As ameaças de Putin foram mais do que neutralizadas pelos esforços anti-inflacionários de Powell

Na semana com decisões importantes em Washington e Moscou, as commodities tiveram um desempenho geral inferior. O anúncio de Powell de que iria combater a inflação galopante às custas do crescimento econômico e do emprego desencadeou uma turbulência no mercado, seguida por um aumento nos rendimentos dos títulos e um fortalecimento do dólar, o que levou a quedas na maioria das classes de ativos. Os esforços cada vez mais desesperados de Putin para compensar as perdas na Ucrânia ajudaram a sustentar uma série de matérias-primas, incluindo trigo, diesel e, inicialmente, ouro.

Na última reunião FOMC o Federal Reserve dos EUA conseguiu surpreender o mercado com uma abordagem agressiva após a esperada alta de 75bp ter sido complementada pela remoção das expectativas de um corte de taxa em 2023. Essas mudanças ocorreram apesar de uma redução significativa na previsão do PIB para este e o próximo ano, bem como um forte aumento da taxa de desemprego prevista, o que é um sinal de que Alimentado está disposto a continuar a aumentar as taxas mesmo em caso de desaceleração da economia, a fim de conter a inflação.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Estes desenvolvimentos contribuíram para uma forte subida do dólar e dos rendimentos dos títulos do governo dos EUA, e como outros grandes bancos centrais também aumentaram as taxas de juros, os temores de uma recessão prevaleceram e levaram a uma queda acentuada nos preços das commodities dependentes do crescimento econômico, como algodão ou cobre. No entanto, ao mesmo tempo, outras commodities, como ouro, trigo e diesel, conseguiram encontrar algum apoio depois que Putin intensificou sua invasão enfraquecida da Ucrânia, garantindo assim o status de ouro de um porto seguro e aumentando o risco de fornecer ativos críticos. matérias-primas como trigo, petróleo bruto e produtos combustíveis.

O índice de commodities Bloomberg recuou 2,5% semanalmente, impulsionado pelo aperto da política monetária, com impacto negativo nas previsões de crescimento econômico, pelo enfraquecimento da economia chinesa e pela crise energética na Europa, que resultou na índice de gerentes de compras (PMI) incluindo região caiu para o menor nível desde 2013. As maiores perdas foram registradas gás natural, algodão, petróleo bruto e metais industriais.

Devido a inúmeras incertezas, o ambiente para a maioria das commodities permanecerá altamente volátil até o final deste ano. Embora os sinais de uma recessão iminente estejam se tornando cada vez mais evidentes, é improvável que o setor sofra sérios danos antes de acelerar novamente em 2023. Ações recentes do FOMC aproximaram o mercado do pico de hawkish que poderia ser alcançado no último trimestre de 2022. e quando isso acontecer, o aumento associado do dólar e os rendimentos dos títulos do governo podem aliviar algumas das dificuldades atuais.

Nossa previsão de preços de commodities estáveis ​​e até potencialmente mais altos, principalmente com relação aos atuais nichos de preços elevados em todos os três setores: energia, metais e produtos agrícolas, baseia-se em sanções, inflação de custos de produção, condições climáticas desfavoráveis ​​e baixo apetite por investimentos; com isso em mente, esperamos que o índice de commodities Bloomberg, que monitora uma cesta de 24 commodities-chave, mantenha a maior parte de seus ganhos anuais em cerca de 15% pelo restante do ano.

As taxas globais para o transporte de contêineres estão caindo

A deterioração das perspectivas econômicas globais se reflete no declínio constante do custo de transporte de contêineres de 10 pés em todo o mundo, principalmente nas principais rotas comerciais da China para a Europa, bem como para as costas leste e oeste dos Estados Unidos. A taxa de frete de contêiner composto de referência global da Drewry caiu 4% na semana passada, para US$ 472 para um contêiner de 2020 pés, o menor desde dezembro de 57. Também é um declínio de 21% em relação ao pico de XNUMX de setembro, mas ainda o preço é três vezes maior média da pandemia, sugerindo um declínio adicional à medida que a economia mundial continua a desacelerar. Como mencionamos, o tráfego em todas as principais rotas comerciais da China para os Estados Unidos e a União Européia diminuiu, enquanto a rota transatlântica para Nova York permanece a mesma, potencialmente devido à depreciação do euro que suporta as exportações para o exterior.

