Morgan Stanley: um dos principais bancos de investimento do mundo

A maioria das pessoas associa bancos de investimento a Goldman Sachs oraz JP Morgan. No entanto, estas não são todas essas entidades no mundo. Também os menos conhecidos desempenham um papel importante no mundo dos investimentos. Um deles é Morgan Stanley. Este pode ser um banco desconhecido para muitos leitores, mas no último ano fiscal esta instituição gerou mais de 50 mil milhões de dólares em receitas. Portanto não é um banco pequeno, mas sim uma instituição séria, o que certamente é TBTF (Grande demais para falhar).

O Morgan Stanley opera uma variedade de negócios. Ele investe por conta própria e administra os ativos de seus clientes. Além disso, também presta assessoria no financiamento de projetos e consultoria de negócios e investimentos. O Morgan Stanley também auxilia na colocação (venda) de títulos e na realização de estreias em bolsas de valores (IPO).

Ao longo dos anos de operação desta uma das principais instituições financeiras do mundo, o banco expandiu sua sede em vários países. Além da América do Norte, opera também na Ásia, Austrália e Oceania, África, Europa e América Latina. Pode não ser surpreendente que o banco também tenha filiais na China. Possui um total de 4 filiais na China Continental e em Taiwan (Taipei, Pequim, Xangai e Hong Kong). Neste artigo, examinaremos mais de perto a história do Morgan Stanley. Esta será certamente uma história interessante, porque o banco está entre as XNUMX maiores corporações dos Estados Unidos.

As origens do Morgan Stanley

Morgan Stanley e JP Morgan têm um segmento semelhante "Morgan". Caso? Claro que não. Ambos os bancos vêm de um banco: JP Morgan & Co. O motivo da separação foram as diferentes opiniões sobre a direção em que a instituição se desenvolveria. Precisamos voltar ao período entre guerras.

antes A grande Depressão era a instituição financeira mais importante dos Estados Unidos. No entanto, 1929 mudou muita coisa na economia americana. Não só o mercado de investimento estava em colapso, mas as autoridades começaram a restringir cada vez mais o sistema bancário americano.. Antes da Grande Depressão, os bancos podiam conduzir dois negócios ao mesmo tempo. Isto fez com que a quebra do mercado de ações contribuísse para a insolvência de alguns deles e semeasse a incerteza entre os clientes. Começaram as corridas bancárias (pedidos de reembolso de um grande número de clientes). A corrida aos bancos, combinada com o sistema de reservas fracionárias, foi uma sentença de morte para muitas instituições. Depois de a situação no sector bancário ter acalmado, decidiu-se lutar contra a prática actual. Em virtude de Lei Glass-Steagall já não era possível a um banco de investimento exercer também atividades bancárias normais, onde a recolha de depósitos de clientes e a concessão de empréstimos eram consideradas atividades bancárias normais.

Henry S. Morgan. Fonte: wikipedia.org

JP Morgan & Co. viu-se confrontado com uma escolha: concentrar-se em actividades de investimento, que estão a sofrer um enorme colapso, ou lutar no sector bancário comercial. Após acaloradas discussões, decidiu-se prosseguir com atividades comerciais. Nem todos os funcionários do banco gostaram. Como resultado, muitos deles, incluindo figuras importantes como Henry S. Morgan e Harold Stanley, decidiram deixar a empresa. Juntamente com Drexel, eles criaram o Morgan Stanley. Isso aconteceu em 1935. Este ano é considerado o início da história desta instituição.

O mercado estava muito difícil no início. Muitas empresas estavam lambendo as feridas após a enorme depressão que atingiu a economia americana. O interesse em investir no mercado de capitais também diminuiu significativamente. No entanto, graças à sua rede de contactos e à sua própria experiência, a Morgan Stanley conquistou rapidamente quotas de mercado significativas. Em seu primeiro ano de operação, o Morgan Stanley detinha aproximadamente 24% do market share de IPO. O Morgan Stanley ajudou em ofertas públicas no valor de US$ 1,1 bilhão.

