Mercado voltado para a China, yuan sem reação à decisão da Fitch

O dia em que os mercados financeiros aguardam ansiosamente a leitura do IPC da inflação dos EUA começou com “flashes” dirigidos à China. A agência de rating Fitch Ratings baixou hoje a perspetiva para a economia chinesa para negativa, deixando o rating inalterado em A+. No entanto, os activos chineses não reagiram com vendas e não há vestígios de pânico hoje.

Aumento do índice Hang Seng

Além disso, a sessão de bilheteira tanto na China continental como em Hong Kong foi marcada por uma clara vantagem dos compradores. Índice Hang Seng aumentou quase 1,75%. Por que esta reação e por que o clima na China está melhorando? Na verdade, o relatório da Fitch não disse nada que o mercado já não soubesse. O relatório menciona: O crescente problema da dívida da China (ainda pequena em comparação com a escala que assumiu nos EUA) e vagas perspectivas de manutenção do crescimento dinâmico do PIB nos próximos anos. Por outro lado, como a própria agência admitiu, o risco associado à dívida pública é mitigado por uma elevada taxa de poupança.

O relatório também traz outro lado positivo que o mercado parece estar consumindo. Bem Fitch não espera que a deflação se enraíze na economia chinesa. Segundo estimativas da Fitch, o crescimento do PIB da China desacelerará para 4,5% em 2024, contra 5,2% em 2023. Por sua vez, a previsão de inflação foi fixada em 0,7% no final de 2024 e 1,3% no final de 2025. Produção industrial e retalho as vendas na China excederam as previsões em Janeiro-Fevereiro, e o mercado parece estar certo de que a China, contrariamente às previsões sombrias, não enfrentará um desastre económico imediato. Podemos também ver isto nas recentes reacções no mercado do cobre, onde, para além da própria matéria-prima, estamos a assistir a um aumento nas quotas globais dos produtores de matérias-primas; na bolsa de valores polaca, visível nas cotações da KGHM.

Aguardando dados de inflação dos EUA

Parece que esta não precisa ser a última decisão da agência de classificação este ano. Em Dezembro, a Moody's alertou para uma possível descida da notação de crédito da China. Ela então citou os custos de resgatar governos locais e empresas estatais, ao mesmo tempo em que controla a crise imobiliária. No entanto, parece que o mercado financeiro já calculou as consequências a curto prazo dos problemas económicos da China “há muito tempo”, e os gigantes da classificação estão, como sempre, “atrasados”. Contudo, isto não altera o facto de os riscos a longo prazo para a China permanecerem visíveis; ainda mais se olharmos prevê que a população diminuirá em aproximadamente 1 bilhão até 2100. Como isso afetará o sistema de pensões chinês? A Fitch prevê que o défice público geral da China aumentará para 7,1% do PIB em 2024, um recorde face aos 8,6% em 2020. A dívida do sector das administrações públicas aumentará para 61,3% do PIB em 2024, em comparação com 38,5% em 2019. O relatório Fitch mostra também que o risco de uma espiral crescente da dívida pública se aplica não apenas aos Estados Unidos, mas também ao segunda maior economia do mundo.

O mercado cambial está relativamente calmo hoje antes da leitura CPI dos EUA, que nos encontraremos no início da tarde. O mercado espera uma leitura de 3,7% em comparação com 3,8% anteriormente. Uma leitura superior ao esperado provavelmente mudaria as expectativas de flexibilização da política monetária para o outono deste ano no curto prazo, fortaleceu o dólar e rendeu. Mas se tal movimento fortaleceria o dólar no longo prazo, provavelmente só será demonstrado pelos dados que chegarem nos próximos meses. O mercado está consciente de que quanto mais tempo forem mantidas taxas reais elevadas, mais stress se acumula na economia. Há algum consolo no facto de a dívida privada na economia dos EUA ter diminuído em relação aos níveis de 2008 e permanecer relativamente baixa. Talvez seja por isso que ainda não vimos grandes fissuras, para além da crise dos credores regionais.

Hoje pagamos 3,92 pelo dólar americano, 4,26 pelo euro, 4,35 pelo franco suíço e 4,98 pela libra esterlina.

Fonte: Eryk Szmyd, XTB