Índia e Sudeste Asiático oferecem calmaria em meio à tempestade

A reestruturação econômica, política e financeira do mundo provavelmente trará muitos choques para economias emergentes e em desenvolvimento vulneráveis. No entanto, o objetivo final - autossuficiência - que é a premissa subjacente ao nosso tema de projeção, "o jogo da fragmentação", é um conceito estendido e, à medida que as maiores economias do mundo se desconectam, também haverá a necessidade de encontrar reconexões e novos amigos. A Índia continua sendo um parceiro importante para muitas economias mundiais, não apenas em termos de comércio, mas também de segurança e tecnologia, oferecendo oportunidades de investimento de longo prazo em um mundo em processo de desglobalização. Muitas economias do Sudeste Asiático também têm a ganhar com a fragmentação da economia global.

As ambições da Índia como um parceiro comercial confiável

A rivalidade entre EUA e China trouxe os primeiros sinais claros de mudanças nas cadeias de suprimentos da indústria manufatureira, e a pandemia de Covid-19 e a invasão da Ucrânia pela Rússia aumentaram ainda mais a demanda por suprimentos à prova de choque. As economias globais claramente se concentraram em se afastar da dependência excessiva da China - a fábrica mundial -, mas estão lutando para encontrar um parceiro comercial confiável que possa fornecer a escala e as habilidades dos trabalhadores chineses. Índia, Vietnã e México se tornaram os principais beneficiários das mudanças na cadeia de suprimentos. Os fatores que apoiam a Índia incluem uma base econômica sólida, uma infraestrutura digital eficaz e uma situação demográfica favorável. No entanto, o aumento da produção da Índia foi limitado por políticas protecionistas e um ambiente de negócios desfavorável.

Hoje, essa dinâmica está mudando rapidamente e a Índia está fazendo todos os esforços para se tornar um centro atraente de manufatura e exportação para multinacionais. O governo Modi oferece incentivos financeiros para empresas que queiram instalar centros de produção na Índia. Esquema de Incentivos Acoplados (Incentivo Vinculado à Produção, PLI) tem sido um dos principais impulsionadores do investimento em alguns setores prioritários, como veículos e componentes automotivos, aços especiais, baterias avançadas, painéis solares, telefones celulares, componentes eletrônicos, produtos farmacêuticos e processamento de alimentos.

Além disso, a Índia mudou claramente sua abordagem aos FTAs, concentrando-se na redução de barreiras comerciais, eliminando tarifas e buscando acesso preferencial aos mercados globais. O principal interesse da Índia parece ser os acordos bilaterais; os pactos com a Austrália e os Emirados Árabes Unidos foram concluídos em 2022, estão também em curso negociações com parceiros como a UE, o Conselho de Cooperação do Golfo, Israel e o Reino Unido, com quem os acordos deverão ser concluídos até 2025. Estas iniciativas estão a impulsionar um mudança positiva de imagem da Índia como parceiro comercial global. O ponto culminante dessa estratégia foi o anúncio da Apple de que o modelo mais recente de telefones da empresa - o iPhone 14 - será produzido na Índia.

A Índia está progredindo, mas os problemas existentes permanecem sem solução

Embora o esforço para atrair manufatura tenha permitido que as exportações indianas disparassem para recordes no ano fiscal de 2022 (que termina em março de 2022), Índia eles também estão avançando para transformar significativamente a estrutura da cesta de produtos comerciais por meio de uma maior integração com as cadeias de valor globais, bem como a estrutura geográfica do comércio exterior para reduzir a dependência de importações da China, ao mesmo tempo em que ampliam o acesso aos mercados da Austrália, Japão e Estados Unidos.

Embora todas as grandes economias queiram a Índia ao seu lado na nova ordem mundial, questões de governança corporativa, destacadas recentemente pela crise do grupo Adani, ainda podem pesar em iniciativas potenciais. Os principais fatores de risco são a burocracia e a infraestrutura que não atendem aos padrões modernos, bem como a falta de mão de obra qualificada e a baixa qualidade da produção. As empresas indianas também continuam a ser menos competitivas devido ao mercado doméstico protegido, que é uma das principais razões pelas quais a Índia fica atrás de outras economias, como Vietnã, Bangladesh ou Turquiaquando se trata de aumentar a participação nas cadeias de suprimentos globais do setor manufatureiro. Embora um grande mercado doméstico signifique que a Índia tem mais potencial para abocanhar uma parcela significativa do mercado de manufatura, ela ainda tem um longo caminho a percorrer. De notar que o forte aumento da produção na Turquia em percentagem do PIB se deve ao aumento do valor de exportação da produção no PIB em moeda local devido à desvalorização significativa da lira turca.

