Consertando o motor de crescimento quebrado da China - Previsão do primeiro trimestre do Saxo Bank

As ações da China para fortalecer a economia com a reabertura após o controle da pandemia, o apoio ao setor imobiliário, a finalização do combate às empresas baseadas em plataformas online e as tentativas de estreitar relações com os principais parceiros comerciais se enquadram positivamente na tendência de alta do ciclo de impulso de crédito. Isso leva a um aumento adicional nos preços das ações chinesas no primeiro trimestre e apoia os preços globais das commodities e o crescimento econômico.

A locomotiva de crescimento da China está quebrada

Como mencionamos em nossas previsões para III i quarto trimestre No ano passado, a China está no meio de uma transformação em direção a um novo paradigma de desenvolvimento econômico, afastando-se do modelo intensivo em mão-de-obra, intensivo em energia e orientado para a exportação que sustentou o desenvolvimento da economia chinesa nas décadas anteriores para se concentrar em mercados de alta valor agregado, autossuficiência e indústrias amplamente compreendidas como poder nacional.

Essa transformação não é simples. Transformar uma economia com uma população em idade ativa cada vez menor e uma força de trabalho em grande parte não qualificada e proveniente de áreas rurais é uma tarefa desafiadora. Somando-se a isso está a volatilidade crescente dos preços globais de energia e um ambiente externo cada vez mais hostil devido a preocupações com cadeias de suprimentos e tensões geopolíticas. Atingir o setor imobiliário, as maiores empresas de capitalização que operam em plataformas online e os magnatas e interesses escusos por trás de ambos os setores, a fim de colocar o desenvolvimento econômico em um novo caminho, lutar pela prosperidade universal e recuperar o poder econômico, colocam novos desafios no caminho a qualquer outro crescimento econômico.

No quarto trimestre, a China caiu em um buraco gigante com o surgimento de uma variante ômicron altamente contagiosa do vírus Covid-19, que minou completamente o modelo de combate à pandemia, que deveria simbolizar a superioridade dos métodos socialistas chineses de governo. A crescente carga fiscal das quarentenas e o custo de dezenas de bilhões de testes de PCR, bem como a interrupção geral da atividade econômica e das vendas de terras, levaram os governos locais à beira de um precipício fiscal. Os primeiros sinais de insatisfação surgiram nas redes sociais, e em novembro passado os cidadãos saíram às ruas por um curto período de tempo.

A prioridade é reparar o motor da economia

Perante a paragem do crescimento económico, a necessidade de reparar e reiniciar o motor da economia levou a uma rápida reviravolta política. Em 11 de novembro de 2022, os vigilantes da saúde da China facilitaram as diretrizes para medidas nacionais de combate à pandemia; em dezembro de 2022, ocorreu um novo relaxamento das restrições, seguido pelo abandono da política dinâmica de "covid zero". Em 13 de novembro do ano passado, o Banco Popular da China e a Comissão Reguladora de Bancos e Seguros emitiram conjuntamente 16 recomendações para melhorar o acesso ao financiamento para desenvolvedores privados, lançando muitas outras políticas adicionais para melhorar os balanços das empresas imobiliárias.

Durante a Conferência Econômica Central do Partido Comunista da China, realizada de 15 a 16 de dezembro de 2022, a liderança chinesa enviou um sinal claro para adotar posição conciliatória para o setor privado e se comprometeu a apoiar as empresas de plataforma online sem fazer comentários sobre a prevenção da expansão caótica do capital, que tem sido o terror das empresas de plataforma desde 2020.

Em 26 de dezembro de 2022, as autoridades chinesas anunciaram o rebaixamento da luta contra o vírus Covid-19 para a categoria -B, a mesma da gripe aviária, hepatite, tuberculose etc., e o levantamento das restrições de fronteira a partir de 8 de janeiro de 2023. Em 9 de janeiro, Guo Shuqing, chefe do órgão fiscalizador financeiro da China, anunciou que a campanha para examinar as atividades financeiras das 14 maiores empresas do setor de plataformas online praticamente terminou.

