Ações: novos extremos e oportunidades desafiadoras

A questão chave para os mercados de ações em 2024 é se haverá uma recessão. Os investidores devem ter maior ponderação em recursos, ações de cibersegurança e defesa, bem como em ações do Reino Unido e da Europa. Deveriam subponderar as mega capitalizações dos EUA.

Tudo se resume à recessão

A palavra-chave para as ações em 2023 foi resiliência económica. Tudo apontava para uma recessão no meio dos aumentos mais acentuados das taxas de juro em décadas. No entanto, a política fiscal sem precedentes dos EUA e os instintos animais desencadeados pela capacidade hipnotizante do ChatGPT ajudaram a economia dos EUA a evitar recessão e empurrou as ações de tecnologia para novos máximos históricos. Com o segundo intervalo mais longo na história económica dos EUA desde 1978, medido pelo período sem recessão desde o pico anterior do índice, a principal preocupação em 2024 é a possibilidade de uma recessão.

Os economistas prevêem uma probabilidade de 50% de recessão nos EUA, destacando os desafios para os investidores, uma vez que 2024 parece ambíguo. A determinação da política da China ainda é uma grande incógnita. Se a história servir de indicador, os mercados bolsistas tiveram um desempenho bastante positivo nos meses que antecederam o primeiro corte nas taxas de juro. Alimentado, portanto, por enquanto, a atual avaliação das taxas de mercado não é alarmante.

Principais temas de ações para assistir em 2024

O ano passado foi mais um ano de desilusão para as ações chinesas, especialmente em comparação com países que venceram o jogo da fragmentação, à medida que as cadeias de abastecimento contornavam cada vez mais a China. Estes países incluem a Índia, o México, o Brasil e o Vietname e esperamos que o mercado bolsista continue a favorecer estes mercados acionistas emergentes em detrimento da China. Notavelmente, desde o início de 2018, as ações chinesas registaram um desempenho inferior ao de outros principais mercados emergentes em quase 44% em termos de dólares.

continua e é impulsionada pela forte urbanização global, pelo investimento em transformação verde e oferta limitada. As ações de cibersegurança e defesa provavelmente continuarão a beneficiar das atuais tensões geopolíticas globais.

Se o mercado acelerar as suas apostas em novos cortes nas políticas em 2024, então as ações de transição verde desgastadas nos setores eólico, solar, armazenamento de energia, veículos elétricos e hidrogénio poderão ver um impulso a curto prazo.

Estamos subponderando as mega capitalizações depois de atingir um novo máximo

O ano passado ficará, sem dúvida, na história como um ano de extremos de mercado. Os chamados “Sete Magníficos” (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta e Tesla) subiram 104% ao longo do ano em 15 de dezembro de 2023, à medida que o burburinho em torno da IA ​​generativa aumenta. Para efeito de comparação, Nasdaq 100, S&P 500 e S&P 500 Equal Weight ganhou 53%, 25% e 12%, respectivamente. O índice Russell 2000 caiu no acumulado do ano até o final de outubro de 2023, antes que o mercado reavaliasse agressivamente as taxas de juros do banco central para 2024.

Como resultado, o mercado de ações dos EUA está no nível mais concentrado dos últimos 100 anos ou próximo dele. Há uma verdade terrível por trás desse fato. O desempenho superior não pode ser melhorado a menos que este pequeno grupo de empresas tecnológicas dos EUA assuma o controlo de toda a economia e continue a ter um desempenho bem acima das expectativas de crescimento em 2024. A elevada concentração do índice também torna o mercado de ações dos EUA mais arriscado, uma vez que os retornos são cada vez mais impulsionados por um conjunto restrito de fatores de risco, um dos quais é o sentimento em relação às ações de tecnologia. A nossa ideia principal para 2024 é subponderar as empresas de grande capitalização dos EUA.

Vemos valor nas ações do Reino Unido e da Europa

Nos mercados bolsistas do Reino Unido e da Europa encontramos exactamente o oposto dos 'Magnificent Seven' com valorizações bolsistas de 56% e um desconto de 28% face ao mercado bolsista dos EUA. Uma vez que não esperamos que os retornos dos EUA sejam significativamente melhores do que os da Europa no longo prazo, acreditamos que os retornos esperados para as ações do Reino Unido e da Europa serão mais elevados. Assim, se o sentimento mudar ou a actividade económica abrandar, estes dois mercados bolsistas também oferecem maior exposição a sectores defensivos.

Sobre o autor

Peter Garry - diretor de estratégia de mercado de ações em Saxo Bank. Desenvolve estratégias de investimento e análises do mercado de ações e de empresas individuais, usando métodos e modelos estatísticos. Garnry cria Escolhas Alpha para Saxo Bank, uma revista mensal na qual são selecionadas as empresas mais atraentes dos EUA, Europa e Ásia. Contribui também para as previsões trimestrais e anuais do Saxo Bank "Previsões chocantes". Ele faz comentários regularmente na televisão, incluindo CNBC e Bloomberg TV.