Taxas de juros inalteradas em 2024?

Havia a perspectiva de manter as taxas de juros inalteradas. Isto foi comunicado ontem de forma bastante clara pelo chefe do Conselho de Política Monetária, Professor Adam Glapiński.

Embora espere que a inflação fique dentro da meta de março, ele enfatiza que a inflação irá acelerar significativamente no segundo semestre do ano, o que pode fornecer uma base para manter as taxas de juros inalteradas. No entanto, se a Fed começar a cortar as taxas de juro este ano, conforme anunciado, isso poderia abrir caminho para um zloty muito mais forte?

Inflação pode acelerar no segundo semestre

Já nesta altura, o mercado reduziu significativamente as suas expectativas em relação taxas de juros na Polônia. Nos próximos seis meses, ele vê chance de apenas um corte na taxa de juros. Por outro lado, é difícil esperar que o Conselho de Política Monetária decida cortar as taxas numa altura em que as previsões indicam que a inflação poderá acelerar significativamente no segundo semestre do ano. No pior cenário relacionado com preços administrados inflação pode aumentar até 8%! Isto, naturalmente, exigiria o regresso da taxa de IVA sobre os alimentos para 5% e o descongelamento dos preços da energia. Embora o cenário de recuperação da inflação para 8% pareça extremo, não está divorciado da realidade.

Portanto, se as taxas de juro permanecessem inalteradas (taxa principal em 5,75%), nos EUA sofreríamos 3 cortes nas taxas de juro (do nível actual de 5,5% para 4,75%), O caminho abre-se potencialmente para um fortalecimento ainda mais significativo do zloty. Nesse caso, os níveis médios de 2016-2021 estariam ao alcance, ou seja, cerca de 3,70 PLN por dólar! Isso é mais de 30 centavos a menos do que atualmente. Mas será este cenário realista?

A economia polaca é forte

Vale lembrar que a inflação excessiva não faz bem à economia e ao câmbio. Portanto, se a inflação continuasse a diminuir nos EUA e a aumentar na Polónia, mesmo com uma grande diferença nas taxas de juro, a taxa de câmbio não atingiria necessariamente os mínimos dos últimos 3 anos. Em segundo lugar, as elevadas taxas de juro reduzem a competitividade da economia e limitar o próprio crescimento económico. A economia polaca está forte, mas sai de um 2023 muito fraco.

Por outro lado, ainda temos dados relativamente fortes provenientes dos EUA, e a perspectiva de taxas de juro mais baixas poderá abrir a perspectiva de uma clara recuperação económica neste país. Como você pode ver, as perspectivas de um maior fortalecimento do zloty não são tão claras. No entanto, se a actividade económica na Polónia recuperar e a inflação estabilizar no intervalo de 4-6%, então não está excluído um maior fortalecimento da nossa moeda.

Estamos observando uma estabilização do mercado. O dólar perdeu ligeiramente nas últimas sessões e os índices de ações de Wall Street caíram permanecem em máximos históricos. A China começa a celebrar o Ano Novo Chinês, o que pode significar uma redução da volatilidade do mercado, embora ao mesmo tempo ainda estejamos a lidar com a incerteza relativamente à situação no Médio Oriente.

Depois das 09h15, pagamos PLN 4,0102 por dólar, PLN 4,3205 por euro, PLN 5,0628 por libra e PLN 4,5824 por franco.

Fonte: Michał Stajniak CFA, XTB