Um mercado de ouro resiliente desafia as previsões de cortes menores nas taxas de juros

O ouro continua a subir - o preço actual de cerca de 2 dólares reduz a perda mensal para apenas 035%, um resultado impressionante num mês em que o número esperado de cortes nas taxas de juro dos EUA caiu de seis para cerca de três, com o primeiro corte em Julho. ainda não está totalmente refletido nas avaliações. Como resultado, o rendimento das obrigações dos EUA a 1 anos aumentou mais de 35 pontos base, para 4,28%, enquanto o rendimento das obrigações a dois anos aumentou até 51 pontos base, para 4,72%, aumentando assim significativamente o custo de oportunidade de manutenção. uma posição de ouro não remunerada.

O aumento do custo de detenção de activos, juntamente com a obsessão do mercado com acções de IA, potencialmente criando uma falsa sensação de estabilidade nos mercados, fez com que a procura por investimentos em ouro “de papel” continuasse a cair e a posição total em ETFs de ouro diminuísse neste mês. em 44 toneladas, e até agora este ano em 95 toneladas. Contra estas probabilidades, o apoio foi fornecido por um dólar mais fraco e pela cobertura de posições vendidas por parte de investidores especulativos, iniciada no início deste mês, quando o ouro caiu brevemente abaixo dos 2 dólares.

Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) em seu último relatório Compromissos dos comerciantes A cobertura da semana que terminou em 20 de Fevereiro mostrou que os investidores especulativos aumentaram a sua posição líquida longa em contratos futuros de ouro listados na COMEX em PLN 18. contratos (1,8 milhão de onças ou 51 toneladas) para o patamar de 64 mil contratos, a grande maioria dos quais resultou da redução da posição curta bruta em PLN 17. contratos de vendedores a descoberto com base em premissas incorretas. Esta acção repetida por parte de investidores especulativos – vendendo no enfraquecimento e comprando no fortalecimento – tem sido o comportamento dominante do mercado desde Dezembro, quando o preço do ouro permaneceu dentro de um intervalo cada vez mais estreito.

Mercado de ouro e prata

Ao observar as posições dos investidores em prata, pode-se observar um padrão semelhante: a posição global em ETF caiu 437 toneladas até agora este mês, para 21 toneladas, o maior declínio mensal desde julho do ano passado. Entretanto, os fundos de gestão monetária permanecem muito mais abertos aos movimentos de preços de curto prazo e, tal como o ouro, têm lutado recentemente com a falta de dinamismo, levando a compras em máximos e vendas em mínimos. A fraqueza no início do mês fez com que os fundos se tornassem vendidos líquidos em futuros de prata na COMEX, mas foram forçados a regressar a posições longas líquidas na semana que terminou em 407 de Fevereiro, uma vez que uma recuperação no ouro e nos metais industriais apoiou preços mais elevados.

Posições e alterações semanais em investimentos em ETFs e futuros de ouro (superior) e prata (inferior) detidos por gestores de recursos, como fundos de hedge e CTAs.

O fato de que ouro caiu "apenas" na medida acima mencionada, apesar de um aumento significativo nos rendimentos das obrigações e da redução das expectativas de um corte nas taxas, foi provavelmente o resultado de preocupações geopolíticas relacionadas com tensões no Médio Oriente e, acima de tudo, da continuação da forte procura de ouro físico por parte de os bancos centrais e a classe média da China tentam proteger as suas fortunas, que estão a diminuir como resultado da crise imobiliária e do declínio prolongado do mercado de ações.

Mantemos previsões otimistas para o ouro e, portanto, também para... prataNo entanto, como realçámos repetidamente nos últimos meses, é provável que ambos os metais permaneçam inalterados até termos mais conhecimento sobre futuros cortes nas taxas de juro nos Estados Unidos. Até o primeiro corte, o mercado pode estar um pouco otimista demais, aumentando as expectativas quanto a um corte nas taxas para níveis que exponham os preços a uma correção. Neste contexto, a direcção a curto prazo dos preços do ouro e da prata continuará a ser ditada pelos novos dados económicos e pelo seu impacto sobre o dólar, os rendimentos, bem como as expectativas de cortes nas taxas de juro. Isto aplica-se principalmente ao deflator PCE, o indicador de inflação preferido do Fed, cuja leitura será publicada na quinta-feira.

O preço à vista do ouro, em tendência de queda desde dezembro, continua a se recuperar depois que uma recente tentativa fracassada de quebrar abaixo de US$ 2 desencadeou uma onda de novas ordens de compra de detentores de posições longas com base em premissas errôneas, bem como comerciantes impulsionados pelo impulso à espera de outra tentativa de mover-se em direção ao canal superior, atualmente em US$ 000 e depois em US$ 2048, a máxima de 2º de fevereiro.

Enquanto isso, o preço à vista da prata também está dentro de uma faixa com suporte sólido em torno de US$ 22 e resistência igualmente sólida em torno de US$ 23,50. O actual enfraquecimento, que trouxe o rácio ouro/prata de volta para 86 onças, a partir de um mínimo de meados do mês de cerca de 90 onças de prata por onça de ouro, é o resultado da última vaga de futuros de prata vendidos por fundos que, na semana terminando em 20 de março, eles mudaram sua posição nos contratos futuros de prata listados na bolsa COMEX de quase 10 PLN. contratos de posição curta por PLN 5. contrata posição longa líquida.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.