Todos os olhos estão voltados para a Nvidia. A IA é um motor-chave dos mercados de ações

Provavelmente não há divulgação de lucros mais importante para o sentimento do mercado de ações no momento do que os resultados fiscais do quarto trimestre de 2024 da Nvidia (terminando em 31 de janeiro de 2024), que serão divulgados na noite de quarta-feira, após o fechamento do mercado de ações dos EUA. À medida que o boom da IA ​​é maior do que nunca e se espalha para mais ações, todos os olhos estarão voltados para esses resultados. Os analistas esperam receitas de US$ 20,4 bilhões, um aumento de 238% a/a, e lucro por ação de US$ 4,60, um aumento de 613% a/a, sem dúvida o crescimento mais notável já registrado no negócio de grande capitalização. Nunca vimos uma empresa com um valor de mercado de 1 bilião de dólares, com receitas de 12 mil milhões de dólares em 45 meses e uma margem de lucro líquido de 55% a crescer a um ritmo tão vertiginoso.

O gráfico abaixo mostra as receitas da Nvidia e as estimativas dos analistas que prevêem que as receitas trimestrais atingirão mais de US$ 25 bilhões no próximo ano. Este nível de receita é cerca de quatro vezes maior do que no final de 2022, quando a Nvidia foi atingida por um declínio na demanda por mineração de bitcoin devido à queda dos preços e menores gastos com tecnologia em geral, à medida que o Vale do Silício se ajustava a taxas de juros mais altas.

Se olharmos para a distribuição geográfica das receitas, verificamos que nos dois trimestres anteriores o maior crescimento foi registado no segmento dos EUA, seguido pelos segmentos da China e de Taiwan. Singapura voltou a ser separada no trimestre anterior, respondendo por 15% da receita. Isto é obviamente estranho, e é claro que Singapura está a ser usada como um centro legal para a reexportação de chips Nvidia para países onde podem ser aplicados controlos de exportação. Tal como realçámos no passado, uma parte significativa das receitas da Nvidia provém da China e de Singapura (37% das receitas), o que, dadas as contínuas fricções comerciais e uma potencial vitória eleitoral de Trump este ano, poderá tornar-se um risco geopolítico chave para a Nvidia.

A Nvidia superará as estimativas? E como o mercado está posicionado? A Nvidia superou a receita e o lucro por ação nas últimas 7 das 8 divulgações de lucros, e os sinais recentes da Arm e de outras empresas no ecossistema de IA não sugerem que o crescimento desacelerará no curto prazo. Temos a tendência de acreditar que os analistas subestimarão mais uma vez o crescimento da Nvidia, mas a incerteza é 2,5 vezes maior do que o normal em torno desta divulgação de resultados. O movimento médio normal de 1 dia em torno dos lucros da Nvidia é de 4,3%, mas desta vez as opções de ações estão sendo negociadas a 10,5%. Para ter uma ideia do crescimento explosivo no desempenho cumulativo da IA, destacamos um slide do recente slide dos investidores da Nvidia (veja abaixo).

E quanto à avaliação da Nvidia? Os clientes em potencial podem justificar isso? Como apontamos em uma nota recente sobre ações da Arm, a Arm e a Nvidia estão avaliadas bem acima do mercado, o que não é surpreendente, dado o crescimento subjacente dos chips de IA. Mas isso é demais? Isto, claro, depende dos pressupostos subjacentes sobre o futuro. O professor da Universidade de Nova York, Aswath Damodaran, um dos principais especialistas em avaliação de ações do mundo, escreveu recentemente sobre os Magnificent Seven e disse o seguinte sobre a Nvidia:

“… Quando se trata de Nvidia e Tesla, permanecem dúvidas sobre como será o jogo final em termos de participação de mercado. Historicamente, nem a indústria dos chips nem a indústria automóvel têm sido negócios em que o vencedor leva tudo, mas os investidores estão claramente a apostar na possibilidade de que a mudança económica dos chips de IA e dos carros eléctricos possa transformar estas indústrias.”

Mais adiante no artigo, Damodaran afirma claramente que a Nvidia parece supervalorizada, apesar de incluir um crescimento significativo de IA em seus modelos de avaliação, antes de entrar em contradição porque ele próprio possui ações da Nvidia.

