A desaceleração econômica não é um obstáculo ao aumento dos preços das commodities

O setor de commodities mostra poucos sinais de efeitos negativos nos preços devido às preocupações com o crescimento econômico global. De fato, o índice de commodities à vista da Bloomberg atingiu um novo recorde na semana passada, subindo 38% no comparativo anual, com a maioria dos ganhos sendo impulsionados pelos preços crescentes do petróleo, gás e combustível. Em circunstâncias normais, um aumento nos preços das matérias-primas desencadeia uma resposta do produtor para aumentar a produção, o que acaba reduzindo os preços por meio do aumento da oferta. Neste artigo, discutimos as razões pelas quais este tempo pode ser diferente.

O setor de commodities mostra poucos sinais de efeitos negativos nos preços devido às preocupações com o crescimento econômico global. De fato, o índice de commodities à vista da Bloomberg - que monitora uma cesta das principais commodities - atingiu um novo recorde histórico na semana passada, subindo 38% no comparativo anual. O crescimento ainda é impulsionado principalmente pelos setores de energia e grãos, que cresceram 102% e 33%, respectivamente, em relação ao ano anterior. O setor de metais industriais, que caiu 25% entre março e abril, quando os surtos de Covid-19 causaram bloqueios em partes da economia chinesa, tentou se fortalecer nas últimas semanas. No entanto, as informações sobre os próximos bloqueios em Xangai enfatizam o risco de uma recuperação mais lenta do que o esperado na demanda do maior consumidor de metal do mundo.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

O aumento na demanda por bens de consumo durante o período de bloqueio de 2020-2021, apoiado por ajuda governamental e taxas de juros historicamente baixas, contribuiu para um declínio no fornecimento de muitas commodities importantes, de metais a energia. Além disso, as condições climáticas desfavoráveis ​​e a guerra na Ucrânia, que fornecia turboalimentação para os preços do trigo e dos óleos de cozinha, reduziram a oferta abundante de produtos alimentícios essenciais que haviam sido mantidos por muitos anos. Esses e outros fenômenos fizeram com que a inflação subisse ao seu nível mais alto em 40 anos. Como resultado, os bancos centrais de todo o mundo estão aumentando as taxas de juros para reduzir a liquidez e reduzir os preços ao reduzir a atividade econômica.

Com isso, as previsões para o crescimento econômico global estão em causa - mesmo nos Estados Unidos, onde monitorados por Reserva Federal Indicador do PIB sinal de alta frequência está agora mostrando um risco aumentado de crescimento zero no segundo semestre do ano, potencialmente levando a uma recessão técnica quando o crescimento econômico nos próximos dois trimestres for negativo. Além disso, na semana passada, o Banco Mundial baixou sua previsão para crescimento global, alertando contra a estagflação ao estilo dos anos 70.

Nesse contexto, surge naturalmente a questão de quando será interrompido o boom fenomenal nos mercados de commodities que começou quando a pandemia de Covid de 2020 atingiu o fundo. preços para baixo devido à pandemia de Covid. maior oferta. Além disso, o problema dos preços elevados costuma ser resolvido pela perspectiva de desaceleração do crescimento econômico e da demanda.

As razões pelas quais acreditamos que tais reações do mercado podem não acontecer desta vez são devido a uma série de fatores - o mais importante dos quais é a menor pressão de investimento dos principais produtores de energia e metal. Outros fatores incluem o facto de em alguns setores alguns produtores estarem próximos do nível máximo de produção, a procura relacionada com a transição verde, as restrições a investidores e empréstimos devido a ESG e o aumento da pressão para reduzir a dependência da Rússia - um país cada vez mais visto como não confiável .

Petróleo bruto

Ceny óleo atingiu uma alta de quase três meses, com os futuros de WTI e Brent de vencimento mais próximos sendo negociados acima de US$ 120 por barril. O fortalecimento mais recente decorre da recente tentativa da China de reabrir suas maiores cidades após os bloqueios do Covid-19, o que provavelmente aumentará a demanda do maior importador do mundo em um momento em que as cadeias de suprimentos globais permanecem tensas pela guerra na Ucrânia. Além disso, o secretário-geral da OPEP anunciou que a maioria dos membros tinha aumentado a produção "ao máximo", o que explica porque a recente decisão da OPEP+ de aumentar a produção em 50% foi ignorada pelo mercado, que estava ciente de que o grupo (já produzindo 2,5 milhões de barris) por dia abaixo da meta) continuará lutando com o problema do aumento da produção.

