Złoty com um desafio importante depois de março. A força da moeda polaca continuará?

Parece que, de um ponto de vista macroeconómico, o fortalecimento do zloty polaco foi apoiado por dois factores principais. A primeira delas, que se pôde observar no primeiro semestre do ano passado, foi uma descida significativa dos preços das matérias-primas energéticas, que teve um impacto significativo na balança comercial do nosso país, que estava a melhorar. Com matérias-primas mais baratas, era necessário comprar menos euros ou dólares para as pagar e, ao mesmo tempo, as exportações polacas estavam em expansão, pelo que mais moeda estrangeira era trocada pelo zloty.

O segundo factor-chave que ajudou a moeda polaca foi provavelmente uma descida acentuada da inflação, que aumentou significativamente as taxas de juro reais na Polónia. Se o consenso do mercado estiver certo e inflação para março será de 2,3%, o que significará a taxa real no patamar de 3,45%. Este é o nível mais elevado desde Fevereiro de 2015. No entanto, no final do ano, a inflação poderá tender para 5-6% em Dezembro de 2024 numa base anual. Isto, por sua vez, significaria uma queda das taxas reais para cerca de 0%.

Será que o zloty resistirá ao declínio das taxas reais e ao aumento dos preços das matérias-primas?

Surge a questão: Março não foi o último mês em que o zloty permaneceu forte? É a partir de março que os dois fatores acima mencionados deixam de se aplicar e podem começar a atuar contra o zloty. Desta perspectiva, o nível chave para a taxa de câmbio EUR/PLN parece estar em torno de 4,32. Se este nível for quebrado, podemos então prestar atenção às áreas de 4,35 e 4,39. Em relação ao dólar, o nível-chave pode estar em torno de 4,06, para o qual a taxa USD/PLN poderá tender se a combinação dos eventos acima começar a perturbar o zloty.

Uma das moedas mais interessantes no contexto acima parece ser o franco suíço. De acordo com SNB a inflação não era mais um problema, então as taxas de juros poderiam ser reduzidas. Com taxas reais elevadas na Polónia, a taxa de câmbio CHF/PLN caiu para o nível mais baixo desde junho de 2022. No entanto, se já não existir pressão inflacionista na Suíça e esta puder ressurgir na Polónia, a taxa de câmbio poderá diminuir proporcionalmente à diferença de inflação em dois países. Portanto, no final do ano não seria uma surpresa se as cotações CHF/PLN caminhassem para PLN 4,70. Portanto, parece que temos pela frente um período em que testaremos a força do zloty devido à combinação de pelo menos dois factores macroeconómicos desfavoráveis.