Semana do Banco Central. Quais são as ameaças aos mercados aquecidos?

Os mercados na Europa terminaram a semana passada novamente em território positivo, com o DAX a subir pela sexta semana consecutiva, enquanto o FTSE 100 regressou aos níveis vistos pela última vez em 19 de outubro, depois do último relatório de emprego dos EUA ter sido melhor do que o esperado e o desemprego ter caído inesperadamente para 3,7 XNUMX%.

Dados fortes do mercado de trabalho americano

Os mercados dos EUA também terminaram a semana com força, com o S&P 500 a ultrapassar os seus máximos de verão para fechar no seu nível mais alto deste ano, e o Nasdaq 100 não muito atrás, com o setor tecnológico desempenhando mais uma vez um papel fundamental na condução de grande parte desta tendência. desempenho do ano.

O catalisador para o forte resultado foi um sólido relatório de empregos nos EUA, que mostrou 199 mil empregos criados em novembro. empregos e a taxa de desemprego caiu para 3,7%. Com a taxa de participação de volta aos 62,8% e os salários a permanecerem nos 4%, a ideia de que Reserva Federal será forçado a cortar agressivamente as taxas de juro, foi um pouco enfraquecido e os rendimentos aumentaram acentuadamente, à medida que as expectativas de um corte nas taxas em 2024 foram atenuadas.

A aparente resiliência da economia dos EUA face a um declínio acentuado nas expectativas de inflação na última Pesquisa de Confiança da Universidade de Michigan ajudou a criar uma narrativa de que, apesar de um aumento acentuado nas taxas de juro nos últimos 18 meses, a economia dos EUA será capaz de evitar uma grande recessão.

Este cenário coloca alguns problemas à Reserva Federal na gestão das expectativas do mercado sobre o momento provável dos cortes nas taxas de juro, e a recente queda acentuada nos rendimentos em todo o mundo indica uma expectativa generalizada de que as taxas de juro poderão ser reduzidas drasticamente à medida que nos aproximamos de 2024.

As chances de cortes agressivos nas taxas estão diminuindo

Quanto à economia dos EUA, cortes agressivos nas taxas nesta fase parecem um pouco menos prováveis ​​do que noutros lugares, onde assistimos a um abrandamento acentuado no ritmo das pressões inflacionárias do IPC.

No início deste mês, os últimos dados de inflação da UE mostraram que o IPC principal caiu para 2,4% em novembro, enquanto o IPC alemão foi confirmado em 2,3%, uma vez que os preços mensais caíram 0,7%, pelo segundo mês consecutivo o IPC foi negativo.

A Alemanha também não é a única neste aspecto, dado que a inflação IPP já apontou na direcção da deflação de preços.

Na China, o IPC principal do fim de semana também foi negativo em Novembro, só que neste caso a taxa anualizada foi de -0,5%, o segundo mês consecutivo e o terceiro mês nos últimos 5.

A inflação PPI também permaneceu negativa em -3% pelo 14º mês consecutivo, enquanto a segunda maior economia do mundo enfrenta a deflação e o abrandamento da procura interna.

As preocupações com a deflação, embora lentamente sejam reconhecidas, não parecem estar a ser levadas a sério neste momento, embora, num desenvolvimento bem-vindo, tenhamos ouvido Isabel Schabel, membro do Conselho de Administração do BCE, admitir que ficou surpreendida com a rapidez com que os preços abrandaram nos últimos meses. ... mesmo com a queda da actividade económica.

Como tal, as reuniões desta semana do banco central da Reserva Federal, do Banco Central Europeu e do Banco de Inglaterra serão provavelmente fundamentais para gerir as expectativas relativamente ao momento e ao ritmo a que os mercados podem esperar o início dos cortes nas taxas de juro.

De todos os bancos centrais, o Fed provavelmente tem a tarefa mais fácil porque tem mais tempo para avaliar a resposta da economia dos EUA ao aperto observado nos últimos meses.

EBC não existe esse luxo, dado que as duas maiores economias, a Alemanha e a França, podem já estar em recessão e os preços podem cair ainda mais à medida que nos aproximamos de 2024.

Os bancos centrais temem que grande parte do abrandamento da inflação tenha sido impulsionado pelas recentes descidas dos preços do petróleo e do gás e possa ser temporário.

Banco da Inglaterra tem um problema semelhante, embora a economia do Reino Unido não apresente o mesmo nível de fraqueza que a França e a Alemanha, além de a inflação no Reino Unido ser quase duas vezes superior à da Europa e os custos salariais e a inflação dos serviços serem ainda mais elevados.

À medida que avançamos para uma nova semana de negociações, provavelmente a mais significativa deste mês, os mercados europeus deverão abrir ligeiramente em alta, à medida que os investidores olham para os dados de inflação do fim de semana e extrapolam que 2024 poderá ser o ano em que as taxas de juro começarão a cair, e o principal risco é superestimando até que ponto eles cairão.