Emissões recordes de títulos, alavancagem massiva, temporada de lucros e rendimentos elevados

Só de olhar para o título deste comentário, você pode ver que provavelmente teremos uma semana interessante, e será igual à de Hitchcock. A tensão nos mercados já aumentou significativamente na sexta-feira, quando NVIDIA teve a pior sessão desde a pandemia, caindo 10%, o que se deveu nomeadamente à Super Micro Computer, que não apresentou resultados preliminares, como fez nos trimestres anteriores, mas apenas anunciou em comunicado que iria publicar resultados trimestrais em 30 de abril. Os investidores que há um mês aumentavam as suas expectativas em relação aos resultados da empresa em relatórios de consenso provavelmente decidiram que ela não tinha nada do que se gabar e começaram a vender ações às pressas. Poderia ter conseguido todo o setor de IA/semicondutores.

Enorme oferta de dívida dos EUA e altos rendimentos

De 22 a 25 de abril, o Departamento do Tesouro dos EUA vai querer colocar dívidas recorde. No dia 22 de abril, estarão à venda notas de 13 e 26 semanas no valor de 140 mil milhões de dólares. Entretanto, no dia 23 de Abril serão colocadas obrigações a 2 anos no valor de 69 mil milhões de dólares, no dia 24 de Abril serão colocadas obrigações a 5 anos no valor de 70 mil milhões de dólares e no dia 25 de Abril serão colocadas obrigações a 7 anos no valor de 44 mil milhões de dólares.

Deste ponto de vista, esta semana os investidores ainda poderão exercer muita pressão sobre os elevados rendimentos dos títulos dos EUA, porque a oferta recorde significa pressão sobre o preço, e pressão sobre o preço significa um possível aumento nos rendimentos. Assim, o mercado prestará especial atenção à rentabilidade das obrigações a 2 anos, que oscila em torno dos 5%. Irão os investidores exigir taxas de juro acima deste nível pouco antes dos dados de inflação do PCE de sexta-feira e dos dados do PIB dos EUA de quinta-feira?

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Enorme alavancagem num mercado incerto e volátil

Como mostra a nota Goldman Sachs publicado pela Reuters, os empréstimos globais de fundos de hedge atingiram seu nível mais alto em cinco anos na semana encerrada em 19 de abril. Os bancos fornecem alavancagem aos fundos de hedge, essencialmente um empréstimo para financiar investimentos, o que aumenta os lucros dos fundos de hedge, mas também pode aumentar as perdas. A alavancagem bruta, ou dívida total, atingiu 270% após aumentar 2,6 pontos percentuais em relação à semana anterior, disse o Goldman Sachs.

Regra geral, a alavancagem pode ser mais elevada quando o mercado está calmo e não está exposto a elevadas incertezas e flutuações. Uma alavancagem elevada num mercado turbulento parece alavancar uma diminuição da volatilidade... mas e se esta volatilidade não diminuir? É então um risco duplo. Poderíamos dizer que os fundos de cobertura estão a fazer tudo, obtendo uma alavancagem recorde com uma volatilidade esperada relativamente elevada, apostando no seu declínio. No entanto, se falharem, as consequências serão provavelmente sentidas por todos nós.

Resultados da empresa esta semana

A NVIDIA reportará seus resultados apenas em um mês, SMC e AMD reportarão os resultados em 30 de abril, enquanto esta semana, Tesla e VISA reportarão os resultados na terça-feira após a sessão, na quarta-feira após a sessão META, e o mais interessante parece será quinta-feira, quando conheceremos os resultados da Microsoft, Alphabet e Intel, também após a sessão. A ExxonMobil publicará seus resultados na sexta-feira, antes da sessão.

Uma semana emocionante nos aguarda, com dados importantes adicionais da economia dos EUA, incluindo o PIB e a inflação do PCE, divulgados na quinta e sexta-feira.