Trigo com maior crescimento desde março em meio a preocupações com a Ucrânia e o clima

Os futuros de trigo negociados nas bolsas de Chicago e Paris - os dois mercados de commodities com melhor desempenho na semana passada - atingiram um pico de dois meses devido ao risco de uma escalada do conflito na Ucrânia que ameaça o corredor de exportação apoiado pela ONU e devido à seca em as regiões de cultivos na Argentina e nas Grandes Planícies Americanas. Isso apesar da atualização otimista dos dados de produção do Conselho Internacional de Grãos, que revisou em 2022 milhões de toneladas sua previsão de produção mundial para a safra 2023/8, principalmente graças ao aumento da produção na Rússia, Canadá e Austrália, o que significa um aumento dos estoques no final do período em 10 milhões de toneladas.

No entanto, a redução das já fracas exportações de trigo de alta qualidade da Ucrânia pode impulsionar os preços nos meses de inverno, especialmente devido ao risco de um fenômeno triplo La Ninã, causando preocupações sobre a produção na próxima estação de cultivo do hemisfério sul. Em agosto, as exportações da Ucrânia totalizaram 883 mil toneladas, aproximadamente 000 milhões de toneladas abaixo do nível do ano passado. Esse déficit pode aumentar em setembro - geralmente o mês mais movimentado para as exportações ucranianas (2,7 milhões de toneladas no ano passado). No entanto, manter a rota aberta faria com que as exportações ganhassem sustentação no período que costuma seguir a alta temporada de atividade.

O ouro está sucumbindo à força e lucratividade do dólar

Durante a maior parte da semana, o ouro lutou para encontrar um acordo geopolítico que o protegesse dos efeitos negativos do aumento nos rendimentos do Tesouro dos EUA e do dólar. Eventualmente, no entanto, o mercado cedeu sob o peso da piora do sentimento do mercado, impulsionado pelo aumento nos rendimentos dos títulos do governo dos EUA de 32 anos em 3,75 pontos-base para uma alta de 2 anos de 1997% e um aumento no índice do dólar Bloomberg em XNUMX % para um recorde (o mais alto desde XNUMX). .).

Ouro e outros metais praticamente-investimentos, como prata ou platina, provavelmente continuará sob pressão até que o mercado atinja seu pico hawkish, talvez não antes de os rendimentos de dez anos atingirem 4% e o dólar liquidar todos os shorts restantes. Resta saber se o ponto de virada será alcançado até o final do ano. Continuando os aumentos taxas de juros ao mesmo tempo em que aumenta as expectativas de crescimento econômico mais lento e aumento do desemprego, o FOMC sinaliza que a recessão é um preço que vale a pena pagar para conter a inflação. Há muito tempo temos a visão de que o mercado, como o FOMC, pode estar excessivamente otimista para acreditar que a inflação voltará a ficar abaixo de 3%, que agora é precificada no mercado de swap.

A resistência mudou para US$ 1, enquanto uma queda abaixo de US$ 690 na sexta-feira pode ver o mercado visando uma retração de 1% em relação à linha de rali 654-50 em US$ 2018.

Cobre e petróleo declinam em resposta a preocupações com o crescimento econômico

Matérias-primas dependentes do crescimento e da procura - desde cobre i alumínio po óleo - diminuíram na sequência dos desenvolvimentos macroeconómicos acima mencionados, com as questões de apoio ao abastecimento, em particular para o petróleo, a serem, por enquanto, postas de lado. Alguns sinais de fraqueza, no entanto, foram observados no caso do cobre, cujos estoques monitorados pela London Metal Exchange subiram acentuadamente por cinco dias consecutivos, enquanto o mercado spot mostrou sinais de ligeira folga na oferta. Os futuros de cobre HG negociados na Bolsa de Valores de Nova York caíram 4% na sexta-feira, para US$ 3,33 por libra-peso, potencialmente significando que o metal fará outra tentativa de quebrar o suporte principal em torno de US$ 3,14 por libra-peso, a baixa de julho e retrações de 61,8% em relação à cotação de 2020-2022. XNUMX linha de rali.

O petróleo bruto caiu depois de passar a maior parte da semana em uma faixa relativamente estreita; Powell versus Putin (demanda versus oferta) não emergiu como um vencedor claro até sexta-feira, quando o petróleo Brent e WTI caíram quando o FOMC reduziu o apetite ao risco e os temores sobre o crescimento econômico enquanto o dólar e os rendimentos continuavam a subir. Estamos enfrentando um trimestre difícil e potencialmente volátil, com muitas incertezas conflitantes afetando a direção dos preços. Enquanto os riscos para o crescimento estão precificados, o mercado deixou para outro dia as preocupações com o impacto na redução da oferta do embargo de petróleo e combustível da UE, bem como uma reversão parcial da venda de 180 milhões de barris dos EUA de suas reservas estratégicas.