A estranha anatomia da dívida global

As tendências da dívida global são importantes e os níveis actuais são extremamente elevados. No entanto, existem diferenças significativas entre segmentos de governos, empresas ou famílias com sensibilidades muito variadas às alterações nas taxas de juro (tendo em conta a duração e as diferenças entre taxas de juro variáveis ​​e fixas). Existe também uma linha divisória espessa para aqueles que contraem empréstimos junto dos bancos ou do mercado obrigacionista. Isto ajuda a justificar o acentuado abrandamento do crescimento deste ano na Europa, em comparação com o melhor desempenho nos EUA, e também explica as acções da China para limitar setor imobiliário em comparação com a surpreendente resiliência macroeconómica dos mercados emergentes. Também coloca um grande ponto de interrogação sobre o Japão, que está a começar a aumentar as taxas de juro pela primeira vez em 15 anos, ao mesmo tempo que tem o nível mais elevado de dívida soberana do mundo.

Dívida global

Dívida global total entre famílias, empresas e governos é de quase 250 biliões de dólares, o equivalente a 250% do PIB global. A tendência a longo prazo é o aumento incessante da dívida, alimentada por défices governamentais cronicamente elevados nos mercados desenvolvidos e pelas necessidades imobiliárias da China. Nas últimas décadas, a participação da dívida pública no PIB global triplicou, enquanto a China representa 30%. toda a dívida corporativa global. Contudo, a longo prazo, os níveis da dívida estabilizaram e caíram acentuadamente em percentagem do PIB. Isto aconteceu porque o aumento da inflação aumentou o PIB nominal e reduziu o peso da dívida dos custos fixos.

dívida nacional

A estrutura da dívida é importante e varia de país para país. Os níveis de dívida no Japão parecem altíssimos, mas são centrados no governo e apoiados por consumidores subendividados. Em contraste, o governo e as famílias na China estão ligeiramente endividados, mas as suas empresas são as mais endividadas do mundo. Os consumidores nos Estados Unidos e no Reino Unido estão entre os mais endividados do mundo e, sem surpresa, dominam a economia, enquanto os governos e as empresas europeias estão mais endividados do que os americanos. Finalmente, grande parte da recente resiliência relativa dos mercados emergentes pode ser explicada pelos seus baixos níveis de dívida, concentrados em moeda local e não em dólares americanos.

Sobre o autor

Ben Laidler - estrategista de mercados globais em eToro. Gerente de investimentos de capital com 25 anos de experiência no setor financeiro, incl. no JP Morgan, UBS e Rothschild, incluindo mais de 10 anos como o estrategista de investimento nº 1 na Pesquisa de Investidores Institucionais. Ben foi o CEO da empresa de pesquisa independente Tower Hudson em Londres e anteriormente Global Equity Strategist, Chefe Global de Pesquisa do Setor e Chefe de Pesquisa das Américas no HSBC em Nova York. Ele é graduado pela LSE e pela Cambridge University, e membro do Institute of Investment Management & Research (AIIMR).