O petróleo sobe após o acordo da OPEP, a demanda por todos os metais está crescendo

O forte aumento do apetite ao risco, iniciado em 9 de novembro, em meio ao otimismo com a vacina, segue também em dezembro. Os mercados de ações, principalmente na Ásia, continuam a ganhar, enquanto o índice Bloomberg do dólar, que monitora o desempenho das dez principais moedas globais em relação ao dólar dos EUA, caiu para seu nível mais baixo em 32 meses. Combinado com a discussão atual de estímulo fiscal adicional nos EUA e na Europa, e com a OPEP + chegando a um acordo sensato para aumentar a produção pós-pandemia, isso ajudou a fortalecer os preços do petróleo e dos metais, tanto industriais quanto preciosos. 

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Commodities agrícolas

O setor agrícola estagnou após um boom desde junho, que subiu 25%, com cacau, trigo e café sendo os principais perdedores. Ele estava no fundo novamente gás naturalque perdeu mais de 10% devido ao inverno mais ameno que o normal nos Estados Unidos, levantando preocupações com a demanda em períodos de intensa produção. 

Como resultado, o índice de commodities da Bloomberg fechou quase inalterado durante a semana, o que - após a publicação do relatório mensal de emprego dos EUA - geralmente sinaliza o início de uma desaceleração no volume de negócios antes do Natal e Ano Novo. Embora o índice continue a mostrar uma perda em uma base anualizada após a queda do bloqueio no primeiro trimestre, ele tem visto uma recuperação acentuada desde então. 

Essa tendência foi reforçada pelo otimismo em relação à vacina no mês passado e deve se estender até 2021. Assumimos que após o período pandêmico haverá uma forte alta, o dólar poderá continuar a se desvalorizar e haverá aumento das preocupações com a inflação e as condições climáticas. Como resultado, para este índice, pode ser o melhor ano em mais de uma década e, caso tal cenário se concretize, commodities importantes como cobre, petróleo bruto, soja e ouro terão um bom desempenho.

O aumento dos preços dos alimentos continua a alimentar as emoções em torno da inflação, que só pode piorar em 2021, conforme sublinhado pela Organização das Nações Unidas para a Alimentação e Agricultura (FAO) no relatório mensal do índice de preços dos alimentos de novembro. Este índice, que acompanha o valor médio de 95 preços dos alimentos desagregados em cinco grupos de produtos, atingiu o valor mais elevado em seis anos e registou uma subida de 6,5% em termos homólogos. Todos os subíndices registraram ganhos em novembro, com o subíndice de óleos vegetais avançando 14,5% em relação a outubro e 31% em relação ao mesmo período do ano passado.

Petróleo bruto

Roupa atingiu uma alta de nove meses depois que os produtores OPEP + chegaram a um acordo após outra semana nervosa de negociações. Como resultado, a produção aumentará gradativamente nos próximos meses, começando com 500 mil barris por dia em janeiro. Dada a projeção de recuperação da demanda global de combustível durante o curso da vacina, esse negócio sustentará os preços do petróleo até que possa tomar forma por si só.

O facto de o mercado estar em forte expansão apesar do atraso no aumento da produção previamente acordado em 1,9 milhões de barris por dia nas avaliações deve-se à natureza flexível do acordo. Em outras palavras, a produção pode ser aumentada, mas também reduzida, se a recuperação for mais lenta do que o esperado. No geral, os analistas agora acreditam que o caminho para o reequilíbrio do mercado foi significativamente encurtado, fornecendo a base para a previsão de aumentos dos preços do petróleo e do combustível em 2021. 

Além disso, a redução de US $ 80 bilhões deste ano nas despesas de capital de longo prazo das principais empresas de petróleo provavelmente se traduzirá em preços mais altos do petróleo em 2022 e depois. Só o tempo dirá se o ano em curso não mudou drasticamente a maneira como os consumidores globais trabalham e viajam e, portanto, seu consumo de combustível. 

