Mais argumentos para o fim do QE - anúncio do relatório de emprego dos EUA

O relatório de emprego de hoje será significativo, dada a ênfase neste tipo de dados e suas implicações para o presidente do Fed, Jerome Powell, e outros funcionários, para limitar a flexibilização quantitativa na política monetária. É também o último relatório de contratação antes do discurso programado de Powell Jackson Hole em agosto, o que pode dar algumas dicas sobre o que fazer a seguir Alimentado no domínio da política monetária.

Sobre o autor

Christopher Dembik - Economista francês de origem polonesa. É chefe global de pesquisa macroeconômica em um banco de investimento dinamarquês Saxo Bank (uma subsidiária da empresa chinesa Geely que atende 860 clientes HNW em todo o mundo). Ele também é consultor de parlamentares franceses e membro do think tank polonês CASE, que ficou em primeiro lugar no think tank econômico da Europa Central e Oriental, de acordo com um relatório Índice Global Go To Think Tank. Como chefe global de pesquisa macroeconômica, ele apoia filiais, fornecendo análise da política monetária global e desenvolvimentos macroeconômicos para clientes institucionais e de HNW na Europa e MENA. Ele é comentarista regular na mídia internacional (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, França 2, etc.) e palestrante em eventos internacionais (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference, etc.).

A situação do mercado de trabalho dos EUA

De acordo com os resultados da publicação de julho Relatório ADP sobre emprego, 330 mil vagas foram agregadas neste mês. novos empregos, que está significativamente abaixo do nível esperado de 650 mil. Esses resultados podem levantar preocupações sobre as perspectivas de crescimento econômico. No entanto, acreditamos que os investidores não devem reagir de forma exagerada a esses dados. Desde o início da pandemia, rastrear empregos tem sido um grande desafio para a ADP, pois o número de novas contratações e dispensas oscilou rapidamente.

No entanto, esperamos um resultado melhor no relatório de hoje. Prevê-se que o emprego aumente em 900. empregos em comparação com 850 mil assumidos anteriormente. Isso, por sua vez, significaria uma queda da taxa de desemprego para o menor nível pós-andêmico de 5,7%. Alguns economistas chegam a prever um aumento de +1 milhão de empregos. Se suas previsões se concretizassem, seria o crescimento mais rápido do emprego desde agosto passado. É importante destacar que julho é um mês fraco em termos de crescimento do emprego. No entanto, na situação atual, tudo pode acontecer.

Por outro lado, as chances de reversão da tendência da atividade profissional ainda são mínimas. A taxa de emprego deverá permanecer em torno de 61%. A escassez de mão de obra reflete tanto fatores cíclicos (o impacto sustentado do aumento dos benefícios de desemprego, temores de retorno ao trabalho e doença e fechamento de escolas) e fatores estruturais (o impacto negativo do envelhecimento da população). Esta situação é monitorada de perto pelo FOMC. No entanto, em nossa opinião, é improvável que isso tenha um impacto significativo na introdução de restrições na política de QE.

Dada a volatilidade dos dados e a situação econômica sem precedentes, não é surpreendente que as autoridades do Fed tenham opiniões muito diferentes sobre a redução e as perspectivas para a economia dos EUA. Isso, no entanto, levará a uma maior volatilidade do mercado, pelo menos no curto prazo. As declarações do presidente Powell, do vice-presidente Richard Clarida e do recém-nomeado governador do Fed, Christopher Waller, nos últimos dias têm sido relativamente inconsistentes. Powell mencionou que "o mercado de trabalho ainda tem muito a fazer" e que uma taxa de desemprego de 5,9% reduz o problema do déficit de emprego. Isso sugere que Powell está pronto para esperar antes de encerrar o QE. Clarida, por sua vez, sugeriu que as taxas poderiam subir em 2023, confirmando que o FOMC está fortemente dividido na introdução de aumentos taxas de juros. De acordo com as previsões trimestrais divulgadas na reunião do FOMC em 15 e 16 de junho, 13 dos 18 funcionários do Fed estão considerando um aumento nas taxas em 2023, e sete já estão considerando um aumento nas taxas no próximo ano. Waller disse que se o crescimento do emprego em julho e agosto permanecer tão alto quanto em junho (850 empregos), é bem possível que a redução gradual comece já em outubro e possa ser maior do que a previsão anterior de US $ 10 bilhões.

Não há dúvida de que, semana a semana, estamos mais perto de anunciar o fim do afrouxamento quantitativo da política monetária. Em primeiro lugar, porém, enfrentamos um período de incerteza ainda maior, pelo menos no curto prazo. O banco central dos Estados Unidos, dependendo fortemente de dados, leva semanas, talvez até meses, antes de decidir o momento exato de escutas. Vamos nos preparar para a turbulência do mercado.