O tema da IA ​​é um motor-chave dos mercados de ações

O ano passado foi marcado pelo desenvolvimento da inteligência artificial, que impulsionou o crescimento nos mercados bolsistas. Nossa cesta temática de IA consiste em 20 ações que apresentam alto grau de exposição ao boom de IA, representando US$ 10 trilhões em valor de mercado, o que representa aproximadamente 16% do valor de mercado do MSCI World Index. Como mostra a tabela abaixo, este é um grupo de empresas que desfruta de taxas de crescimento próximas de dois dígitos e margens de lucro elevadas. Os analistas também permanecem otimistas em relação às ações da AI, com o retorno total médio de 5 anos sendo muito maior do que o mercado indicaria.

Se olharmos para o crescimento das receitas deste grupo de empresas relacionadas com IA, podemos ver porque é que o mercado está entusiasmado com este tema. O crescimento médio da receita, excluindo a Nvidia, atingiu o mínimo no segundo trimestre de 2 em 2023% em relação ao ano anterior e até agora se recuperou para 2% em termos anuais no quarto trimestre. Se a Nvidia for incluída nos cálculos, o crescimento da receita aumentou para 8,4% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre e, sem dúvida, aumentará novamente no quarto trimestre.

O sentimento sobre a IA também parece ter atingido proporções nunca vistas desde a bolha tecnológica de 2021 e a era pontocom. O par de ações Arm e Super Micro Computer subiram 102% e 197%, respectivamente, desde 14 de setembro de 2023, com o grande salto chegando este ano. Realmente existe uma sensação de medo de perder (FOMO) quando se trata de ações de IA. Mas para todas as tecnologias importantes a longo prazo, o início tende a ser semelhante a uma bolha, porque ficamos demasiado entusiasmados com o curto prazo e extrapolamos demasiado profundamente. Notícias recentes sobre o programa mais recente inteligência artificial Um OpenAI chamado Sora, que pode renderizar vídeos detalhados e mais longos do que nunca, com base na entrada de texto, é um exemplo do incrível entusiasmo e entusiasmo em torno da tecnologia de IA. É provável que este boom da IA ​​não seja diferente dos ciclos anteriores.

Principais resultados financeiros desta semana

Além da importante divulgação de resultados da Nvidia, o mercado também recebeu resultados de rede Walmart (terça-feira) e Home Depot (terça-feira). Esta semana também é um período importante para gigantes globais da mineração como BHP, Rio Tinto e Glencore. Os preços do minério de ferro foram, em média, 19% mais elevados em termos de dólares americanos no segundo semestre de 2023, em comparação com o mesmo período do ano anterior, pelo que os analistas esperam taxas de crescimento positivas tanto para a BHP como para a Rio Tinto. O Índice Bloomberg de Metais Industriais, que é uma medida mais ampla dos preços de metais industriais, caiu em média no 2S2023 em comparação com o mesmo período do ano passado e, como resultado, os analistas esperam que a Glencore relate um declínio de receita de 6% no 2S2023 r.

A lista abaixo mostra todos os principais lançamentos de ganhos desta semana:

• Quarta-feira: HSBC, Rio Tinto, Glencore, Analog Devices, Nvidia, Synopsys, BAE Systems, Nutrien, Rivian
• Quinta-feira: Fortesque, Zurich Insurance, Nestlé, AXA, Booking, Copart, Intuit, MercadoLibre, EOG Resources, NU Holdings, Mercedes-Benz, Iberdrola, Pioneer Natural Resources, Danone, Anglo American, Wolters Kluwer, Rolls-Royce
• Sexta-feira: Allianz, Deutsche Telekom, BASF
• sábado: Berkshire Hathaway

Sobre o autor

Peter Garry - diretor de estratégia de mercado de ações em Saxo Bank. Desenvolve estratégias de investimento e análises do mercado de ações e de empresas individuais, usando métodos e modelos estatísticos. Garnry cria Escolhas Alpha para Saxo Bank, uma revista mensal na qual são selecionadas as empresas mais atraentes dos EUA, Europa e Ásia. Contribui também para as previsões trimestrais e anuais do Saxo Bank "Previsões chocantes". Ele faz comentários regularmente na televisão, incluindo CNBC e Bloomberg TV.