No final do ano, caminhos de energia e metais divergem

Para o setor de commodities, dezembro começou com dois desenvolvimentos significativos que viram energia e metais se moverem em direções opostas. O petróleo bruto perdeu mais de 10%, enquanto o cobre ganhou 3% - uma diferença devido a expectativas divergentes de crescimento econômico na China e no resto do mundo. Preocupações crescentes sobre as perspectivas econômicas para os Estados Unidos, Europa e outros lugares causaram tumultos êxodo de posições mantidas há muito tempo, beneficiando-se de preços de energia mais altos, enquanto o alívio das restrições rigorosas da Covid na China permitiu que os preços das commodities dependentes da China, de cobre e minério de ferro a soja, subissem.

Espera-se que seja americano Reserva Federal aumentará os juros em 0,5%, encerrando assim uma série de quatro aumentos de 0,75%. A reunião acontecerá em um momento em que o mercado está cada vez mais cauteloso com as perspectivas econômicas para 2023. Com isso, o rendimento dos títulos de ouro e prata de 3,5 anos dos EUA caiu para XNUMX% e a inversão da curva de rendimentos atingiu outros XNUMX- ano alto. Ao mesmo tempo, o setor de produtos agrícolas registrou pior desempenho neste mês, com a alta dos preços da soja e do açúcar sendo superada pela queda nos preços do trigo, café e pecuária.

Esperanças para a reabertura da China

Enquanto o setor de energia declinava devido a preocupações com o crescimento econômico global projetado, os metais industriais se consolaram com a possibilidade de uma recuperação na China - o maior consumidor mundial de metais - após a decisão de relaxar ainda mais o regime do Covid-19 enquanto implementava uma série de medidas para apoiar o setor imobiliário em dificuldades.

O Bloomberg Industrial Metals Index subiu 5% m/m até agora, com zinco e cobre alcançando os maiores ganhos; O minério de ferro também se recuperou fortemente. Embora nos últimos anos o "Doutor Cobre" tenha reagido com mais frequência à saúde da economia chinesa do que à condição da economia global, o fortalecimento observado no mês passado continua impressionante. Uma das razões é o excesso de oferta esperado no próximo ano - a oferta das minas deve aumentar e a economia global está enfrentando uma desaceleração temporária.

No entanto, o mercado agora se comporta como se esse aumento na oferta das minas pudesse ficar abaixo das expectativas, caso em que o mercado se concentrará em um déficit de oferta favorável aos preços nos próximos anos, à medida que a demanda por renováveis ​​em todo o mundo ganha impulso. Os níveis de estoque monitorados pelas bolsas de valores em Nova York, Londres e Xangai estão próximos dos mínimos de vários anos e, na ausência do aumento esperado na oferta das minas, a escassez pode ocorrer mais cedo do que atualmente refletido nas avaliações de mercado.

Pela segunda vez em um mês cobre HG está atingindo a resistência perto da média móvel de 3,925 dias, atualmente em US$ 4 por libra, com uma quebra acima disso permitindo que o metal retorne acima de US$ XNUMX - um nível que forneceu suporte por mais de um ano até junho, quando a extensão dos bloqueios da China empurrou o metal abaixo deste nível.

O trigo busca o fundo; soja sustentada pela demanda da China

Os futuros do trigo de Chicago atingiram brevemente seu nível mais baixo desde outubro de 2021, antes de encontrar suporte perto de US$ 7,25 por bushel. O Bloomberg Wheat Index agora caiu quase 10% em relação ao ano anterior, depois de ter subido cerca de 65% em março, quando a invasão russa da Ucrânia levou a compras de pânico por parte dos consumidores, temendo interrupções no fornecimento.