No final das contas, este foi apenas o começo de seu desenvolvimento. A cada trimestre, o Morgan Stanley aumentava sua importância no mercado. Quanto mais transações o banco participasse, mais fácil seria para ele conquistar novos pedidos. Um exemplo seria a transação de 1938. Então isso Morgan Stanley foi o principal distribuidor dos títulos Corporação de aço unida vale US$ 100 milhões. Hoje o nome United Steel não impressiona, mas na época era uma das empresas mais importantes dos Estados Unidos. Tal contrato foi uma honra para o Morgan Stanley, de apenas 3 anos. Portanto, não surpreende que o banco tenha conseguido se tornar o principal consultor das ferrovias nos Estados Unidos. Naquela época, as ferrovias eram um dos setores mais importantes do mercado de capitais americano.

Na virada de 1941 para 1942, o Morgan Stanley tornou-se membro da NYSE, a Bolsa de Valores de Nova York. Graças a isso, ele poderia fazer pedidos diretamente no pregão local. Isto permitiu-lhe expandir a sua oferta aos seus clientes. O ataque do Japão aos EUA fez com que o mercado de capitais desacelerasse novamente o seu desenvolvimento. No entanto, o Morgan Stanley continuou a construir a sua reputação de forma constante. Como descobri mais tarde, valeu a pena no futuro. Vale lembrar que na década de 40 o banco iniciou suas atividades beneficentes. O pioneiro foi Harold Stanley, que gastou 1,5 milhões de dólares para ajudar crianças europeias.

Período pós-guerra

Harold Stanley. Fonte: wikipedia.org

Após o fim da Segunda Guerra Mundial, o Morgan Stanley tinha grandes perspectivas. A Europa precisava de capital para se reconstruir após a devastação da guerra. Isto, por sua vez, foi uma oportunidade para as empresas americanas. Para expandir seus negócios, eles precisavam de capital adicional. O Morgan Stanley tornou-se consultor de muitas empresas americanas que participaram na reconstrução do potencial económico da Europa. Países e instituições internacionais também se envolveram na reconstrução económica. Como exemplo pode ser dado Banco Mundial. O Morgan Stanley participou na emissão de títulos desta instituição. Os fundos seriam utilizados para a reconstrução da Europa do pós-guerra. A cooperação com o Banco Mundial continuou nos anos subsequentes.

Anos de desenvolvimento no mercado de capitais permitiram-nos construir relações que renderam dividendos na década de 50. Como resultado, o banco ajudou a emitir títulos da General Motors (valor de US$ 300 milhões), ações da IBM (US$ 230 milhões) e AT&T (US$ 250 milhões).

Vale notar que no início da década de 50 houve uma mudança no cargo de CEO do Morgan Stanley. Naquela época, ele renunciou ao cargo  Harold Stanley. Seu lugar foi ocupado por Parry Hall. Ele ocupou esse cargo até 1971. Foi uma grande mudança. Harold Stanley foi um dos fundadores e primeiro presidente do Morgan Stanley. Uma mudança de posição também enfatiza novas direções de desenvolvimento. Isso foi necessário quando o mundo estava entrando no mundo dos computadores. Lentamente, esta revolução também afetou as finanças.

1960 – 1979: Expansão geográfica e transformação empresarial

Na década de 60, os computadores já não eram construídos apenas em unidades militares, universidades ou laboratórios. Eles também começaram a atingir instituições financeiras. Graças a eles foi possível realizar operações computacionais em uma escala sem precedentes. Naquela época, havia uma assimetria de informação considerável entre as grandes instituições financeiras e os investidores comuns. Foi uma época de ouro de muitas estratégias de investimento simples. Foi então que o Morgan Stanley testou sistemas de computador para realizar negociações no mercado e criou software para auxiliar em análises financeiras cada vez mais sofisticadas.

O final da década de 60 foi também uma expansão geográfica. À medida que a cooperação entre os EUA e a Europa Ocidental se estreitava, os bancos americanos tentaram ganhar participações no mercado de capitais europeu. Para facilitar os negócios  na Europa, em 1967 foi criada a primeira filial no exterior. Um escritório foi aberto em Paris. Curiosamente, após 10 anos, o banco mudou a sua filial para Londres. Pode-se presumir que o motivo desta decisão foi que Londres era o maior centro financeiro da Europa e era membro da União Europeia (desde 1973). Além disso, as questões linguísticas certamente ajudaram.

