Estará a Europa a enfrentar a armadilha de Tucídides?

A UE vê uma ameaça dos chineses carros elétricos e anunciou uma investigação sobre os subsídios chineses à sua indústria automóvel, expandindo o jogo de fragmentação geopolítica dos semicondutores para os veículos eléctricos. Naturalmente, isto torna difícil não só para os fabricantes de automóveis operarem, mas também para os investidores preverem vencedores a longo prazo no espaço dos VE, e sugerimos que os investidores prestem cada vez mais atenção ao ecossistema de VE em desenvolvimento e expansão.

O jogo da fragmentação está evoluindo: dos semicondutores à transformação verde

A Presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, anunciou no seu discurso anual aos legisladores da UE que a UE lançaria uma investigação sobre os subsídios chineses para a produção de veículos eléctricos, o que resultou numa enxurrada de carros eléctricos chineses baratos no mercado. No passado, os automóveis chineses não representavam uma ameaça para os fabricantes europeus devido à baixa qualidade de construção, mas os fabricantes chineses tornaram-se gradualmente mais conhecedores, e o impulso para mudar dos carros a combustão para os eléctricos sem dúvida achatou e encurtou a curva de aprendizagem, apresentando um oportunidade para os fabricantes de automóveis chineses.

Os fabricantes chineses já enfrentam tarifas de 27,5% sobre os seus veículos eléctricos exportados para o mercado dos EUA, pelo que é razoável supor que a Europa começará a considerar a imposição de uma tarifa semelhante. A reação inicial do mercado foi negativa para os fabricantes chineses de veículos elétricos e positiva para a indústria automóvel europeia, mas a ação dos preços não se prolongou hoje, sugerindo que o mercado está atualmente em modo de esperar para ver. Hoje, o Reino Médio respondeu que a ação da UE é um “ato de puro protecionismo” e pode afetar negativamente as relações comerciais entre a UE e a China. O facto de a China subsidiar fortemente a sua indústria automóvel não é indicado pela taxa de utilização da capacidade das fábricas de automóveis, que, segundo a Associação Chinesa de Fabricantes de Automóveis de Passageiros (CPCA), é de apenas 54,5%, em comparação com 66,6% em 2017. Isto prova um excesso de investimento. e talvez até mesmo mau investimento material em activos não produtivos.

Armadilha de Tucídides, que os Estados Unidos enfrentam no contexto da concorrência com a China mercado de semicondutores, agora também ameaça a Europa que luta por uma transformação verde, incluindo a produção de painéis solares, turbinas eólicas, baterias e veículos eléctricos. A “guerra” da Europa com a China era inevitável porque o Velho Continente tem uma economia muito mais aberta (ver gráfico) e, portanto, é o que mais perde, não só como resultado dos subsídios estatais noutros países, mas também do jogo de fragmentação, ou seja, geopolítico. dinâmica, em que os Estados Unidos, a Europa e a China estão a transferir a produção de tecnologias-chave de volta para o seu próprio território, a fim de eliminar fraquezas estratégicas.

Evite ações de fabricantes de carros elétricos

Se os veículos eléctricos se tornarem parte do jogo de fragmentação geopolítica, será ainda mais difícil prever qual o fabricante automóvel que vencerá e como a quota de mercado se dispersará no futuro. Em nossa recente análise do mercado de ações intitulada Como está se desenvolvendo o ecossistema em torno dos carros elétricos Destacamos a imprevisibilidade que rodeia os fabricantes de VE e o facto de o ecossistema de VE, incluindo estações de carregamento, baterias, lítio e reciclagem de baterias, poder tornar-se mais previsível e proporcionar retornos mais elevados no futuro. Como temos enfatizado repetidamente, o valor total de mercado das empresas automotivas (produtoras de carros a combustão e elétricos) aumentou 7,5% nos últimos 148 anos, apesar do baixo crescimento no mercado geral. Isto sugere preços errados devido a inovações tecnológicas relacionadas com veículos eléctricos ou à possibilidade de os carros serem vendidos com um lucro muito maior no futuro, mas o crescimento "fácil" dos fabricantes chineses de veículos eléctricos sugere que os carros se tornarão ainda mais comoditizados no futuro. , então é difícil ver essas margens mais altas.

Sobre o autor

Peter Garry - diretor de estratégia de mercado de ações em Saxo Bank. Desenvolve estratégias de investimento e análises do mercado de ações e de empresas individuais, usando métodos e modelos estatísticos. Garnry cria Escolhas Alpha para Saxo Bank, uma revista mensal na qual são selecionadas as empresas mais atraentes dos EUA, Europa e Ásia. Contribui também para as previsões trimestrais e anuais do Saxo Bank "Previsões chocantes". Ele faz comentários regularmente na televisão, incluindo CNBC e Bloomberg TV.