Os baixos preços observados desde outubro foram resultado de uma safra melhor do que o esperado no hemisfério norte, em particular na Rússia. Além disso, o corredor de exportação ucraniano proporcionou um grande alívio em termos de disponibilidade de trigo com alto teor de proteína para consumo humano. Apesar da inundação, a colheita deste ano na Austrália deve ser abundante; em particular, espera-se que a produção de trigo seja recorde. Todos esses acontecimentos dificultam a vida dos exportadores americanos, que já lutam com a perda de competitividade devido ao dólar forte. Apesar de uma queda no final do ano, o preço do trigo na Bolsa de Valores de Chicago permanece cerca de um terço acima de sua média recente. Ao mesmo tempo, a soja foi sustentada pela forte demanda, principalmente do maior importador, a China, e a perspectiva de reabertura do mercado deu suporte adicional na semana passada.

Preços do gás na UE permanecem limitados

A demanda por gás está aumentando à medida que o inverno incomum se instala no noroeste da Europa, que provavelmente se espalhará pela Europa continental na próxima semana. No entanto, um outono muito ameno e o início do inverno não só ajudaram a atrasar o início da temporada de retirada de gás, mas também garantiram um rápido armazenamento. Como resultado, os estoques europeus de gás de 1 TWh estão agora 000% acima do nível observado no mesmo período do ano passado.

Embora o aumento dos estoques em armazéns forneça alguma proteção, não é suficiente para garantir que a Europa sobreviva ao inverno, que pode ser mais frio do que o normal. Como resultado, as importações da Noruega e via GNL devem permanecer fortes e, após meses de fraca demanda da China, a flexibilização dos bloqueios pode aumentar a concorrência de GNL dos compradores asiáticos. Muito, portanto, depende da capacidade dos consumidores de manter a demanda sob controle, principalmente reduzindo o aquecimento para manter os níveis de estoque.

Após um período de estabilização em torno de 100 euros/MWh, o preço do contrato de referência holandês TTF gás subiu para 140 euros/MWh, mas ainda bem abaixo dos níveis de pânico acima de 300 euros atingidos em agosto, quando a Rússia cortou os fornecimentos via dos seus maiores gasodutos que fornecem gás à Europa. Já a produção de energia com turbinas eólicas gera considerável volatilidade devido à sua natureza imprevisível. O aumento da demanda por gás nos momentos em que a velocidade do vento cai fez com que os custos de eletricidade disparassem nas últimas semanas. Por exemplo, o preço de um contrato mensal de eletricidade na Alemanha ultrapassou brevemente 400 euros/MWh esta semana, o que significa que dobrou em apenas duas semanas.

Petróleo bruto

Petróleo bruto caiu para uma mínima anual com o petróleo Brent caindo brevemente abaixo de US$ 76 e o ​​WTI abaixo de US$ 72, uma queda de mais de 10% até agora neste mês. A deterioração das previsões macroeconômicas, que resultou em uma inversão da curva de rendimentos dos EUA para níveis indicativos de recessão, ofuscou o embargo da UE ao petróleo russo e a perspectiva de recuperação da demanda na China devido ao relaxamento adicional dos bloqueios. As condições do mercado continuam a ser ditadas por traders técnicos de curto prazo que procuram espremer as posições longas existentes, pois os níveis gerais de participação continuam a diminuir à medida que nos aproximamos do final do ano. Nesta semana, a Rússia anunciará como pretende combater o teto de preço imposto, com o risco de um corte na produção potencialmente fornecendo novo suporte para o mercado, pois enfrentamos um 2023 desafiador, no qual acreditamos que as preocupações com a oferta manterão os preços altos, apesar do risco de demanda menor. .

Metais preciosos

em primeiro lugar prata devido ao seu vínculo com o aumento dos preços dos metais industriais, eles são mensais, apoiados pela queda nos rendimentos do Tesouro dos EUA e um dólar mais fraco em meio aos temores de uma desaceleração econômica futura. O mercado vai focar no encontro FOMC na quarta-feira, e antes - na publicação de terça-feira da leitura do CPI de novembro. A abordagem dos investidores para ambos os metais mudou no último mês, e a estratégia de venda durante o período de fortalecimento, que vem sendo implementada há muitos meses, foi substituída pela estratégia de compra durante o período de fortalecimento. No caso de ouro buscaremos um desafio para a resistência chave em US$ 1, cujo rompimento criará o potencial para novos aumentos em 808.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.