A relação entre as eleições nos EUA e a situação nos mercados

Com as eleições norte-americanas de novembro no horizonte, vale a pena considerar como as eleições presidenciais e os mercados de ações se interligam. Os mercados influenciam as eleições, o presidente influencia os mercados ou estas duas coisas não têm nenhuma relação? A resposta está em algum lugar no meio.

Vejamos as treze eleições presidenciais desde 1972. Este período seguiu-se à dissolução do chamado o sistema de Bretton Woods em 1971, o que significou que o dólar americano tornou-se independente do ouro e mudou fundamentalmente a dinâmica do mercado. Treze escolhas não são suficientes para estabelecer significância estatística, portanto quaisquer conclusões devem ser tiradas com uma pitada de sal. Além disso, é questionável até que ponto anos atípicos, como 1980, 1996 e 2008, influenciam ou inflacionam os resultados, pelo que as conclusões são, na melhor das hipóteses, sugestivas. Destas treze eleições, sete foram vencidas por Republicanos, e seis por Democratas. O presidente em exercício venceu cinco vezes, e sete vezes o resultado significou uma mudança do partido no poder, enquanto numa eleição apareceu um novo presidente do partido no poder.

O ano eleitoral afeta o desempenho do mercado?

A primeira questão que vale a pena responder é se os mercados têm um desempenho diferente num ano eleitoral do que noutros anos. Afinal, seria razoável pensar que o presidente em exercício faria tudo o que estivesse ao seu alcance para apoiar a economia.

À primeira vista, esta hipótese parece correcta, uma vez que a taxa média de rentabilidade dos S&P 500 (sem incluir o reinvestimento de dividendos) num ano eleitoral é em média de 8,7%, em comparação com 7,7% nos outros anos. Mas, como sempre, o diabo está nos detalhes. Os conceitos matemáticos não nos permitem pegar o retorno médio dos anos eleitorais e compará-lo com outros anos. Para corrigir isto, combinamos estes 13 anos de dados de retorno e calculamos o retorno total composto para estes anos eleitorais. O retorno composto para anos eleitorais é de 7,8% anualizado, o que é muito próximo do retorno composto para anos não eleitorais, ou seja, não há diferença significativa.

O mercado de ações influencia os resultados eleitorais?

Também podemos considerar se o desempenho das ações pode dizer alguma coisa sobre quem ganha as eleições. Afinal, o mercado de ações é um dos melhores barómetros do sentimento e das perspetivas económicas. Resume a visão colectiva do futuro, pelo que uma subida do mercado bolsista no dia das eleições indica que o futuro está a melhorar, o que deveria teoricamente ser positivo para o partido que controla a Casa Branca. Aqui analisamos o retorno anual do S&P 500 durante os anos eleitorais, com e sem troca da guarda.

Com base no gráfico acima, poder-se-ia apresentar um argumento bastante fraco de que o forte mercado de ações dos EUA é um vento favorável adicional para o partido que controla a Casa Branca. Contudo, não podemos concluir que exista qualquer relação causal entre o desempenho do mercado de ações e os vencedores das eleições.

O mercado de ações favorece o partido no poder?

A última coisa que examinaremos é se os mercados preferem um presidente republicano ou democrata. Para fazer isso, analisamos os retornos de o índice S&P 500 no ano seguinte à data da eleição.

Curiosamente, é possível ver retornos muito mais elevados um ano após uma eleição se um democrata se tornar presidente. No entanto - e isto também é importante no contexto do resto deste artigo - é importante não ver os dados no vácuo, uma vez que estes resultados são, em certa medida, o resultado de anos atípicos, como 1976, 1996 e 2020. .

soma

Com base nesta análise, a conclusão mais forte é que não houve eleições suficientes desde a saída de Bretton Woods para que possamos dizer algo de forma definitiva. Contudo, os dados disponíveis mostram que não há diferença significativa no desempenho do mercado acionário em anos eleitorais em comparação com outros anos, mas há uma tendência para o partido cujo representante ocupou a presidência em anos com bom desempenho bolsista. Finalmente, durante o período de treze anos em questão, no ano seguinte às eleições, os mercados tiveram um desempenho melhor com um presidente democrata do que com um presidente republicano, embora isto pareça ser distorcido por acontecimentos não relacionados com a política partidária.

Sobre o autor

Peter Garry - diretor de estratégia de mercado de ações em Saxo Bank. Desenvolve estratégias de investimento e análises do mercado de ações e de empresas individuais, usando métodos e modelos estatísticos. Garnry cria Escolhas Alpha para Saxo Bank, uma revista mensal na qual são selecionadas as empresas mais atraentes dos EUA, Europa e Ásia. Contribui também para as previsões trimestrais e anuais do Saxo Bank "Previsões chocantes". Ele faz comentários regularmente na televisão, incluindo CNBC e Bloomberg TV.