O preço do petróleo bruto Brent chegará, mais cedo ou mais tarde, a US $ 50 / b, já que os outros se juntarão a uma já sólida demanda asiática depois que o problema da Covid-19 for resolvido. A escala de crescimento adicional a curto prazo depende de como a Europa, e em particular os Estados Unidos, administram a atual e ainda não totalmente contida segunda onda da pandemia Covid-19. 

ouro

ouro aumentou acentuadamente desde o Dia de Ação de Graças nos Estados Unidos, quando o preço caiu para um nível de suporte chave - embora não acima dele, para $ 1 / onça, uma retração de 763% do mercado altista de março a agosto. Enquanto os fundos de ações continuam a cortar suas posições - agora em 50% ou 3,7 onças após as notícias da vacina de 411 de novembro - o apoio de um dólar mais fraco, o aumento das expectativas de inflação e as negociações sobre estímulos fiscais nos EUA contribuíram para o inversão de trajetória. 

Cobre, prata, platina

Àquela altura, o ouro já havia recebido algum apoio do mercado altista de prata relacionado ao cobre. Preços do cobre atingiu o pico em mais de sete anos em meio a preocupações crescentes de que as empresas de mineração não seriam capazes de atender à demanda das economias em recuperação, exceto pelo forte crescimento da demanda na China. Além disso, uma transformação ecológica contribuirá para o aumento da demanda à medida que a onda de eletrificação se intensifica. 

Junto com o cobre, ele definitivamente subiu prata i platinaassim, permitindo que o ouro ganhe suporte até que possa se recuperar por conta própria. A prata se fortaleceu contra o ouro em agosto; a proporção ouro / prata então voltou a uma média de longo prazo de cerca de 70 onças de prata por onça de ouro. Ao mesmo tempo, a platina precisava de um impulso na forma de informações sobre a vacina e um renascimento significativo na demanda por carros. Desde que esses dois fatores se materializaram no início de novembro, a platina ultrapassou o ouro em 20% e a relação ouro-platina caiu de 2,15 para 1,75.

Finalmente, vale a pena examinar mais de perto a relação do cobre (LME) com o ouro e sua correlação relativamente próxima com as mudanças nos rendimentos dos títulos dos EUA. No gráfico abaixo, podemos ver que esse índice caiu drasticamente no último mês. O forte fortalecimento do cobre com o declínio do interesse pelo ouro é a imagem de um mundo no qual o crescimento está no centro das atenções. Em circunstâncias normais, isso levaria a um aumento nos rendimentos dos títulos, e o fato de isso não ter acontecido nos faz questionar se este é o novo normal ou se pode haver uma correção. Estamos inclinados a este último, assumindo um aumento nos preços do ouro, o que reduzirá a relação com o cobre, e um ligeiro aumento nos rendimentos dos títulos. 

Vemos o risco de um aumento nas taxas de rendibilidade das obrigações nominais, com uma potencial ruptura dos títulos do Tesouro dos EUA a dez anos acima de 1%, o que aumentará o rácio acima mencionado para cerca de 1,5%. No entanto, mantemos a visão de que os rendimentos nominais crescentes são principalmente impulsionados por rendimentos cada vez mais elevados acima do ponto de equilíbrio (expectativas de inflação), e não por rendimentos reais, que provavelmente permanecerão em torno do nível atual de -1%. 

Quanto às fontes de demanda de ouro, a demanda de investimento pode desacelerar um pouco no curto prazo, mas ao mesmo tempo, junto com a recuperação da atividade econômica e social, haverá um aumento no interesse em joias, especialmente na China e na Índia, que são os maiores consumidores desses produtos no mundo. Podemos assumir com cautela o aumento da demanda do setor, que nos últimos cinco anos respondeu por 50% da demanda total (fonte: World Gold Council), após uma queda de 40% aa nos primeiros três trimestres deste ano.