Metais industriais e preciosos estão de volta ao jogo

O setor de commodities continuou encontrando apoio nos últimos dias, apesar do furacão que varreu os mercados de ações globais Índice S&P 500 registrou a quarta maior queda desde 2010. Lucros concentrados em setores metais industriais e nobres, que apresentaram queda nos últimos dois meses. Além disso, o risco de uma crise alimentar global continuou a apoiar o setor agrícola, enquanto a oferta limitada de produtos combustíveis manteve o petróleo bruto em uma faixa estreita, apesar das preocupações com o crescimento econômico.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Mercadorias em alta, ações em baixa

O setor de commodities continuou a encontrar apoio na semana passada, apesar do furacão que varreu os mercados de ações globais. As ações dos EUA registraram o maior declínio diário em quase dois anos na quarta-feiradevido ao aumento da inflação, aos baixos ganhos e à perspectiva de aperto agressivo da política monetária, o que representa uma ameaça ao crescimento econômico. Mesmo assim, o índice de commodities à vista da Bloomberg conseguiu subir 1,6% e enquanto o índice S&P 500 apresentou sua quarta maior queda desde 2010, o setor de commodities continua enfatizando a necessidade de oferta e demanda para manter os preços estáveis.

Como o fornecimento de muitas matérias-primas essenciais - de cereais e café a produtos combustíveis e alguns metais industriais - está ameaçado, é provável que o apoio neste setor continue apesar do crescimento econômico mais fraco, em particular devido à perspectiva de um estímulo fiscal pós-período pelo governo chinês. bloqueios. O crescimento econômico no Reino do Meio enfrenta cada vez mais novas barreiras devido à adesão persistente à política dinâmica "zero Covid", apesar de seus crescentes custos econômicos e sociais.

Os ganhos da semana passada concentraram-se nos setores industrial e de metais preciosos, que mostraram quedas nos últimos dois meses. Além disso, o risco de uma crise alimentar global continua a aumentar, e a agressão da Rússia à Ucrânia e as más condições climáticas são os principais fatores por trás das interrupções no fornecimento de produtos alimentícios essenciais.

O setor de cereais atingiu um novo recorde e o índice de cereais à vista da Bloomberg subiu até 30% ao longo do ano. A soja foi a líder, seguida do trigo, enquanto o milho registrou uma leve perda semanal. As preocupações globais com a crise alimentar continuam e as interrupções no fornecimento da Ucrânia, um dos fornecedores mais importantes do mundo de trigo e óleo de girassol de alta qualidade, tiveram um efeito indireto em todo o mundo. O Ministério da Agricultura disse na sexta-feira que os agricultores ucranianos quase terminaram de semear trigo de primavera para a colheita de 2022, e a taxa geral das colheitas de primavera deste ano é 25% menor do que na mesma data em 2021.

Algumas notícias positivas de oferta, no entanto, ajudaram a aliviar um pouco os temores da crise global de alimentos, embora de forma alguma os acalmem. O preço do óleo de palma caiu drasticamente depois que a Indonésia suspendeu sua proibição de exportação de curto prazo. Os preços do trigo, que atingiram novos máximos na Europa e nos EUA no início desta semana em meio a preocupações com as entregas indianas, caíram com a divulgação de uma previsão recorde para a Rússia. Os preços, no entanto, corroboram os comentários da empresa de análise Gro Intelligence, segundo a qual o mundo tem reservas de trigo que permitem apenas dez semanas de consumo. Essa situação continuará pelo menos até que haja mais clareza sobre os níveis de produção na Europa e na América do Norte - ambas as regiões tiveram um início de safra difícil devido ao clima.

No nosso último artigo dedicado aos metais industriais, escrevemos que o setor de metais preciosos está esperando uma recuperação na China e, de fato - houve alguns sinais na semana passada de que a China está começando a fornecer mais apoio. Até então, o índice de metais industriais da Bloomberg havia caído 25% em relação ao pico no início de março, e o principal catalisador, além das preocupações com o crescimento econômico global, foi a China e sua política de zero Covid. Surtos de infecções em Xangai e Pequim causaram um bloqueio prolongado, que afetou negativamente o crescimento econômico e criou gargalos significativos nas cadeias de suprimentos globais.

Na China, as vendas no varejo caíram 11% na semana passada, o desemprego entre os jovens atingiu um recorde de 18,2% e os economistas preveem um declínio nas previsões do PIB. Em resposta a esses eventos, os bancos chineses cortaram as taxas de juros de empréstimos de cinco anos em um recorde de 0,15 ponto-base na sexta-feira. Tenha em mente que isso está acontecendo em um momento em que o resto do mundo está se movendo na direção oposta, ressaltando a disposição do governo chinês em apoiar a economia. É provável que surja mais apoio à medida que o governo tenta apoiar projetos de infraestrutura e imobiliário que são críticos para a demanda por metais industriais.

Mais ou menos na mesma época em que os preços atingiram o pico no início de março, os quatro metais industriais mais importantes foram estocados em armazéns monitorados pela London Metal Exchange e pela Shanghai Futures Exchange foi de 1,77 milhão de toneladas. No entanto, em vez de aumentar com o enfraquecimento da demanda, os estoques continuaram caindo, atingindo 1,43 milhão de toneladas na semana passada, queda de 19% no período.

