Fed suspende alta de juros - análise macroeconômica

americano Reserva Federal na reunião de julho, aumentou as taxas de juros em 25 pb, e o presidente Powell se absteve de assumir um compromisso inicial de novos aumentos, tornando-os dependentes dos dados recebidos. Os mercados podem ver esta decisão como um possível fim do ciclo de aperto do Fed, a menos que as condições do mercado de trabalho se deteriorem. Com a queda nos rendimentos dos títulos, há uma oportunidade de acompanhar as avaliações do mercado de ações. Indústria de energia, fundos de investimento imobiliário (REIT) e fontes de energia renováveis ​​podem ser interessantes para investidores, mas no quarto trimestre pode haver risco de reflação i recessão.

Sem surpresas do lado FOMC. As taxas de juros foram aumentadas em 25 pontos base para o nível de 5,25-5,50%, e a declaração que acompanha não foi muito diferente da de junho. Embora o presidente Powell do Fed não tenha excluído a possibilidade de uma alta de juros em setembro, a reunião de julho enfatizou a dependência de decisões futuras dos dados recebidos. Antes da próxima reunião do Fed agendada para 19 e 20 de setembro, serão publicados dois relatórios sobre a inflação do IPC e dois relatórios sobre o emprego no setor não-agrícola.

O que os dados podem sugerir?

Neste ponto, espera-se que o mercado desinfle. Há razões para acreditar que isso pode mudar à medida que os efeitos de base enfraquecem na segunda metade do ano, mas o Fed provavelmente levará isso em consideração.

No que diz respeito ao mercado de trabalho, a atual flexibilização não é argumento suficiente para a necessidade de cortes nas taxas, mas a partir de agora o acompanhamento dos dados do desemprego será muito mais importante no contexto de determinação do timing da reversão do ciclo. Powell observou que os efeitos do aperto nas políticas ainda não são totalmente sentidos. Embora ainda não espere que a inflação volte a 2% antes de 2025, ele mencionou que, no caso de uma queda crível da inflação, o Fed poderia trazer as taxas para neutro e depois - em algum momento - abaixo desse nível, embora tenha rejeitado a possibilidade de quaisquer cortes nas taxas neste ano.

Em geral, a desinflação pode não levar a novos aumentos de juros, e os dados do mercado de trabalho podem não justificar um corte, sugerindo que podemos estar lidando com taxas de juros mais altas por um período de tempo mais longo ou com uma pausa maior na tomada de decisões.

O que isso pode significar para os investidores?

A menos que os dados econômicos se deteriorem, pode haver razões para que o mercado de ações continue seus ganhos repetidos na onda de expansão que foi a principal causa do rali no primeiro semestre do ano. Com o declínio nos rendimentos dos títulos, haverá uma oportunidade de recuperar o atraso nas avaliações. Isso aponta para a rotação de ações depois que sete ou oito ações de alto desempenho representaram a maior parte dos ganhos no primeiro semestre.

A rotação do setor de ações vem ganhando força nas últimas semanas, com o DJIA (+3,2%) e o Russell 2000 (+4,85%) até agora superando os ganhos neste mês S&P500 (+2,6%) e NASDAQ 100 (+2,1%). Embora os ganhos da Big Tech estejam em linha com as expectativas, os investidores estão procurando setores de ações mais baratos para capitalizar no atual mercado de alta. Nesse contexto, vem à tona setor de energia, o setor de menor preço no índice S&P 500, ganhando força com o rebaixamento da classificação de risco econômico dos EUA, anúncios de estímulo da China e riscos de oferta. Além disso, as empresas de energia estão aumentando seus investimentos novamente após anos de subinvestimento.

Uma interrupção mais longa nas decisões de taxas também pode dar um impulso ao setor imobiliário, pois reduz efetivamente as taxas de hipoteca.  Numa situação em que as condições económicas são boas, mas os bancos centrais não aumentam as taxas de juro, os fundos de investimento imobiliário - REITs (Real Estate Investment Trusts) tornam-se particularmente interessantes. Discutimos oportunidades de REIT neste filme. Com o pico das taxas de juros, as energias renováveis ​​e os veículos elétricos também estão de volta ao radar dos investidores, e esperamos que a relação risco-recompensa seja favorável em toda a cadeia de valor, incluindo fabricantes de baterias, fornecedores de baterias ou a rede de carregamento.  Na nossa vídeo de carro elétrico discutimos ações e fundos negociados publicamente para capitalizar o atual boom na indústria de veículos elétricos.  Os mercados emergentes também podem obter apoio de uma pausa na tomada de decisões do Fed, pois isso lhes dará a oportunidade de cortar as taxas de juros antes do Federal Reserve, devido a uma taxa de desinflação mais rápida, demanda fraca e taxas de juros reais mais altas.

O risco de inflação não pode ser completamente ignorado, dado o ressurgimento dos preços das commodities, o que pode trazer de volta a inflação dos preços das commodities, que tem sido o principal fator de desinflação até agora. As taxas de juros reais continuarão subindo se a trajetória da política do Fed for reavaliada para cima devido ao ressurgimento do risco de inflação. O aperto passivo ou o crescimento dos rendimentos reais, mesmo que os rendimentos nominais permaneçam inalterados, também é provável devido aos efeitos da inflação mais baixa. Isso torna difícil continuar o rali com base nas avaliações, a menos que o prêmio de risco seja significativamente reduzido. O sentimento e o posicionamento no mercado de ações também parecem um pouco exagerados, o que pode sugerir a necessidade de cautela.

Uma pausa na tomada de decisões do Fed sobre as taxas também pode sinalizar a contagem regressiva para uma recessão. Há muitos riscos a serem observados - especialmente a deterioração das condições de crédito e atrasos financeiros. Isso pode afetar negativamente o crescimento econômico no quarto trimestre, junto com a reflação nos preços das commodities e o enfraquecimento na Europa e na China. A extensão da duração dos títulos pode ajudar os investidores a diversificar o risco e lidar com uma possível recessão, bem como com a incerteza sobre a trajetória política do Fed. Caso o risco de recessão se materialize, os títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo terão mais potencial de valorização devido à sua longa duração. ouro, que pode continuar lutando no curto prazo devido ao aumento das taxas de juros reais (taxas nominais estáveis ​​e queda da inflação), pode ser interessante para os investidores novamente no quarto trimestre se os temores de recessão se intensificarem e os cortes de taxas previstos pelo Fed se acelerarem.

Sobre o autor

Charu Chanana, estrategista de mercado na filial de Cingapura Saxo Bank. Ela tem mais de 10 anos de experiência em mercados financeiros, mais recentemente como Lead Asia Economist em Continuum Economics, onde lidou com análise macroeconômica de países emergentes asiáticos, com foco na Índia e Sudeste Asiático. Ela é especialista em analisar e monitorar o impacto de choques macroeconômicos internos e externos na região. Ela é citada com frequência em artigos de jornal e aparece regularmente na CNBC, Bloomberg TV, Channel News Asia e canais de rádio de negócios de Cingapura.