O que fará o Conselho de Política Monetária? Teremos outra decisão surpreendente?

Em primeiro lugar, recordemos que há um mês houve uma surpreendente redução de mercado das taxas de juro por parte do Conselho de Política Monetária em 75 pontos base e a taxa de referência caiu de 6,75 para 6,00%. Conforme indicado na declaração que acompanha a decisão, o Conselho de Política Monetária explicou-a da seguinte forma:

A situação na economia mundial

O Conselho de Política Monetária enfatizou que a condição da economia global está atualmente enfraquecida. Existem também grandes incertezas relativamente às perspectivas de actividade nas maiores economias, incluindo a área do euro, onde o crescimento anual do PIB está a abrandar. Em particular, a Alemanha registou uma dinâmica negativa do PIB no segundo trimestre de 2023. Os dados do terceiro trimestre indicam a continuação da deterioração da situação económica na zona euro.

Queda da inflação em todo o mundo

Em muitas economias, a inflação está a diminuir, embora permaneça relativamente elevada. Os preços mais baixos das matérias-primas e o alívio das tensões nas cadeias de abastecimento globais reduziram a pressão sobre os preços. Ao mesmo tempo, a inflação subjacente na maioria das economias permanece elevada, embora esteja a diminuir gradualmente.

Desaceleração económica na Polónia

Num contexto de condições económicas enfraquecidas a nível mundial, foi também observado um declínio na dinâmica da actividade económica na Polónia. Estimativas preliminares do Serviço Central de Estatística indicam que a dinâmica anual do PIB na Polónia ascendeu a -0,6% no segundo trimestre de 2023, com nova redução da procura dos consumidores. Apesar disso, o investimento continua a crescer.

Queda da inflação na Polónia

Taxa anual Inflação medida pelo IPC na Polónia diminuiu e atingiu 10,1% em agosto de 2023 (face a 10,8% em julho). Foi sobretudo a descida dos preços dos produtos alimentares e das bebidas não alcoólicas que contribuiu para a descida da inflação. A inflação subjacente também apresenta uma tendência descendente.

Expectativas de inflação e restritividade da política monetária

A descida da inflação é acompanhada por expectativas de inflação mais baixas, o que aumenta a restritividade da política monetária. O Conselho de Política Monetária está preocupado com a menor pressão da procura do que as previsões anteriores.

Embora não tenha sido incluída no anúncio, a esse quebra-cabeça deveria ser acrescentada uma taxa de câmbio real forte, reduzindo a competitividade das exportações, o que foi resolvido logo em seguida.

Em suma, a redução das taxas de juro na Polónia poderá ser explicada pelo abrandamento económico, pela queda da inflação e pelas preocupações quanto às perspectivas para a economia global.

O que o MPC pode fazer desta vez e a situação mudou?

A situação não parece ter melhorado significativamente, excepto uma forte queda da inflação em Setembro, principalmente devido aos baixos preços dos combustíveis. Segundo declarações dos representantes da Orlen, a empresa não pretende alterar a sua política de preços, o que pode afetar significativamente a desinflação na Polónia, pelo menos no curto prazo. A taxa de câmbio também mudou a favor da competitividade da economia polaca.

Entretanto, os resultados do inquérito macroeconómico apareceram NBP, em que a inflação no final do terceiro trimestre de 2024 poderá ascender a 6,1%. Isto significa que a taxa de juro no final de 2023 deverá ser inferior a 6%. A questão é quanto e quando cortar.

O argumento para não alterar as taxas em outubro é aguardar a projeção de inflação de novembro. Então, de acordo com os dados mais recentes, o Conselho de Política Monetária teria informações completas e poderia tomar uma decisão com base nelas.

Por outro lado, o Conselho de Política Monetária vê um enfraquecimento da situação económica e uma pressão deflacionária por parte das empresas, bem como uma deterioração da situação do emprego neste sector. Além disso, analisando apenas os dados mais recentes sobre a inflação, a pressão deflacionista de curto prazo na inflação medida pelo IPC também aumentou. Isto, por sua vez, poderá favorecer uma decisão de cortar as taxas na quarta-feira e outra medida em Novembro. O mercado estima chances de corte em 50 pontos, e o consenso oficial é de 25 pontos.

Como será? Saberemos na quarta-feira, 4 de outubro, em horário não especificado.