Isso está de acordo com nossa visão de que a desaceleração econômica global não é um obstáculo ao aumento dos preços dos metais industriais, embora a oferta possa ter dificuldades para acompanhar a demanda não apenas da China, mas também como resultado do afastamento dos combustíveis fósseis. Essa transformação é chamada de "verde", mas na realidade é muito preta devido ao número de diferentes metais necessários para esse processo. Estes variam de alumínio, cobre e níquel a metais mais exóticos, como metais de terras raras, cobalto e lítio.

Cobre HG

Apesar da correção que vem acontecendo há um mês, cobre HG permanece na faixa, não tendo conseguido quebrar o suporte chave na área de $ 4 / lb até agora. A recuperação da semana passada trouxe o preço do cobre HG de volta à média móvel de XNUMX dias, e uma quebra acima desse nível sinalizará uma perda de impulso negativo do preço. Se o fizesse, em breve poderia forçá-lo investidores especulativos para cobrir uma posição líquida vendida, que dobrou na semana anterior a 10 de maio e atingiu o maior nível em dois anos, 17,7 mil. voos ou 201 mil. toneladas métricas.

ouro

A partir de meados de abril, mercado de ouro, mostrando uma tendência de queda, encontrou novos compradores diante de mais turbulências nos mercados de ações globais. No mês passado, o ouro sofreu um duplo golpe com o fortalecimento do dólar e o anúncio do FOMC do ritmo agressivo de aumentos futuros das taxas de juros para combater a inflação em seu nível mais alto em várias décadas. Tal estratégia será benéfica desde que a economia não sofra muito, o que pode aumentar o risco de recessão. O que mudou na semana passada foi a divulgação de notícias de lucros extremamente negativos dos principais varejistas dos EUA, o que aumenta o risco de uma recessão econômica mais profunda do que o esperado.

Mantemos uma perspectiva positiva para o ouro, dada a necessidade de diversificação no contexto do caos do mercado de ações e o risco potencialmente aumentado acima mencionado de viés de política do FOMC que poderia reduzir os rendimentos e enfraquecer o dólar. O gráfico abaixo mostra que o ouro ainda tem muito trabalho a fazer para reparar os danos que causou no mês passado. No entanto, o primeiro sinal de recuperação é uma quebra acima da média móvel de duzentos dias em US$ 1 - o próximo grande desafio é a marca de US$ 839, uma retração de 1% da linha de US$ 868 da correção de abril-maio.

Parece que prata, impulsionado por uma recuperação nos mercados de metais industriais, encontrou terreno após uma correção de 22% que em um ponto caiu abaixo do suporte anterior em torno de US$ 21,50. Como os investidores especulativos reduziram suas posições a um nível neutro, um possível impulso de crescimento provavelmente atrairá novos compradores na forma de fundos subexpostos.

Petróleo bruto

A maior parte da semana petróleo bruto atacou o topo da faixa em que ela havia permanecido nas últimas seis semanas. O comportamento relativamente calmo do mercado na época, no entanto, forneceu uma cobertura para o fato de que o mercado ainda estava em caos e que os preços do petróleo permaneceram dentro da faixa como resultado das principais forças opostas. Entretanto, o governo dos EUA, numa tentativa frustrada de conter os aumentos de preços, forneceu ao mercado uma injeção de um milhão de barris, enquanto a procura chinesa sofreu com a sua estratégia 'zero Covid'.

O fato de o mercado não ter caído abaixo de US$ 100 reforça sua força - o apoio é fornecido pelo fornecimento limitado de combustíveis-chave, auto-sanção dos destinatários de petróleo bruto russos, OPEP com o aumento da produção e as tensões políticas na Líbia. Devido à possível flexibilização dos bloqueios na China e um agravamento da situação na Líbia, o risco de preços de curto prazo ainda indica fortemente um aumento nos preços.

Nas últimas semanas, os investidores mudaram seu foco para uma faixa fixa de preços do petróleo, concentrando-se no mercado de derivados de petróleo, onde os custos da gasolina, diesel e querosene subiram para níveis inéditos em anos - ou nunca. Como resultado das renovações das refinarias, da redução da capacidade de produção após a pandemia e do fenômeno de autossanção dos destinatários de produtos petrolíferos russos, a oferta diminuiu em uma escala inacreditável. Isso é especialmente verdadeiro na América do Norte, onde as refinarias estão trabalhando com capacidade total para produzir o máximo possível, aproveitando margens excepcionalmente atraentes.

Portanto, apesar da perspectiva de desaceleração do crescimento econômico global, o preço do petróleo bruto continua ganhando sustentação. Se reafirmarmos nossa ampla previsão para o Brent para o trimestre atual, com um amplo intervalo de US$ 90-120, e também levarmos em conta questões estruturais, notadamente o nível contínuo de subinvestimento e o impulso da OPEP para aumentar a produção, esses fatores continuarão a preços de suporte nos próximos trimestres.

Gás natural

para gás natural americano foi mais uma semana emocionante depois que o preço atingiu a resistência em torno de US$ 8,5 / therm duas vezes sem atingir os máximos. O preço atual é 200% maior do que no mesmo período do ano passado, impulsionado por exportações recordes de GNL, crescimento estável da produção e a recente onda de calor nos estados do sul, aumentando a demanda por resfriamento. No entanto, a injeção semanal de 89 bilhões de pés cúbicos (bcf) para 1 bcf foi conforme o esperado, reduzindo o déficit da média de cinco anos para 732%. Além disso, a próxima flexibilização das condições climáticas e a colheita temporária de GNL na Europa podem indicar um período de preços estáveis. No geral, no entanto, a crescente demanda global e um forte desconto nos preços na Europa e na Ásia devem evitar qualquer enfraquecimento significativo nos próximos meses.