Pico da taxa do Fed não significa o fim do dólar forte

O dólar americano desvalorizou-se acentuadamente após uma leitura do IPC dos EUA inferior ao esperado, e novas quedas são possíveis esta semana se as conversações de Biden com Xi resolverem algumas das tensões tácticas. No entanto, a narrativa da taxa de juro máxima ainda não diminui a singularidade dos Estados Unidos, e a onda de ordens de compra de dólares poderá continuar no caso de a inflação e as taxas de crescimento económico noutros países se deteriorarem.

O fortalecimento do Yuan pode ganhar impulso à medida que as autoridades chinesas se afastam dos cortes nas taxas, injetando liquidez, enquanto o AUD e o NZD mostram um impulso ascendente.

USD: Uma leitura baixa do IPC pode indicar um pico nas taxas, mas não necessariamente uma aterrissagem suave

O dólar americano desvalorizou até 1,5% após uma sensação fraca de IPC nos EUA na noite passada, com o AUD e o NZD dinâmicos registrando o maior ganho entre as moedas do G7. Tanto a inflação global como a subjacente caíram mais do que o esperado. Em outubro índice básico de IPC m/m permaneceu inalterado, abaixo do nível previsto de +0,1% e de +0,4% de setembro, enquanto o indicador anual caiu de 3,2% para 3,7%, abaixo dos 3,3% previstos. O índice central do IPC aumentou 0,2% m/m - menos do que anteriormente e menos do que os 0,3% esperados - enquanto o índice anual aumentou 4,0% - menos do que anteriormente e menos do que os 4,1% previstos.

Os preços da gasolina e dos automóveis contribuíram em grande parte para o declínio; A inflação das rendas também regressou a uma tendência descendente e poderá contribuir para uma maior desinflação. Os representantes da Fed tentaram manter uma posição neutra, enfatizando que ainda há muito a fazer, mas o mercado foi convencido pela narrativa relativa às taxas máximas da Fed e está agora a considerar cortes nas taxas de 100 pontos base no próximo ano.

Embora concordemos com a narrativa da taxa máxima da Fed, é importante questionar o que virá a seguir. Veremos uma aterragem suave na economia após o fim do ciclo de aperto da política monetária da Fed? recessão? A recente reacção de segmentos de mercado individuais - em particular, o aumento de 6% nos bancos regionais e o aumento de 2000% do Índice Russell 5 - sugere que o mercado ainda está a apostar numa aterragem suave. Neste caso, o dólar pode permanecer fraco.

Os dados do crescimento económico serão extremamente importantes, e um deles que vale a pena observar é a leitura de ontem das vendas no varejo. O consenso prevê vendas no varejo negativas devido aos baixos preços da gasolina e às vendas de carros novos. O aumento da inadimplência no cartão de crédito também aponta para uma contração crescente nos gastos dos consumidores.

Se o mercado começar a caminhar para uma recessão, o dólar poderá tornar-se novamente mais atraente como um investimento seguro. Vale também a pena sublinhar que o abrandamento nos Estados Unidos não significa, por si só, que a história do excepcionalismo americano esteja a chegar ao fim. No caso de outras economias, como a área do euro ou o Reino Unido, enfraquecerem mais rapidamente do que os Estados Unidos, especialmente dada a sua maior dependência das taxas de juro voláteis e dos preços da energia, as expectativas de uma flexibilização da política monetária dos EUA poderão persistir em termos relativos. que continuará a fornecer suporte em USD.

Esta semana, porém, o acontecimento mais importante serão as conversações Biden-Xi, onde um tom conciliatório poderá contribuir para um enfraquecimento ainda maior do dólar. Ainda existe o risco de suspensão dos trabalhos da administração norte-americana, mas por enquanto está limitado devido à aprovação do projeto de lei sobre financiamento temporário pela Câmara dos Representantes.

Conclusões para o mercado

DXY está testando o identificador 104, que, se quebrado, abre caminho para a média móvel de duzentos dias em 103,61, mas uma quebra da retração de 0,618 em 102,546 pode ser necessária para confirmar a tendência de baixa. Por enquanto, o dólar continua a ser uma opção de compra selectiva durante ligeiras quedas, uma vez que as expectativas de uma aterragem suave podem revelar-se demasiado optimistas.

