O zloty está muito forte esta semana. A taxa de câmbio real está novamente sob pressão

A última vez que observámos uma série de dias de queda na taxa de câmbio EUR/PLN (ou seja, o fortalecimento do zloty face ao euro) foi em Março de 2023. No total, todo o movimento de fortalecimento do PLN tem ocorrido desde Setembro. 12, o que permitiu que o euro ficasse mais barato em relação ao zloty em quase 4%.., a partir do pico de 4,69. No entanto, a força do zloty só foi correlacionada com acontecimentos na bolsa de valores polaca e no mercado obrigacionista polaco desde o início desta semana.

A taxa de câmbio EUR/PLN começou a cair após a informação da CE sobre a Hungria e a libertação de milhares de milhões de euros

Basicamente, os últimos dois dias podem ser atribuídos a grandes compras de activos polacos, cuja compra exigiu zloty polaco para investidores estrangeiros. Não observamos tal correlação antes. No final da semana passada, as ações na Polónia estavam a cair juntamente com as obrigações, cujo rendimento chegou a aproximar-se dos 6%. Isto pode provavelmente significar que outras forças poderiam ter agido sobre o zloty, independentemente da situação noutros activos polacos. Informações sobre a situação na Hungria também poderiam ajudar a moeda polaca. No dia 3 de outubro, descobrimos que Comissão Europeia está a preparar-se para libertar milhares de milhões de euros em fundos da UE para a Hungria que estão atualmente congelados devido a preocupações com o Estado de direito, uma medida que poderá garantir o apoio de Budapeste para aumentar o orçamento do bloco e uma ajuda financeira significativa para a Ucrânia. A comissão pretende descongelar cerca de 13 mil milhões de euros de financiamento antes do final de Novembro, disseram ao Financial Times três responsáveis ​​informados sobre as conversações. Talvez depois das eleições, os fundos também fluam para a Polónia.

Taxa de câmbio real forte novamente

Agora, porém, aparece o mesmo problema que ocorreu antes, que é uma taxa de câmbio real muito forte. A taxa de câmbio nominal regressou ao nível de 4,52, o que, tendo em conta as diferenças ainda significativas de inflação na Polónia e na zona euro ou na Alemanha faz com que o zloty seja novamente demasiado forte para a competitividade das exportações. Parece que com um aumento tão significativo dos custos laborais na Polónia e um aumento menor dos custos laborais no Ocidente (na Polónia, a dinâmica salarial é semelhante à inflação), o zloty nominal poderá ser mais fraco.

Nível potencial da taxa de câmbio nominal ideal EUR/PLN

Estima-se que a taxa de câmbio nominal óptima, que coincidiria com o intervalo de flutuação a longo prazo da taxa de câmbio real, poderia situar-se no intervalo de 4,65-4,70 por euro. Se houver novas reduções nas taxas de juro na Polónia, talvez tal cenário se concretize, o que seria benéfico para a economia polaca.