Em sua previsão mensal de curto prazo para o mercado de energia, a US Energy Information Administration (EIA) manteve sua previsão para produção em 2022 em um nível inalterado de 11,91 milhões b/d, correspondente aos níveis atuais, enquanto aumenta a previsão para o próximo ano produção por 120 mil. b/d para o patamar de 12,97 milhões de b/d. Ela também alertou que a produção na Rússia pode cair 18% até o final do próximo ano. Refinarias em todo o mundo estão trabalhando em seus limites para substituir os barris russos sancionados e, com uma oferta tão limitada, os preços provavelmente terão que subir para conter a demanda, apoiando assim o doloroso processo de reequilíbrio do mercado.

NatGas

Gás natural continua sendo um dos mercados futuros mais voláteis e, embora o mercado europeu tenha experimentado alguma estabilização nervosa, o mercado de gás dos EUA ainda é altamente volátil devido à forte demanda por clima quente e ao crescimento dinâmico das exportações, não acompanhado pelo aumento da produção. Como resultado, o preço do contrato de gás com o Henry Hub atingiu um máximo de treze anos na semana passada, após o que foi sujeito a uma correção temporária acentuada. Após um incêndio no terminal de exportação de GNL em Quintana, Texas, os preços dos combustíveis nos EUA caíram brevemente e o contrato holandês TTF subiu da mínima de três meses.

A fábrica de Freeport, um dos sete centros norte-americanos que exportam gás para mercados estrangeiros, permanecerá fechada por pelo menos três semanas, retendo assim quase 20% do potencial geral de exportação de GNL dos EUA - a maior parte vai para compradores dispostos da Europa, onde a corrida para reduzir a dependência de suprimentos da Rússia.

ouro

ouro, no intervalo por mais de um mês, caiu depois que os EUA divulgaram outra forte leitura de inflação de 8,6%, o nível mais alto em 40 anos, ante 8,3% esperados, e depois que o BCE anunciou que começaria a aumentar as taxas em julho , juntando-se ao resto dos bancos centrais que lutam com o aumento da inflação. No entanto, o resultado menos agressivo da reunião contribuiu para a queda do euro em relação ao dólar, o que aumentou a pressão baixista sobre o ouro.

A perspectiva de um aumento nos rendimentos do Tesouro dos EUA e, portanto, um dólar mais forte, continua sendo a principal razão pela qual alguns investidores relutam em investir em ouro, pois diminui seu potencial como proteção contra a inflação e a turbulência contínua nos mercados de títulos e ações. Reiteramos a visão de que o ouro - pelo menos em termos relativos - está indo muito bem este ano, principalmente no que diz respeito aos investidores não-dólar. Enquanto o ouro valorizado em euros gerou um retorno de cerca de 8%, um investimento em ETF títulos do governo da UE amplamente compreendidos ou índice de ações Euro Stoxx50 implicaria uma perda de cerca de 13%. O negociante de dólar teve um retorno relativamente modesto de 1% sobre o ouro este ano, enquanto o índice S&P 500 caiu 15% e o ETF que monitora os títulos de longo prazo perdeu 23%.

Mantemos uma perspectiva positiva para o ouro e a prata assim que os metais industriais começarem a se valorizar novamente - e acreditamos que sim. A principal premissa é o risco crescente de um erro político por parte do banco central, que pode elevar as taxas de juros a um nível que inibe o crescimento econômico.

Por enquanto, o ouro permanece dentro do intervalo, e os traders alavancados no mercado de futuros e os investidores de ETF estão mostrando pouco entusiasmo - as posições em ambos os mercados permaneceram dentro do intervalo por um mês. Para que isso mude, deve haver uma quebra clara acima de US$ 1 - o principal nível de resistência.

Ações de recursos - o líder das cestas temáticas Saxo

As 20 empresas em nossa cesta de ações de commodities continuam a demonstrar um alto grau de resiliência à tempestade do mercado de ações. Tópicos anteriores preferidos por investidores, como criptomoedas e tecnologia blockchain, e-commerce e os chamados As "bolhas" registaram quedas superiores a 45% desde o início do ano, o que reforça a importância de manter a exposição aos chamados a velha economia, onde a oferta limitada e os preços altos provavelmente proporcionarão altos níveis de lucratividade.