Euro continua forte, decisão do BCE em maio

O euro continua forte. Embora o principal par de moedas esteja abaixo do pico estabelecido recentemente, as cotações ainda estão beirando o nível 1,10. Uma ligeira deterioração dos ânimos nas bolsas de valores não afetou a queda do principal par de moedas. Ontem recebemos as atas da reunião do BCE de março. Daqui a 2 semanas, a decisão chave da instituição europeia, que terá lugar no dia seguinte à Reserva Federal.

Compromisso da taxa de juros?

Ata da reunião de março publicada nesta quinta-feira Banco Central Europeu sugere uma divisão crescente dentro do Conselho do BCE. Um aumento de 50 bps ainda está sendo considerado no próximo mês, mas a divisão entre os membros favorece um compromisso e um movimento de 25 bps.

Recordemos que a reunião de março decorreu num contexto de turbulência no setor bancário. Recebemos garantias dos representantes do BCE e as especulações sobre um possível movimento de taxa mais baixa em março ou uma possível pausa não se concretizaram. O manejo da crise do minibanco fez com que o mercado espera outro movimento ascendente em maio (em 2 semanas).

Pela ata, ficamos sabendo que a inflação plena na zona do euro começou a cair, mas quase exclusivamente devido aos efeitos dos preços subjacentes da energia. O núcleo da inflação continua teimosamente alto e até aumentou recentemente. Ainda na reunião de março, o BCE discutiu se o núcleo da inflação já está em um ponto de inflexão. No entanto, não há evidências claras de que os preços limpos (dos preços da energia e dos alimentos) a inflação atingiu o pico. Ao mesmo tempo, um “certo” número de conselheiros vê o risco inclinado para cima em todo o horizonte, acrescentando dúvidas sobre a inflação se aproximando de 2%. em 2025.

O relatório mostra que no último ano a inflação passou da oferta para a demanda. Ontem, a conselheira do BCE, Isabel Schnabel, apresentou um gráfico mostrando que a inflação corrente pode ser explicada quase inteiramente por fatores de demanda. Essa mudança de caráter ainda é o argumento mais convincente para novos aumentos de juros.

O BCE espera que a economia da zona euro retornará à sua taxa de crescimento potencial início de 2024, a inflação continuará a cair até 2025.

Então, o que podemos esperar da decisão de maio?

Como a crise bancária parece estar sob controle, o BCE manterá uma distinção amplamente comentada entre o uso de taxas de juros para combater a inflação e a liquidez e outras ferramentas para combater a instabilidade financeira. O fato de ainda não há sinais de desinflação (no núcleo da inflação) e que a inflação é cada vez mais impulsionada pela demanda manterá o BCE no modo de aperto.

A turbulência das últimas semanas deve ser um lembrete para o BCE de que o aumento das taxas de juros, e especialmente o ciclo de aperto mais agressivo desde o início da união monetária, tem um custo. Recordamos que a economia europeia se encontra há muitos anos num ambiente de taxas de juro negativas, o que significa que os próximos meses serão um importante teste à situação económica do Velho Continente.

A julgar pelos comentários recentes, o BCE está voltando para onde estava antes da reunião de março. Isso significa que ele está estritamente determinado a quebrar a inflação. Parece haver um retorno a uma visão bastante benigna dos potenciais efeitos negativos do atual aperto.

No momento, tanto uma alta de 25 bps quanto uma de 50 bps parecem estar sendo consideradas. A próxima leitura da inflação e a última pesquisa de empréstimos bancários, que serão divulgadas poucos dias antes da reunião de maio, pesarão na balança. A crescente divisão dentro do BCE, sinalizada na ata de ontem, é provavelmente o melhor argumento para um compromisso na forma de um aumento de 25bps nas taxas.

Fonte: Łukasz Zembik, Corretores OANDA TMS