As instituições economizarão criptomoedas antes que o varejo desapareça?

16 de dezembro de 2008, em andamento Grande recessão, americano Reserva Federal (Fed) com um golpe de caneta, ela cortou a taxa de juros para quase zero. Foi a primeira vez na história que o Fed trouxe a taxa de juros abaixo de 1%. Para recuperar a economia, em março de 2009, o Federal Reserve começou a implementar uma ampla política de flexibilização quantitativa para esvaziar a economia com dinheiro novo e liquidez. Exceto por alguns pequenos aumentos e cortes, o Fed manteve sua taxa de juros baixa ao longo de 2010, enquanto outros bancos centrais estabeleceram taxas que eram realmente negativas. Simplificando, criou um ambiente quase perfeito para ativos especulativos, que gozaram de popularidade excepcional ao longo dos anos.

É uma circunstância especial que apenas duas semanas após o primeiro corte das taxas de juros do Fed para zero, o ativo mais especulativo da época, o bitcoin, entrou no mercado como resultado da mineração do primeiro bloco em 3 de janeiro de 2009. Isso foi em grande parte caso que a data de extração do primeiro bloco Bitcoin quase coincidiu com o Fed definindo taxas zero e iniciando a flexibilização quantitativa. No entanto, essas condições foram de grande importância, porque foi graças a elas que primeiro o bitcoin, e depois as criptomoedas como tal, lenta mas seguramente ganharam popularidade entre os investidores de varejo.

Domínio dos investidores de varejo

Na primeira década de sua existência, além de fortes apoiadores individuais, as criptomoedas interessavam a poucos, ou nenhum, investidores institucionais e intermediários financeiros. Enquanto o estabelecimento financeiro deu amplo espaço às criptomoedas, o envolvimento do varejo cresceu exponencialmente, tornando-se uma área de negociação importante para investidores de varejo, juntamente com ações de memes e outros investimentos preferenciais. r / wallstreetbets. Taxas de juros próximas de zero ou mesmo negativas em alguns países os atraíram para ativos de investimento, incluindo mercados altamente especulativos, como criptomoedas, para talvez obter algum retorno sobre o capital em um momento em que as taxas de juros não geravam nenhum retorno.

A ausência de instituições e o medo frequente de perder algo (o chamado medo de perder algo, FOMO) levaram a uma volatilidade excessiva e a várias bolhas especulativas, incluindo em 2017 e 2021, fazendo com que os preços das criptomoedas subseqüentes disparassem sem qualquer justificativa, seguido de um colapso. Essa volatilidade provavelmente deixou as instituições ainda mais convencidas de que você deveria ficar longe das criptomoedas.

Um grande negócio para atender o segmento de varejo

Atender às necessidades de investimento dos varejistas com criptomoedas foi um negócio extremamente lucrativo para as exchanges que começaram a operar nessa área. Na verdade, a maior parte da receita da Coinbase é um produto do comércio de varejo, embora a empresa tenha vários outros fluxos de receita, como apostas, rendimentos de juros, gateway de negociação, ferramentas de desenvolvedor e negociação e administração institucional. No caso de uma empresa Robinhood – corretora com comissão zero – negociação de criptomoedas no varejo pode não trazer tanto lucro como no caso da Coinbase, mas ainda é uma parte significativa da receita da empresa, especialmente considerando que ela também oferece negociação de outros ativos, como ações ou opções . Isso ressalta que os varejistas, não as instituições, mantêm os corretores de criptomoedas à tona.

Fonte: Coinbase Global, Inc. e o grupo capital Saxo

Fonte: Robinhood Markets, Inc. e o grupo capital Saxo

O varejo sobreviverá à alta dos juros e ao fim da liquidez?

