Dados piores dos EUA não enfraqueceram o dólar

O dólar americano é uma das moedas mais fortes da actualidade e, curiosamente, isto apesar das leituras mais fracas de ontem sobre o sentimento do consumidor. Conference Board e aquisição de bens duráveis. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caíram ontem apenas ligeiramente abaixo dos 4,3% e não tiveram um impacto positivo sobre o eurodólar. Em vez disso, desde ontem de manhã temos observado uma forte pressão descendente sobre Par EUR/USD, que recuou de níveis próximos de 1,087 para cerca de 1,082 atualmente.

A pressão sobre o euro também afecta o zloty polaco, que desde ontem também apresenta um mau desempenho em relação ao dólar, criando espaço para recuperação acima de PLN 4. Parece que o pano de fundo das altas da moeda americana é principalmente uma semana repleta de publicações muito mais importantes do que as que vimos ontem.

A direção é clara

Hoje conheceremos as leituras do PIB dos EUA, onde as expectativas sugerem uma leitura muito forte acima de 3%. Este ritmo de expansão económica, apesar das taxas reais elevadas e positivas na economia dos Estados Unidos, sinaliza que os custos de manutenção da orientação “mais elevada durante mais tempo” são de facto inferiores ao risco de um regresso da pressão sobre os preços, e a própria taxa neutra pode ser superior ao assumido pela Reserva Federal. No entanto, as atenções estarão centradas na leitura de quinta-feira inflação PCE, a principal medida de pressão sobre os preços monitorada pelo Fed, e os dados industriais de sexta-feira das maiores economias. Como a força das moedas é sempre valorizada em relação a outras moedas, os dados de sexta-feira podem ser um sinal mais espaço para o eurodólar cair, se os índices industriais do Velho Continente apresentarem desempenho inferior aos americanos.

Desde o início do ano, os investidores têm enfrentado expectativas decrescentes sobre o quanto a Reserva Federal reduzirá as taxas de juro. Wall Street assume atualmente que a Fed não reduzirá as taxas em mais de 2024 pontos base em 75, embora em dezembro de 2024 as expectativas indicassem cortes superiores a 150 pontos base. Os membros do Fed também falarão hoje, provavelmente esclarecendo mais sobre como a política será moldada este ano. No entanto, a direção parece clara. Não podemos contar com cortes antes de junho, e mesmo uma redução no verão é questionável. Algumas opiniões de economistas dos EUA indicam que dados económicos fortes podem encorajar a Fed a manter as taxas até ao final do Outono, enquanto aguarda os resultados das eleições presidenciais dos EUA.

O MPC tem argumentos fortes

Um tal cenário colocaria provavelmente muita pressão sobre o euro, onde há muito menos “espaço” para esperar, e, portanto, provavelmente também sobre o zloty, que tem estado muito forte durante meses. Ontem, Michelle Bowman, da Reserva Federal, reiterou que embora a inflação diminua às taxas actuais, é muito cedo para afrouxar a política monetária. Os dados sobre o consumo privado dos americanos publicados esta semana, bem como o índice de preços de consumo, provavelmente apoiarão esta posição. É possível que conduzam mesmo a expectativas ainda mais baixas relativamente à escala de flexibilização da política em 2024, e recordemos que 2025 não será tão favorável para a inflação devido a uma base muito mais baixa.

No que diz respeito à reacção do zloty a tal eventualidade, embora o USD/PLN recuperasse provavelmente bem acima de 4 PLN, parece que a reacção descendente do zloty pode não ser comparável à do euro, porque os dados macro da Polónia ainda são muito mais sólidosdo que os provenientes das economias ocidentais, e o Conselho de Política Monetária tem fortes argumentos para não cortar as taxas pelo menos até meados do ano, enquanto a pressão para cortar o BCE está a crescer. Hoje pagamos pouco mais de 4,31 pelo euro, o dólar americano aproxima-se novamente dos 4 PLN, a libra esterlina está cotada a 5,038 e o franco suíço custa 4,527.

Fonte: Eryk Szmyd, XTB