O banco não estava apenas a olhar para a Europa. Já em 1970, foi inaugurado um escritório no Japão. O Japão naquela época era o que a China era em 2010. Um país que se desenvolve de forma dinâmica e conquista novos mercados. O desenvolvimento dinâmico do Japão foi uma oportunidade para grandes lucros na Terra do Sol Nascente. É por isso que o Morgan Stanley quis aproveitar o enorme potencial desse mercado de capitais.

A virada das décadas de 70 e 80 também viu a expansão das operações do banco. Houve também uma reorganização das operações do Morgan para aumentar a eficiência operacional. Existiam departamentos responsáveis ​​pela gestão de activos de clientes abastados, um segmento de gestão de activos e investimento imobiliário.

1980 – 2007: A Era de Ouro do Banco

Em 1984, o banco criou um sistema de processamento de dados denominado TORNEIRAS (Sistema de processamento de análise comercial). Como resultado, a sua eficiência operacional aumentou. No entanto, o Morgan Stanley concentrou-se apenas nas suas atividades de investimento. Em 1986, comprou parte dos direitos dos índices pertencentes à Capital International. Após esta transação, ele mudou o nome de seu produto para Morgan Stanley Capital Internacional (MSCI). Após apenas três anos, os índices MSCI eram as referências mais importantes para os mercados fora dos EUA. Em 1988, o Morgan Stanley criou o primeiro índice para mercados emergentes. Até hoje, é uma das referências mais importantes para fundos e ETFs investir nos países em desenvolvimento.

Atualmente, a MSCI é um dos maiores fornecedores de índices do mundo (juntamente com a S&P Dow Jones Indices e a FTSE). Somente em 2007 o Morgan Stanley decidiu alienar parte de sua participação na MSCI na oferta pública inicial da empresa. No final das contas, não foi uma boa ideia. Desde a sua estreia, o preço do MSCI aumentou mais de 2200%. Ao mesmo tempo, as ações do Morgan Stanley subiram apenas 100%. Como você pode ver, este banco de investimento americano nem sempre teve boas ideias de investimento.

O final da década de 80 viu o entusiasmo pela globalização. Esta tendência também afetou Morgan. Escritórios e filiais foram abertos em muitos lugares ao redor do mundo. A Ásia foi particularmente bem sucedida, pois já tinha grandes perspectivas.

A década de 90 foi o triunfo do Consenso de Washington. A abertura das economias do Bloco de Leste ao mundo foi outro factor de apoio à expansão dos bancos americanos. Outro factor que apoiou o desenvolvimento dos mercados financeiros foi o boom tecnológico. A bolha pontocom apoiou o mercado de IPO e fusões e aquisições. Isso deixou o Morgan Stanley com as mãos ocupadas. Contudo, os anos 2000-2003 foram muito difíceis para o mercado de capitais. O motivo foi a invasão dos bancos nos mercados de empresas de tecnologia e o ataque ao World Trade Center. No ataque de 11 de setembro de 2001, 13 funcionários perderam a vida. Um deles foi Rick Rescorla, que, como diretor de segurança, foi o responsável pela evacuação de funcionários de prédios ameaçados.

Após a flexibilização da política monetária FED e o uso generalizado de derivativos (incluindo MBSs, CDOs, CDS ou swaps), iniciou-se um forte crescimento no mercado imobiliário americano. Os lucros das transações de derivativos foram muito grandes. Ao mesmo tempo, acreditava-se que, graças a modelos avançados de controlo de risco, seria possível utilizar uma alavancagem financeira muito elevada. Terminou em uma tragédia que custou muito à sociedade americana.

Crise na empresa e suas consequências negativas

Em 2005, houve um problema dentro do próprio banco de investimento. Philip Purcell era o CEO do Morgan Stanley na época e tinha uma atribuição diferente na política do banco de investimento do que alguns dos gestores e acionistas. Purcell era contra o aumento alavancagem financeira e investir em derivativos relacionados ao mercado subprime americano. Ele acreditava que isso representava um afastamento das tradições do banco e poderia expô-lo a grandes perdas no futuro. Por outro lado, alguns administradores e investidores acreditavam que o Morgan Stanley estava perdendo mercado e talentos. O início de 2005 assistiu a um pequeno êxodo de colaboradores deste banco de investimento. Isso ocorreu porque a concorrência pagava mais. Por esta razão, os apoiadores "dançar enquanto a música toca" acreditava que esta era a única maneira de o Morgan Stanley recuperar participação de mercado e proteger a empresa da fuga de talentos.