Em 2022, o ambiente macroeconômico transformou-se rapidamente de um ambiente quase perfeito para ativos especulativos graças à liquidez causada pela pandemia para o seu oposto completo. Para conter a inflação crescente, o Federal Reserve elevou as taxas de juros de quase zero para mais de 4% em menos de um ano, e os bancos centrais de todo o mundo seguiram o exemplo. Para piorar a situação, o Fed iniciou o aperto quantitativo para reduzir a liquidez nos mercados, reduzindo seu balanço.

O aumento das taxas em 2022 reduziu a liquidez e piorou ainda mais a situação nos mercados especulativos, que tiveram maior popularidade em 2021. Em retrospecto, no início de 2021, os investidores de varejo começaram a ficar sem novos fundos na forma de estímulo fiscal "gratuito" do período da pandemia, que poderiam investir em criptomoedas. Observe, por exemplo, que o bitcoin e outros ativos de criptomoeda atingiram um pico significativo semanas após o pagamento do último e maior cheque de estímulo dos EUA, seguido por um aumento na volatilidade, causando esgotamento entre muitos investidores em criptomoeda.

Neste ponto, se os investidores de varejo continuarem a retirar capital das corretoras, o mercado de criptomoedas provavelmente será o mais atingido porque as criptomoedas nunca funcionaram em um ambiente macroeconômico e há pouco envolvimento de investidores profissionais e institucionais. Em nossa opinião, é improvável que os investidores de varejo saiam do mercado tão rapidamente, uma vez que a geração mais jovem dominante de investidores de criptomoedas de varejo deve primeiro abandonar sua crença de quase quinze anos de que o dinheiro é barato. Se a liquidez permanecer limitada devido à luta dos bancos centrais com a inflação, tanto o modelo de dominação do investidor de varejo que mantém o mercado de criptomoedas à tona quanto o modelo de maximização da situação econômica pelos corretores de criptomoeda entrarão em colapso.

Do detalhe à instituição

Nos últimos anos, os defensores da criptomoeda previram que o envolvimento sério de investidores institucionais neste mercado é iminente. Apesar da atitude “não toque!” amplamente exibida por investidores institucionais em relação às criptomoedas até 2020, algumas instituições estabelecidas decidiram entrar nessa área com cautela, negociando criptomoedas, oferecendo-as aos clientes e, em alguns casos, também realizando vários tipos de transações diretamente na cadeia. Embora este seja um passo na direção certa, o envolvimento institucional em criptomoedas é relativamente modesto e ainda relativamente poucas instituições estão fazendo tal movimento. Portanto, é improvável que um influxo maciço de investidores institucionais compense a saída de investidores de varejo em um futuro próximo, especialmente no caso de criptomoedas menores e menos líquidas.

No entanto, um declínio na atividade de varejo pode levar o mercado a um modelo menos especulativo, mas mais robusto e sustentável no longo prazo, embora a maioria das criptomoedas possa não sobreviver ao expurgo da atividade especulativa. Para que tal modelo sustentável surja e para que o mercado prospere no futuro, as criptomoedas precisam retornar às suas raízes, oferecendo casos de uso descentralizados exclusivos e amadurecendo em ativos economicamente mais sustentáveis. Sobre o último ponto, o ano passado mostrou que as criptomoedas podem ser ativos economicamente sustentáveis, gerando retornos semelhantes a dividendos após a transição da rede. Ethereum da prova de trabalho à prova de participação. No decorrer dessa transformação, a rede reduziu drasticamente sua emissão de novos Ether, oferecendo agora aos detentores uma recompensa de até 7% ao ano em troca de transações verificadas, mas sem aumentar a oferta, pois essa recompensa é essencialmente financiada por taxas de transação. Esperançosamente, outras criptomoedas e tokens seguirão o exemplo da rede Ethereum para se tornarem ativos economicamente mais sustentáveis, tornando toda a área menos especulativa.

Sobre o autor

Mads Eberhardt, analista de mercado de criptomoedas, Sax Bank. Analista de mercado de criptomoedas no Saxo Bank. Ele ganhou experiência como trader na Bitcoin Suisse AG e fundador http://BetterCoins.dk (site adquirido pela Coinify).