Resumindo, nos últimos dois meses, a China deu uma reviravolta completa na política, no setor imobiliário e nas plataformas online da Covid-19, pois a economia precisa se recuperar. A escala e o ritmo das mudanças superaram em muito as expectativas de muitos investidores que esperavam uma abordagem mais gradual e a “abertura” da economia mais perto de março de 2023 ou até mais tarde.

A questão das ameaças geopolíticas

Além das medidas de política interna, a China dá os primeiros sinais de flexibilização de sua aproximação com os Estados Unidos e seus aliados em meio a uma sensação de confronto crescente. Enquanto estavam em Bali para a cúpula do G20 no final de novembro, o presidente chinês Xi e o presidente dos EUA Biden realizaram uma reunião de três horas durante a qual os dois líderes mostraram alguns gestos de boa vontade.

Outro aceno consciente para Washington veio do recém-nomeado ministro das Relações Exteriores, Qin Gang, na forma de artigo publicado no Washington Post. Qin Gang colocou todo o seu charme para trabalhar e lembrou com carinho de seu tempo como embaixador em Washington, elogiando os americanos como "abertos, gentis e trabalhadores" e enfatizando que "o futuro de todo o planeta depende do relacionamento saudável e estável da China com os Estados Unidos ."

Em mais um movimento para aliviar as tensões internacionais, Pequim convidou o ministro das Relações Exteriores da Austrália para uma visita em dezembro passado. A China então fez um pedido para importar carvão australiano pela primeira vez em mais de dois anos desde que introduziu uma proibição não oficial das importações de carvão australiano em 2020.

A convergência dos ciclos político e de crédito amplia o potencial de aceleração

Essas mudanças políticas significativas foram implementadas muito rapidamente, em apenas dois meses, e demonstraram claramente a determinação da China em alinhar a direção do novo paradigma de desenvolvimento, afastando-se dos padrões de 2020 e tirando a economia do buraco em que se encontrava na luta contra a pandemia de Covid-19. Acreditamos que a busca da China por transformar estruturalmente a economia em termos do novo paradigma econômico permanece inalterada. Decisões políticas recentes visam reparar a economia, como seria o caso de uma desaceleração cíclica. Apesar do imediatismo potencialmente inerente às mudanças de política, elas coincidem com a recuperação do ciclo de crédito na China e podem ter efeitos de longo alcance na economia chinesa e no mercado de ações chinês.

O impulso de crédito da China é um indicador que mede o fluxo de novos créditos como uma porcentagem do PIB, e sua taxa de variação de 10 meses tende a ultrapassar a da economia real em 12 a 1 meses. O Gráfico 2023 mostra a variação percentual no Índice Bloomberg China Credit Impulse ano a ano onze meses à frente do Índice de Gerentes de Compras de Manufatura da China. O impulso de crédito chegou ao fundo do poço e está em tendência de alta desde o quarto trimestre do ano passado, apontando para expansão na maior parte de XNUMX.

Ações: passar de infraestrutura para tecnologia e consumo no primeiro trimestre

Os investidores estão negligenciando, com razão, a onda de choque inicial de infecções por Covid-19 em todo o país em dezembro e no início deste ano, antecipando uma retomada subsequente na atividade econômica e na expansão do crédito. Os argumentos para investir em ações chinesas no primeiro trimestre são fortes.

No ano passado, nos inclinamos para a infraestrutura por causa dos benefícios de fatores políticos positivos anticíclicos, já que o governo chinês despejou dinheiro nessa direção. Em 2023, quando a economia chinesa entrar no crescimento cíclico, acreditamos que as ações de crescimento cíclico, incluindo ações de tecnologia e consumo doméstico, terão o melhor desempenho. As principais empresas de plataformas online, como Alibaba, Tencent, JD.COM e Pindoudou, bem como empresas de consumo, como China Tourism Group Duty Free, CR Beer, Jiumaojiu, Li Ning e muitas outras, podem oferecer oportunidades de investimento interessantes.

Impacto nos mercados globais de commodities e crescimento econômico

A aceleração do crescimento económico na China poderá traduzir-se num aumento global dos preços das matérias-primas, em particular dos metais industriais e da energia, e contribuir para o aumento da produção industrial global e do PIB. Como ele conclui excelente elaboração compilado por cientistas de Alimentado"O que acontece na China não fica na China."

autor: Redmond Wong, estrategista de mercado, Saxo Bank