No final, a opção venceu "dança" ao invés de "da razão". Como resultado, o CEO demitiu-se e o banco começou a operar agressivamente em novos mercados. O motivo desta estratégia foi o desejo de recuperar rapidamente o tempo perdido. Mais tarde, esta política agressiva saiu pela culatra. Poderíamos dizer que, em última análise, Philip Purcell estava certo. Só porque não era o CEO do banco, ele só podia observar os problemas que eram inevitáveis.

Morgan Stanley após a crise de 2007/2008

Nos anos 2007-2008, continuou uma lenta erosão do valor dos activos “um mercado promissor para derivativos baseados em ativos subprime”. Mesmo no início de 2008, o banco manteve a calma ao aconselhar o governo dos EUA no resgate da Fannie Mae e do Freddie Mac. No entanto, no início de Setembro de 2008, o próprio Morgan Stanley precisou de assistência financeira. Durante a crise no mercado imobiliário dos EUA o preço das ações deste banco de investimento americano caiu mais de 80%. Foi uma oportunidade de investimento para muitos participantes do mercado que tinham capital. Um dos investidores foi o banco japonês MUFG, que pagou 21 mil milhões de PLN por 9% das ações da empresa. Contudo, além da ajuda dos investidores, era necessário o apoio governamental.  O Morgan Stanley, juntamente com outros sete bancos dos EUA, recebeu investimentos do programa de resgate TARP.

A empresa continuou a se desenvolver nos anos seguintes. A política de taxas de juro baixas ajudou a apoiar o boom nos mercados bolsistas. Como resultado, as receitas provenientes de consultoria de investimentos, gestão de ativos e negociação por conta própria aumentaram. Não é nenhuma surpresa que as receitas da empresa tenham crescido nos anos anteriores à COVID-19. Atualmente, a empresa se encontra em um ambiente de mercado difícil. A inflação elevada, o aperto da política monetária e o abrandamento económico não ajudam.

Vale ressaltar que o banco está constantemente atualizado com as novas tendências. Em 2012, o Morgan Stanley lançou uma solução que permite combinar as carteiras dos clientes com Pontuação ESG. Como você pode ver, há mais de uma década, o Morgan Stanley se interessou por atividades sustentáveis.

Atalhos: investir com base em ESG envolve selecionar empresas que atendam a critérios ambientais, sociais e corporativos (ou seja, manter a governança corporativa).

O próximo passo que se encaixou nas tendências atuais foi Grupo de empreendimentos inclusivos, que foi criado pelo Morgan Stanley em 2017. Como o nome sugere, o fundo pretende criar um mundo de investimento mais “inclusivo”. Por esta razão, o fundo centra-se no investimento em projetos criados por partes da sociedade americana que são mais afetadas pelas desigualdades (incluindo as desigualdades raciais).

Em 2020, o banco foi adquirido por US$ 13 bilhões comércio eletrônico. Isto permitiu aumentar a escala das operações no domínio da gestão de patrimónios e gestão de activos. Uma vantagem adicional foi a aquisição do negócio de corretagem, o que dá a possibilidade de uma maior diversificação.

Em 2009, o Morgan Stanley substituiu o Citigroup Smith Barney. Foi criada uma subsidiária chamada Morgan Stanley Smith Barney. É uma das maiores empresas de gestão de ativos do mundo. Seus ativos em 2014 foram estimados em mais de US$ 2 trilhões (ou seja, US$ 2000 bilhões). Curiosamente, o Morgan Stanley pagou mais de US$ 5 bilhões pela Smith Barney.