CNH: Condições favoráveis ​​para fortalecimento

A melhoria dos dados da actividade na China é lenta, ofuscada pela fraqueza do sector imobiliário. A produção industrial em Outubro aumentou 4,6% em termos anuais, em comparação com 4,5% em Setembro e o valor previsto, enquanto as vendas a retalho aumentaram 7,6% em termos anuais, em comparação com 5,5% em Setembro. No entanto, os investimentos imobiliários decepcionaram mais uma vez, atingindo -9,3% em relação ao ano anterior, em comparação com os -9,1% esperados.

No entanto, o yuan fortaleceu-se claramente graças ao enfraquecimento do dólar, e os esforços das autoridades chinesas para manter fixações rígidas, apesar da elevada volatilidade do dólar nas últimas semanas, estão finalmente a dar frutos. Além disso, o Banco Popular da China conduziu esta manhã uma grande operação no valor de CNY 1 mil milhões ao abrigo do seu Mecanismo de Empréstimo de Médio Prazo, proporcionando uma enorme injecção de liquidez líquida de CNY 450 mil milhões. A injecção foi a mais elevada em sete anos e poderá significar que há menos probabilidades de uma redução iminente nas reservas obrigatórias, uma vez que as autoridades estão relutantes em exercer mais pressão sobre o yuan. Houve informações não confirmadas de que a China planeia atribuir 600 bilião de yuans para financiar de forma barata a modernização de "aldeias urbanas" e um programa de habitação a preços acessíveis, o que melhorou o sentimento do mercado.

As conversações Biden-Xi estarão em foco, esperando-se um tom conciliatório, apesar das diferenças estratégicas remanescentes. Isto poderia ter um impacto positivo adicional sobre o yuan. A taxa USD/CNH fechou abaixo da média móvel de 7,25 dias e foi negociada abaixo de 7,2124 nos mercados asiáticos. O próximo suporte chave está em 0,618, ou seja, uma retração de XNUMX.

Conclusões para o mercado

O Banco Popular da China provavelmente continuará a exercer uma mão firme para evitar a depreciação do yuan, mas um regresso a 7,10 terá de esperar pelos cortes nas taxas da Fed.

Antípodas: NZD sobe, AUD pode ganhar ainda mais impulso com dados de emprego

As moedas com beta elevado responderam mais fortemente à narrativa de pico da taxa do Fed, ganhando ainda mais impulso. Casal NZD / USD retornou acima do nível psicológico e da média móvel de 0,60 dias em 0,65, enquanto o par AUD/USD se fortaleceu para 130. As injecções de liquidez chinesas também ajudaram a apoiar as moedas antípodas, com os preços do minério de ferro a atingirem os XNUMX dólares pela primeira vez desde Março, devido a relatos de melhoria da procura de aço no Reino Médio. As expectativas de crescimento para estas moedas regressaram e podem continuar até que as preocupações com o crescimento económico global se intensifiquem.

O recente aumento da taxa de juro do RBA, apesar da sua retórica benigna, também contribuiu para o crescimento do AUD. No entanto, os comentários agressivos podem intensificar-se novamente. O índice de preços salariais do terceiro trimestre divulgado esta manhã foi de 4,0% a/a em comparação com 3,6% no trimestre anterior, atingindo o pico da previsão do RBA. Os mercados estão actualmente a prever uma probabilidade de 50% de outro aumento das taxas do RBA, e o evento mais importante será agora a divulgação dos dados de emprego de quinta-feira.

Conclusões para o mercado

A narrativa das taxas máximas poderá apoiar a força do AUD e do NZD até que as preocupações com o crescimento económico global se intensifiquem. O par NZD/USD pode testar novamente as máximas do início de outubro em 0,6056, enquanto o par AUD/USD tem resistência imediata em 0,6524.

Sobre o autor

Charu Chanana, estrategista de mercado na filial de Cingapura Saxo Bank. Ela tem mais de 10 anos de experiência em mercados financeiros, mais recentemente como Lead Asia Economist em Continuum Economics, onde lidou com análise macroeconômica de países emergentes asiáticos, com foco na Índia e Sudeste Asiático. Ela é especialista em analisar e monitorar o impacto de choques macroeconômicos internos e externos na região. Ela é citada com frequência em artigos de jornal e aparece regularmente na CNBC, Bloomberg TV, Channel News Asia e canais de rádio de negócios de Cingapura.