O caos no setor bancário está afetando as startups indianas de TI

Em meio a temores globais de contágio no setor bancário, a Índia continua sendo um porto seguro devido à sua base de depósitos domésticos e ao investimento em títulos denominados em INR. Apesar de nossos alertas anteriores de que as avaliações da Índia pareciam exageradas no início do ano, a correção significativa no mercado de ações indiano no primeiro trimestre tornou a relação risco/retorno mais favorável. Setores focados no mercado doméstico, bem como empresas de alta qualidade com fluxos de caixa estáveis ​​e forte crescimento em setores como bancos, farmacêuticos e serviços públicos permanecem interessantes do ponto de vista de investimento.

O setor de tecnologia indiano também continua sendo um investimento lucrativo no contexto dos requisitos globais de digitalização. O aumento da fragmentação também pode significar maior dependência das ofertas indianas de TI. Uma mudança na política do Fed, se ocorrer devido a riscos financeiros, também é um bom presságio para as ações de tecnologia indianas. A falência do Silicon Valley Bank, no entanto, pode ter consequências negativas duradouras para as startups de tecnologia indianas com depósitos nos Estados Unidos. Novos fluxos de financiamento de capitalistas de risco podem permanecer limitados, atrasando a inovação até que as linhas de financiamento sejam reconfirmadas.

Risco mínimo de contágio para o setor financeiro asiático 

No momento em que escrevo, o tema principal são os problemas no setor bancário após a falência de alguns bancos regionais dos EUA e após a aquisição Credit Suisse pelo UBS com um desconto significativo e a eliminação de detentores adicionais de capital Tier 1. Apesar da intervenção das autoridades competentes, os mercados continuam preocupados com as perspectivas para o setor bancário devido ao risco de custos de financiamento de bancos americanos, europeus e de outros países desenvolvidos , o que poderia eventualmente levar a uma crise de crédito .

Embora o tema principal neste cenário seja minimizar o risco do portfólio, também vale a pena enfatizar novamente os benefícios da diversificação. Os empréstimos asiáticos, particularmente na parte frontal da curva, permanecem muito menos expostos ao risco de um pouco menos de aperto nas políticas da região no ciclo atual. Ao mesmo tempo, as maiores empresas financeiras da Ásia são em sua maioria estatais, principalmente na Índia e na China, e têm exposição limitada a influxos estrangeiros, o que reduz o risco de contágio. Além disso, o crédito asiático continua a ser apoiado por melhores perspectivas de crescimento econômico na China, em contraste com a intensificação da recessão e dos riscos financeiros nos Estados Unidos.

A reabertura das economias asiáticas ao mundo tem grande potencial

Preocupações recentes sobre o setor bancário obscureceram um pouco o tema da reabertura da economia chinesa para o mundo. Vale ressaltar, no entanto, que o consumo na China continua registrando uma sólida recuperação, o que geralmente é favorável para os mercados asiáticos. A política da China também continua orientada para o crescimento, sendo a última prova disso a redução do rácio de reservas obrigatórias em março. Além disso, uma reviravolta mais rápida na política monetária é provável Alimentado à luz do risco financeiro, bem como os preços do petróleo mais baixos, significam que as condições favoráveis ​​para as ações asiáticas são mantidas.

Um dos principais beneficiários da reabertura da China provavelmente serão as campanhas de viagens e turismo da Ásia. Criamos uma cesta temática de empresas de viagens da região da Ásia-Pacífico (Turismo Ásia-Pacífico), refletindo as expectativas de aumento do número de turistas chineses no exterior. A lista inclui principalmente ações asiáticas de plataformas de reservas, companhias aéreas, serviços aeroportuários, hotéis, cassinos e restaurantes em países que provavelmente verão o maior afluxo de turistas da China ao longo do ano. No contexto do Sudeste Asiático, as ações de empresas tailandesas e indonésias também parecem promissoras.

As ações do norte da Ásia na Coréia e em Taiwan, bem como os bancos japoneses, podem estar em maior risco de serem infectados pelas tensões no setor bancário dos EUA. Como os estoques coreanos e taiwaneses dependem mais das exportações, eles também podem enfrentar mais problemas com a desaceleração da demanda global. Ao mesmo tempo, o fortalecimento do seguro iene japonês, combinado com uma desaceleração do crescimento global, pode afetar negativamente as perspectivas para as ações japonesas. No entanto, as expectativas em relação à mudança de política serão cruciais Banco do Japão pelo novo presidente Ueda.

Sobre o autor

Charu Chanana, estrategista de mercado na filial de Cingapura Saxo Bank. Ela tem mais de 10 anos de experiência em mercados financeiros, mais recentemente como Lead Asia Economist em Continuum Economics, onde lidou com análise macroeconômica de países emergentes asiáticos, com foco na Índia e Sudeste Asiático. Ela é especialista em analisar e monitorar o impacto de choques macroeconômicos internos e externos na região. Ela é citada com frequência em artigos de jornal e aparece regularmente na CNBC, Bloomberg TV, Channel News Asia e canais de rádio de negócios de Cingapura.