociar a paz, mas em vez disso o conflito degenerou numa guerra de desgaste ao estilo da Primeira Guerra Mundial, sem fim à vista.
• Pior ainda, um novo ponto de conflito acendeu-se no Médio Oriente com o ataque do Hamas a civis israelitas, seguido pela invasão brutal da Faixa de Gaza pelas forças israelitas. Mais recentemente, o conflito levou a ataques a navios no Mar Vermelho, forçando os cargueiros da Ásia para a Europa a redireccionarem-se e a viajarem por África a custos acrescidos.
• Tal como a tecnologia foi a vencedora no mercado de ações global, as ações de transição verde foram as maiores perdedoras, alimentadas pela crise da indústria das turbinas eólicas e pelo excesso de ações de painéis solares.
• Pico COP28 terminou com a promessa de inaugurar uma era de declínio do uso de combustíveis fósseis. A rápida implementação de soluções de poupança de energia, especialmente veículos eléctricos, já está a ter um impacto significativo nos mercados petrolíferos. Esta tendência será de grande importância para a Arábia Saudita e a Rússia nos próximos anos, deixando a sua marca na geopolítica.
• Embora as políticas do banco central estivessem mais ou menos sincronizadas, o Banco do Japão manteve taxas de juro negativas e controlou a curva de rendimento das obrigações governamentais a 10 anos. As políticas divergentes com o resto do mundo deixaram o JPY a absorver todas as pressões, e o mercado financeiro questionou-se sobre quando é que o Banco do Japão regressaria ao mundo real.
• Um dólar americano forte e taxas de juro elevadas tiveram um impacto negativo nas acções dos mercados emergentes, que mais uma vez registaram um desempenho inferior e foram relegadas para o caixote do lixo da história, pelo menos por enquanto. Os investidores globais parecem cada vez menos interessados ​​nos mercados emergentes.

Vale a pena preparar-se para surpresas em 2024.

À medida que 2023 chega ao fim, os investidores perguntar-se-ão se 2024 também surpreenderá a todos. O consenso assume cada vez mais uma recessão moderada na economia dos EUA em meados do ano. Assumindo que o consenso está sempre errado, isto leva a dois caminhos em 2024: 1) um cenário de aterragem forçada, quando as taxas de juro elevadas finalmente atingirem, ou 2) uma reaceleração do crescimento na economia global. O crescimento económico na Europa não é dos melhores, embora esteja a estabilizar na dinâmica de uma recessão moderada, enquanto a economia dos EUA permanece resiliente.

O próximo ano evoluirá em torno dos seguintes temas principais:

• Irão a inflação e os salários revelar-se mais estáveis ​​do que o esperado, forçando os bancos centrais a manter as taxas de juro mais elevadas durante mais tempo?
• Irá o regresso do Banco do Japão às taxas de juro normais desencadear uma dinâmica de desalavancagem, uma vez que o JPY foi utilizado como moeda chave para financiar transacções de carry trade?
• As eleições gerais em Taiwan (em Janeiro), na Índia (em Abril), nos Estados Unidos (em Novembro) e potencialmente no Reino Unido (mais recentemente em Dezembro) podem surpreender os mercados e aumentar o risco geopolítico.
• Será que a tecnologia americana corresponderá às expectativas extremas de crescimento dos lucros ou será que os investidores se deixarão levar novamente em 2024?
• Será que o mundo receberá outra surpresa positiva da inteligência artificial generativa que libertará mais uma vez espíritos atávicos?
• A economia global entrará em recessão ou acelerará novamente? A China desempenha um papel fundamental aqui. O risco mais significativo para a economia é o esperado menor impulso fiscal na Europa e nos Estados Unidos.
• Será que a adopção da tecnologia dos veículos eléctricos será mais um ano de crescimento extremo que significará o princípio do fim do petróleo tal como o conhecemos? Será que isto forçará a Arábia Saudita a tomar decisões precipitadas?
• Irão os mercados emergentes regressar aos mercados financeiros ou irão decepcionar mais uma vez?
• Se as taxas de juro continuarem a cair, poderão as ações de transição verde tornar-se as maiores vencedoras de 2024?
• Será alcançada a paz no Médio Oriente e a Ucrânia obterá apoio suficiente da UE e dos EUA para evitar perder mais território para a Rússia à medida que a guerra se arrasta para o seu terceiro ano em 2024?

Uma coisa é certa: os mercados financeiros e os acontecimentos geopolíticos nunca deixarão de nos surpreender e os investidores devem estar preparados para a incerteza no início do novo ano.

Sobre o autor

Peter Garry - diretor de estratégia de mercado de ações em Saxo Bank. Desenvolve estratégias de investimento e análises do mercado de ações e de empresas individuais, usando métodos e modelos estatísticos. Garnry cria Escolhas Alpha para Saxo Bank, uma revista mensal na qual são selecionadas as empresas mais atraentes dos EUA, Europa e Ásia. Contribui também para as previsões trimestrais e anuais do Saxo Bank "Previsões chocantes". Ele faz comentários regularmente na televisão, incluindo CNBC e Bloomberg TV.