Todos os olhos no Fed. Aumento recente da taxa?

Nos Estados Unidos, a principal taxa de juros foi elevada em 2022 pontos base a partir de março de 500. Este é o maior aumento desde o início dos anos 80.

Provavelmente vai ter outro hoje subir 25 pontos base. Dada essa manobra de frenagem agressiva e a curva de juros invertida a partir de meados de 2022, a maioria dos economistas já assume há algum tempo que O Fed vai desencadear uma recessão. O mercado de títulos é de opinião semelhante. Até agora, no entanto, não há muitas evidências de uma desaceleração incipiente.

A economia dos EUA continuou a crescer nos últimos meses, com uma média de quase 280 novos empregos criados mensalmente. novos empregos - é muito mais para a crescente população em idade ativa ser absorvida pelo mercado de trabalho.

O fim do ciclo de aumento salarial está próximo

Tanto no caso de uma instituição americana quanto de uma europeia o fim do ciclo está muito próximo. A alta de julho nos Estados Unidos e no Velho Continente está quase totalmente cotada. Agora o mercado vai querer saber quem está mais perto do topo nessa competição. Nos Estados Unidos, houve avanços no combate à inflação, enquanto na Europa as preocupações econômicas estão cada vez mais em evidência, como indicam os últimos dados do PMI.

Lembre-se que após 10 aumentos no custo do dinheiro (dentro de 15 meses), Reserva Federal em junho, decidiu fazer uma pausa e deixou a taxa dos Fed Funds inalterada em 5,25-5,5 por cento. Embora a decisão tenha sido unânime, houve mensagens duras, sinalizando um amplo consenso sobre a ideia de mais duas altas de juros no final do ano.

O presidente do banco norte-americano admitiu que os longos e variados atrasos na política monetária significam que a decisão deve ser interpretada como uma desaceleração no ritmo de alta de juros, e não como uma pausa real. Enquanto a inflação está caindo, ainda muito alta, e o mercado de trabalho continua muito apertado, o Fed não pode correr riscos término prematuro de todo o ciclo aperto monetário.

pressão salarial

Nos Estados Unidos, a dinâmica de crescimento dos preços ao consumidor cai mais do que na zona euro. Aqui, a redução decorre não apenas dos preços mais baixos de energia e alimentos, mas também do enfraquecimento do núcleo da inflação. Por exemplo, ao contrário da área do euro, a taxa básica caiu claramente. Além disso, a "taxa super core" - a mudança nos preços dos serviços excluindo aluguéis - com base no índice de preços ao consumidor, que o presidente do Fed Powell apontou algumas semanas atrás, também caiu de 6,5% para 2022%. em setembro de 4 para menos de XNUMX%. recentemente.

Finalmente, a pressão salarial um dos principais impulsionadores do pé "super core"provavelmente também atingiu seu pico. A medida salarial do Fed de Atlanta, que é estatisticamente mais limpa do que os ganhos por hora no relatório de emprego, subiu 5,6 por cento. ano a ano, ou seja, um ponto percentual a menos do que há um ano.

Embora o ritmo de queda da inflação certamente satisfaça o Fed, o resultado ainda está longe da meta do banco central. Quanto à economia real, em comparação com a zona do euro, ela se saiu bem até agora, apesar de um ciclo de aperto agressivo. Em média, o mercado de trabalho era formado por 280 mil pessoas. novos empregos todos os meses. No entanto, aproxima-se o período em que receberemos cada vez mais sinais de desaceleração. Se recebermos muitos desses sinais nas semanas seguintes, o movimento de julho nas taxas (para cima) provavelmente será o último, mas não podemos excluir, por exemplo, uma pausa em setembro antes de um próximo movimento em novembro (dependendo fortemente lançamentos de macro).

O que Jerome Powell dirá?

Com relação aos primeiros cortes, o mercado, a meu ver, está muito otimista com a possibilidade de cortes de juros já no primeiro trimestre, sem falar no final deste ano. Em vez disso, Powell vai querer ter certeza de que a inflação está realmente caminhando para 2%, para que o Fed possa manter o custo do dinheiro alto por mais algum tempo. O presidente do banco enfatizou repetidamente o alto risco que é flexibilização precoce das condições monetárias.

Os mercados se concentrarão no que Powell anunciar. Ou receberemos um sinal de outro (ou mais) aumento ou uma mensagem de que outras etapas dependerão dos dados. A última opção seria uma mudança de posição e poderia ser interpretada como uma ligeira retirada do Fed de um maior aperto. Isso seria significativo declínio nos rendimentos dos títulos dos EUA e a depreciação do dólar, refletido nos aumentos do principal par de moedas.

Fonte: Łukasz Zembik, Corretores OANDA TMS