A busca por ações japonesas de alta qualidade

As ações japonesas se encontram na mira dos investidores globais de uma forma não vista há décadas. Historicamente, o mercado de ações no Japão é conhecido por suas muitas oportunidades de ações de alto valor, mas desde a introdução do chamado Abenomiki em 2012, o setor corporativo japonês mudou muito e hoje o desafio mais interessante é encontrar empresas de alta qualidade deste país. Uma delas é a Advantest, fabricante líder de equipamentos de teste de semicondutores, que alcançou uma taxa de retorno anualizada de quase 30% na última década.

Nenhuma diferença nas avaliações do valor japonês e ações de crescimento

O mercado de ações japonês está em particular interesse este ano, além do louco segmento de tecnologia americano alimentado pela empolgação generalizada com a inteligência artificial. O índice TOPIX 500 subiu 22% em moeda local este ano, atingindo um novo recorde na sessão de ontem. No início deste ano, publicamos duas análises do mercado de ações intituladas O sol vai brilhar para as ações japonesas? oraz Japão e Grécia: dois países comemorando um grande retorno, destacando a atratividade das ações japonesas. Desde a publicação dessas análises, o mercado acionário japonês não deixou de atender às suas expectativas e, quando olhamos para as avaliações das ações, elas ainda são mais atraentes do que as americanas.

Um aspecto a observar é que, de acordo com a metodologia da MSCI, nem as ações upside nem value assumiram a liderança no fortalecimento deste ano, sugerindo que não há drivers quantitativos claros do rali, mas sim com o boom geral. Japão está na mira de investidores globais desde que a holding Berkshire Hathaway, de Warren Buffett, investiu em empresas japonesas de comércio de commodities. As crescentes tensões entre Washington e Pequim também tornaram o Japão mais importante como produtor de bens físicos para empresas ocidentais, reduzindo os riscos da cadeia de suprimentos.

Encontrando as joias raras do setor corporativo japonês

Por décadas, o Japão é conhecido por suas muitas oportunidades de aquisição de ações de alto valor, o que significa que as empresas foram avaliadas abaixo de seu valor líquido de liquidação e não estamos falando de valor contábil aqui, mas abaixo do item de capital de giro líquido. Era uma medida de valor antiga e clássica Benjamin Grahamjovem mentor Warren Buffett, no entanto, caiu em desuso quando a compreensão do preço das ações eliminou essas ações raras e de alto valor. Essas oportunidades surgiram no mercado somente após a quebra de 1929, porque os investidores simplesmente tinham medo das ações.

No Japão ano Domini Em 2023, os investidores ainda podem caçar ações de alto valor, mas esse segmento pode ser descrito por Warren Buffett como a procura de caixas de charutos com chance de talvez uma baforada. No geral, achamos mais interessante caçar empresas de qualidade, e um bom ponto de partida é isolar empresas com alto retorno sobre o capital investido, pois isso geralmente é um sinal de um modelo de negócios e produto fortes.

A lista abaixo inclui 14 empresas japonesas com um ROIC de mais de 20% e um valor de mercado de mais de US$ 5 bilhões. Refira-se que este grupo de empresas é bastante modesto face à dimensão mercado de ações japonês, no entanto, destaca a tradição de longa data do Japão de manter relações corporativas e empregos dentro da holding, em vez de usar o capital com eficiência. No entanto, como destacamos em nossa análise recente, o setor corporativo japonês está mudando e se tornando muito mais eficiente em termos de uso de capital. Para muitos investidores estrangeiros, a maioria dos nomes de empresas não significará nada, com a possível exceção da Nintendo, que se tornou amplamente conhecida em muitos países devido aos seus icônicos consoles de jogos.

Advantest está ganhando interesse em IA

Uma das empresas em nossa lista de ações japonesas de alta qualidade é a Advantest. A empresa é a maior fabricante do Japão de equipamentos de teste automático para a indústria de semicondutores e fabricante de instrumentos de medição usados ​​no projeto, fabricação e manutenção de sistemas eletrônicos, como fibra ótica e equipamentos de comunicação sem fio.

Em um país conhecido por baixo crescimento e inflação desde o final dos anos 80, a Advantest é um raro exemplo de crescimento, aumentando a receita de $ 1,61 bilhão no ano fiscal de 2013 (encerrando em 31 de março de 2013) para $ 4,14 bilhões no ano fiscal de 2023, enquanto aumenta o EBITDA margem de 6% para 34%. O crescimento anual da receita de 10% e as margens em rápido crescimento são dois dos principais fatores por trás do impressionante retorno anualizado de 27,3% nos últimos 10 anos e do retorno anualizado de 29,5% se os dividendos forem reinvestidos em ações. O boom relacionado à IA nas empresas de tecnologia dos EUA se espalhou em ondas pela indústria global de semicondutores, com as ações da Advantest subindo 128% este ano.

Tal aumento nos lucros das ações não é normal no mercado japonês e os analistas do lado da venda não conseguiram acompanhar, uma vez que o preço-alvo de 16 meses era de apenas JPY 000 em comparação com o preço de fechamento de hoje de JPY 19. Com um multiplicador EV/EBITDA de 190x, a Advantest está mais cara do que nunca, mas ainda não superou a indústria global de semicondutores.

Sobre o autor

Peter Garry - diretor de estratégia de mercado de ações em Saxo Bank. Desenvolve estratégias de investimento e análises do mercado de ações e de empresas individuais, usando métodos e modelos estatísticos. Garnry cria Escolhas Alpha para Saxo Bank, uma revista mensal na qual são selecionadas as empresas mais atraentes dos EUA, Europa e Ásia. Contribui também para as previsões trimestrais e anuais do Saxo Bank "Previsões chocantes". Ele faz comentários regularmente na televisão, incluindo CNBC e Bloomberg TV.