Rápida reviravolta no mercado de petróleo apesar do corte de produção na Arábia Saudita

Há muito esperado Reunião da OPEP+ o último fim de semana mais uma vez deu ao mercado muito em que pensar - tanto no contexto de novas informações quanto de mudanças. Em termos gerais, esta informação, incluindo a decisão da Arábia Saudita de cortar unilateralmente a produção em um milhão de barris por dia - por enquanto apenas em julho - deve ser vista como ligeiramente ascendente, pois pode contribuir para uma redução da oferta no mercado. No entanto, o mercado adotou uma perspectiva diferente, basicamente reconhecendo que a OPEP duvida de suas próprias projeções de crescimento da demanda de 2023 milhões de barris por dia em 2, a maior parte dos quais se concretizaria no segundo semestre do ano.

No último mês, os analistas acreditavam fortemente que a oferta no mercado de petróleo seria reduzida na segunda metade do ano, enquanto dados da própria OPEP indicam que na segunda metade do ano a demanda global por petróleo bruto superará a oferta em um média de cerca de 1,5 milhões de barris por dia.

A partir disso, pode-se concluir que as preocupações com o crescimento global e as previsões de demanda continuam sendo o principal driver por enquanto, não apenas na China - o maior importador de petróleo do mundo - mas também nos EUA e outras regiões importantes de consumo de petróleo. Após a onda de cobertura a descoberto da semana passada antes da reunião da OPEP, os vendedores estão começando a surgir novamente, principalmente fundos focados em macro procurando se proteger contra tal desaceleração. Além disso, o mercado também pode estar preocupado com novos desenvolvimentos caso as condições de mercado nos próximos meses impeçam a Arábia Saudita de aumentar a produção novamente, devido ao aumento da produção em outros países e a uma desaceleração econômica que faz com que os barris não encontrem compradores.

Arábia Saudita quer petróleo mais caro

Dada a queda nos preços observada desde o anúncio, cálculos preliminares sugerem que, do ponto de vista da Arábia Saudita, para que um corte de XNUMX milhão de barris seja neutro em receita, preço do petróleo teria que aumentar em $ 10. A Arábia Saudita tende a reduzir as exportações durante os meses de verão para atender à maior demanda doméstica, portanto, o impacto negativo nas receitas será ainda mais severo, mas, ao mesmo tempo, as exportações ainda mais baixas devem ajudar a estabilizar e, finalmente, aumentar os preços.

É provável que a ênfase da OPEP na gestão da oferta confirme a visão de criar um fundo macio no mercado, mas ainda não se sabe se o petróleo Brent será de US$ 70 ou ainda mais baixo, com uma queda maior improvável. O potencial de crescimento parece igualmente improvável enquanto o mercado estiver focado na piora das previsões econômicas. De uma perspectiva técnica, é provável que a área do Brent de $ 78-80 forneça resistência significativa, e é improvável que fundos mais baixos mudem sua visão negativa sobre o preço até que haja um retorno acima de $ 80.

Ultimamente, tem-se falado muito sobre investidores especulativos, em particular a relutância dos produtores de petróleo por esse grupo de traders, que varia de pequenas empresas de investimento familiares a grandes fundos de hedge e fundos de acompanhamento de tendências (CTAs). Os fundos neste amplo grupo usam uma variedade de estratégias - sendo a mais comum uma estratégia macro ou puramente de preço, em que o impulso e a análise técnica determinam os níveis de entrada e saída. Esses fundos seguem os mercados mais do que os impulsionam, comprando quando estão fortes ou vendendo quando estão fracos, até que a perspectiva técnica e/ou fundamental mude o suficiente para justificar um corte ou uma mudança de direção. Essas mudanças não são imediatas, mas geralmente se estendem por vários dias, o que significa que um curto período de cobertura, como foi o caso na semana passada antes da reunião da OPEP +, pode não mudar a atitude geral que muitos ainda mantêm.

O comportamento do referido grupo de traders pode ser monitorado graças a relatórios semanais Compromisso dos Comerciantes Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA, CFTC). Neste relatório, os membros de compensação em vários mercados futuros devem relatar as participações dos clientes acima de um determinado valor, divididos em quatro categorias principais de commodities: produtores/comerciantes/processadores/usuários, negociantes de swap, dinheiro administrado por fundos e outras entidades reportáveis. Nossos relatórios semanais se concentram principalmente no dinheiro administrado por fundos, mas as outras entidades reportáveis ​​também contam como "lado da compra" e devem ser levadas em consideração para obter uma visão completa.

soma

Na semana encerrada em 30 de maio, antes da sobreposição de posições vendidas antes da reunião do fim de semana, a posição especulativa líquida comprada total nos cinco principais contratos futuros de petróleo e petróleo foi de 387. contratos, divididos em 439 mil. contratos, uma posição líquida longa em petróleo bruto Brent e WTI e 52 mil. contratos, a posição líquida curta em produtos de combustível, principalmente devido ao valor de 118 mil. contratos curtos de diesel.

No geral, a posição total líquida comprada, conforme mostrado no gráfico abaixo, está próxima de seu nível mais baixo em mais de uma década, destacando que o mercado já está próximo do pior cenário de preços e, portanto, vemos um risco maior de reconstrução de posições compradas posições. No entanto, como mencionamos, os traders especulativos não são aqueles que vendem quando atingem o pico ou compram quando mergulham nas mínimas e, para que isso mude, seria necessário alterar essa previsão técnica e/ou fundamental. De acordo com essa suposição, os investidores especulativos acabarão por se tornar um fator de sustentação dos preços e, quando o fizerem, ajudarão a Arábia Saudita a elevar os preços do petróleo.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.