Problemas bancários, lucros de empresas de tecnologia

A divulgação de hoje dos ganhos do segundo trimestre do HSBC e do Société Générale chocou a confiança dos investidores nos bancos, uma vez que os lucros foram surpreendentemente baixos e o HSBC prevê que os empréstimos inadimplentes atingirão US $ 19 bilhões como resultado da pandemia COVID-13. O HSBC está lutando contra a desaceleração econômica, o aumento dos empréstimos inadimplentes, principalmente entre clientes comerciais, e a queda e achatamento da curva de rendimento. Os mesmos problemas são constatados pelo Société Générale e, para além disso, tem de enfrentar uma quebra da actividade de investimento, pelo que no segundo trimestre o resultado líquido do banco caiu cerca de 1,3 mil milhões de euros.

Sobre o autor

Peter Garry - diretor de estratégia de mercado de ações em Saxo Bank. Desenvolve estratégias de investimento e análises do mercado de ações e de empresas individuais, usando métodos e modelos estatísticos. Garnry cria Escolhas Alpha para Saxo Bank, uma revista mensal na qual são selecionadas as empresas mais atraentes dos EUA, Europa e Ásia. Contribui também para as previsões trimestrais e anuais do Saxo Bank "Previsões chocantes". Ele faz comentários regularmente na televisão, incluindo CNBC e Bloomberg TV.

Previsão negativa para bancos

Como resultado, os bancos europeus caíram 1% após as sessões de hoje e estão atingindo os níveis mais baixos desde 2009. O índice geral de ganhos bancários STOXX 600 caiu 2001% desde o seu início em 57, e ganhou mais desde os mínimos de 2009. apenas 19%. Os bancos centrais e bancos comerciais privados são essencialmente extensões do governo; os bancos comerciais geraram lucros nos últimos cem anos, mas, como resultado da política atual do banco central e da regulamentação mais rígida, o setor tornou-se puramente "utilitário", oferecendo rentabilidade muito baixa e potencial de crescimento limitado. A pandemia de COVID-19 forçou muitos governos a emitir garantias de empréstimos para garantir que os bancos continuassem a emprestar, levando o setor bancário ainda mais perto de empréstimos quase estatais. No geral, é difícil ser otimista sobre os bancos - mesmo os bancos dos EUA - e sugerimos que o investimento nesse setor seja mínimo, independentemente da região.

Empresas Surpreendentes Lucros Surpreendentes

Na semana passada, aprendemos sobre os lucros de todas as maiores empresas de tecnologia da América. Em um cenário de atividade econômica geral fraca, todo o desempenho se mostrou sólido, aumentando a confiança dos investidores nas ações de tecnologia. O Facebook e o Google, em particular, mostraram receitas significativas de anúncios, destacadas pelo fato de que, mesmo quando a economia está em dificuldades, os gigantes da tecnologia conseguem aumentar as receitas à medida que seus negócios online continuam a crescer. Isso significa que as avaliações de mercado das empresas de tecnologia continuarão subindo e, devido ao rendimento dos títulos de 0,54 anos nos EUA ser de XNUMX%, os investidores aceitarão avaliações tão altas.

É típico das ações de crescimento em um ambiente de baixos rendimentos que os investidores estão dispostos a pagar por uma avaliação muito alta, tanto pela alternativa quanto pelo crescimento geral. Imagine uma empresa de tecnologia crescendo 15% yoy e tendo uma avaliação de fluxo de caixa livre de 2%. O rendimento é baixo, mas ainda quatro vezes maior do que o dos títulos sem risco. Os investidores que compram essas ações com uma avaliação tão alta podem prontamente aceitar uma desaceleração do crescimento para 7,5% ao ano e um aumento de 30% no fluxo de caixa livre, e ainda será uma oferta muito mais atraente em termos de retorno esperado a longo prazo. À primeira vista, esse é o nosso mais recente paradigma - nos atuais níveis de lucratividade, todo o par entra em ações, exceto as de baixo crescimento.

Momento perfeito para a Microsoft

Durante a guerra comercial sino-americana, argumentamos o tempo todo que esse conflito estava evoluindo para uma nova "guerra fria" e que se baseava essencialmente em uma luta por tecnologia, que naturalmente levaria a dois "sistemas" da internet.

Após o recente banimento do aplicativo TikTok nos Estados Unidos pela administração Trump, seu proprietário - ByteDance - está tentando salvar seus negócios no mercado americano. A empresa está considerando a criação de uma entidade separada, mas tal solução ainda permitiria manter laços operacionais com a entidade chinesa, o que certamente terá a oposição do aparato de inteligência americano. A Microsoft está negociando um acordo para assumir as operações da TikTok nos Estados Unidos, Canadá, Austrália e Nova Zelândia e pretende fechar essa transação até 15 de setembro. De acordo com um relatório da Reuters, o ByteDance avalia o TikTok em US $ 50 bilhões, então uma aquisição da Microsoft em quatro países custaria uma parte significativa desse valor; só no mercado dos EUA, esse aplicativo tem 100 milhões de usuários.

Nos últimos anos, a Microsoft já adquiriu ativos além dos negócios principais de sistema operacional e operações em nuvem com as aquisições Minecraft e LinkedIn. Em nossa opinião, essa transação pode ser crucial para a Microsoft, porque a empresa não é uma das principais empresas do setor de mídia social e mídia online, e o TikTok se desenvolverá o suficiente para ameaçar o Facebook e o Google. A aquisição do Instagram pelo Facebook foi inicialmente considerada muito cara, mas da perspectiva, acabou sendo uma jogada brilhante. Da mesma forma, a potencial aquisição do TikTok pela Microsoft pode revelar-se um avanço para a empresa e solidificar sua presença no mercado de mídia on-line, que se tornará ainda mais importante no futuro.