Escândalos do Morgan Stanley

Como muitos bancos de investimento, o Morgan Stanley às vezes recebe multas por violações regulatórias. A maior parte das multas recebidas pelo banco foram pequenas considerando a dimensão desta instituição. No entanto, às vezes as multas recebidas chegavam a bilhões de dólares. Um exemplo é o acordo de 2014 assinado pelo Morgan Stanley com a FHFA (Federal Housing Finance Agency). Por acordo o banco concordou em pagar uma multa de US$ 1,25 bilhão por atividades antiéticas antes da crise do subprime. Como resultado da fraude, instituições governamentais como Fannie e Freddie tiveram de ser socorridas pelo governo para evitar que falissem. Porém, não foi a única punição relacionada ao mercado imobiliário. Em 2016, o Departamento de Justiça anunciou que havia chegado a um acordo com Morgan sobre o assunto pagar uma multa de US$ 2,6 bilhões por fraudar investidores. O problema era o facto de a Morgan Stanley não ter informado os clientes de que alguns MBS se baseiam em activos de muito má qualidade. O caso dizia respeito à venda de RMBS, ou seja, Títulos lastreados em hipotecas residenciais. Eram derivativos baseados em empréstimos imobiliários.

Atividades atuais do banco

Morgan Stanley é um dos componentes o índice S&P 500. A capitalização atual da empresa ultrapassa US$ 140 bilhões. No último ano de 2022, o faturamento da empresa foi de US$ 50,2 bilhões, enquanto o lucro líquido foi de US$ 11 bilhões naquele ano.

Vale ressaltar que o Morgan Stanley é um dos líderes no mercado global de gestão de ativos.

Fonte: Morgan Stanley

Nos últimos 12 anos, a receita cresceu de US$ 32 bilhões para US$ 54 bilhões. Ao mesmo tempo, juntamente com o aumento da escala das operações, as empresas conseguiram aumentar a rentabilidade do ROTCE (Return on Tangible Common Equity). Este índice de rentabilidade aumentou de 10% em 2010 para 16% em 2022.

Fonte: Morgan Stanley

A margem bruta no segmento de gestão de ativos aumentou significativamente. Em 2009, a margem bruta foi de 14%. Há 6 anos, o Morgan Stanley vem construindo escala, o que lhe permitirá aumentar as margens do seu segmento no futuro.

Fonte: Morgan Stanley

Em 2022, este banco americano transferiu milhares de milhões de dólares de capital para investidores sob a forma de dividendos e recompra de ações. O valor de compra foi estimado em aproximadamente 9% do valor de capitalização. Nos próximos anos, pode-se esperar uma continuação da recompra de ações e do pagamento de dividendos. Assim, o Morgan Stanley é uma empresa típica da categoria crescimento de dividendos.

Fonte: Morgan Stanley

A empresa pretende continuar a desenvolver-se. Isso pode ser visto no gráfico abaixo. O banco espera que, graças à entrada de capitais nas atividades de investimento e ao aumento orgânico do volume de ativos resultantes de investimentos rentáveis, o lucro antes de impostos deste segmento duplique no longo prazo.

Fonte: Morgan Stanley

Também mostra aos investidores seus objetivos de longo prazo. O Morgan Stanley desejará levantar US$ 3 bilhão líquido de clientes a cada três anos. O objectivo a longo prazo é ter 1 biliões de dólares em gestão de activos e riqueza. Ao mesmo tempo, espera-se que o aumento da escala das operações melhore o rácio de rentabilidade do ROTCE, que deverá ascender a 10%.

Fonte: Morgan Stanley

soma

O Morgan Stanley é um dos maiores bancos de investimento do mundo. O banco tem quase 90 anos de história cheio de altos e baixos. No entanto, apesar dos fracassos, o banco conseguiu desenvolver novos ramos de atividade. Foi graças ao Morgan Stanley que o MSCI, um dos maiores fornecedores de índices do mundo, se tornou popular. O banco é uma das principais instituições do mercado de capitais e da banca de investimento. A MS está até na Bolsa de Valores de Varsóvia, que é um dos locais menos importantes para a negociação de ações. MS no pódio na bolsa negociada. Em Dezembro de 2022, o MS neste mercado era superior a 10%, o que permitiu a este banco de investimento ocupar a 2ª posição em termos de volume de negócios.

O Morgan Stanley é certamente um exemplo interessante de banco de investimento americano que se provou ao longo de muitos anos “indestrutibilidade”. O desenvolvimento não foi prejudicado por guerras ou pelo colapso do sistema monetário (Bretton Woods) ou mercados em baixa profunda. Vale ressaltar que a empresa está muito disposta a compartilhar sua estratégia de longo prazo com os investidores. Veremos no futuro se eles irão implementá-lo,