O mercado exige cortes nas taxas de juros

Os mercados financeiros gostam de ir a extremos. As vendas costumam ser excessivas, o que nos dá oportunidade de comprar, mas no caso do otimismo também podemos cair em expectativas muito altas. É o caso das expectativas do mercado para cortes nas taxas de juros.

É evidente que a queda da inflação abre espaço para reduções, embora os próprios bancos centrais afirmem que a luta contra os preços elevados ainda continua, o que pode ao mesmo tempo levar à repressão da economia. Como é que o mercado vê os cortes nos EUA, na zona euro ou no Reino Unido?

A deflação ainda é visível

Esta manhã tivemos acesso aos dados de inflação da Grã-Bretanha. A inflação caiu bastante para 3,9% ano/a, de 4,6% ano/a, enquanto se esperava uma queda menor para 4,3% ano/a. Mensalmente, vemos uma queda na inflação de 0,2% m/m, embora fosse esperado um ligeiro aumento de 0,1% m/m. É claro que ainda há um longo caminho a percorrer para atingir a meta de 2,0%, porque estamos ficando sem efeito de base muito alto, mas ao mesmo tempo aumentamos as avaliações de mercado para as próximas reduções. Antes da divulgação da inflação, o mercado estimava em 25% a probabilidade de cortes em março. Agora a valorização está em quase 40% e o mercado espera que a primeira redução apareça até maio.

As reduções de preços também estão a aumentar na zona euro, embora o chefe EBC, Christine Lagarde exclui possibilidade de movimentos já em março. Para este mês, o mercado dá uma probabilidade de 40%, mas até abril o mercado vê até uma redução de 1,5. Isto pode dever-se à publicação da inflação ao produtor na Alemanha. A deflação ainda é visível, embora tenha desacelerado ligeiramente. A inflação PPI na Alemanha em Novembro foi de -7,9% y/y, com expectativas de -7,5% y/y, com o nível anterior de -11,0% y/y.

O efeito é completamente oposto

O mercado é ainda mais extremo quando se olha para os Estados Unidos. É claro que o combate à inflação foi o melhor ali, porque Taxa de inflação do IPC em novembro, caiu para 3,1% a/a. O mercado estima que a probabilidade de redução em março já seja superior a 75%! Isso é muito. Os banqueiros centrais dos EUA tentaram reduzir as expectativas excessivas do mercado após a última decisão de Dezembro, mas o efeito é completamente oposto. Goldman Sachs espera que o Fed reduzirá as taxas em até 5 vezes no próximo ano! A questão chave relativamente a esta previsão é se os cortes estarão relacionados com um rápido regresso da inflação à meta ou com problemas económicos.

O dólar vai muito mal esta semana, embora hoje esteja tentando compensar as perdas desde o início da sessão. No entanto, o par EUR/USD permanece muito próximo do nível 1,10. Por sua vez, na Polónia pagamos 3,9500 PLN por um dólar, 4,3296 PLN por um euro, 5,0008 PLN por uma libra e 5,5853 PLN por um franco.

Fonte: Michał Stajniak CFA, XTB