Preços das commodities caem com intensificação do combate à inflação

As commodities caíram em uma semana, quando os bancos centrais se destacaram depois de anunciar uma série de aumentos nas taxas de juros como parte de um esforço para conter a alta da inflação. Um aumento da taxa de 75pb pelo FOMC dos EUA foi particularmente importante - um movimento forte que aumentou a probabilidade de que essas medidas afetem negativamente o crescimento econômico global e, portanto, a demanda por matérias-primas. Em resposta a esses desenvolvimentos, o índice de commodities Bloomberg registrou sua maior perda semanal em três meses, com todos os setores (exceto cereais) em queda.

Os bancos centrais chamaram a atenção na semana passada depois de anunciar uma série de aumentos nas taxas de juros como parte de seus esforços para conter a alta da inflação. Anunciado quarta-feira por FOMC Um aumento de 75bp nas taxas - assim como anúncios de mais - contribuíram para novas quedas nos mercados globais de ações e títulos. De fato, as ações globais enfrentaram o maior declínio semanal em dois anos depois que as altas foram acompanhadas por Banco Nacional Suíço i Banco da Inglaterraaumentando assim os temores de que um aperto monetário possa amortecer a recuperação econômica global da pandemia de Covid.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

As recentes ações de preços e mudanças nos preços de títulos e ações têm natureza histórica. Um exemplo é o índice S&P 500, onde mais de 90% das ações sofreram perdas em cinco dos últimos sete dias de negociação. Um desconto tão avassalador não era visto desde 1928 mercado de criptomoedas e blockchain foi de fato uma semana em que os investidores lutaram para encontrar uma área segura para investir; algumas matérias-primas foram exceções.

Em resposta às preocupações com o crescimento econômico global, o índice de commodities Bloomberg registrou sua maior perda semanal em três meses, com todos os setores (exceto cereais) em queda. O declínio mais notável foi observado no setor de energia após um longo tempo de inatividade em um importante centro de produção de GNL (gás natural liquefeito) que fez com que o gás natural dos EUA fosse vendido e, como resultado, maiores quantidades de gás ficaram disponíveis para consumo doméstico. As interrupções no fornecimento de gás dos Estados Unidos para a Europa e o fechamento pela Rússia das torneiras para a Alemanha e Itália resultaram em um aumento nos preços do gás na Europa em mais de 50%. Combinado com os preços já recordes de diesel e gasolina, isso mais uma vez significa que a Europa se tornou o epicentro dos temores de crescimento econômico - principalmente devido à guerra induzida pela Rússia na Ucrânia.

Petróleo bruto, combustível

Simultaneamente petróleo bruto e os produtos combustíveis não foram enquadrados na narrativa de menor crescimento econômico, o que levou à redução da demanda e à queda dos preços. A atual restrição de oferta no mercado como resultado de problemas de oferta é simplesmente um fator grande demais para ser ignorado. Como resultado, esperamos baixa disponibilidade de combustível no pico da demanda de verão. Ao mesmo tempo, assistimos a um aumento constante das margens que as refinarias obtêm na produção de combustíveis, em particular o gasóleo – o combustível que mantém o mundo e a economia em movimento.

Como este é um fator tão importante para a economia global, a ligeira perda semanal para preocupações crescentes sobre o crescimento econômico devido a aumentos agressivos das taxas de juros do banco central destaca o problema atual de oferta limitada, que é resultado de anos de subinvestimento. Esse subinvestimento deveu-se a taxas de retorno historicamente baixas, alta volatilidade e incerteza sobre a demanda futura, ESG (questões ambientais, sociais e de governança) e transição verde. Uma série de membros OPEC +, por vários motivos, inclusive os mencionados acima, está perto de esgotar a capacidade de produção. Com as reservas de produção cada vez mais concentradas entre alguns produtores do Oriente Médio, a perspectiva de crescimento constante da demanda nos próximos anos é incerta.

Sanções contra a Rússia e várias outras interrupções fizeram com que a OPEP + excedesse sua meta de produção em mais de 2,5 milhões de barris por dia. O risco de uma redução ainda maior da oferta, ela enfatizou Agência Internacional de Energia (IEA) em seu relatório mensal, afirmando que em 2023 será extremamente difícil atender a demanda mundial por petróleo. As principais razões para este estado de coisas são a recuperação da economia chinesa após a pandemia de Covid e o endurecimento das sanções contra a Rússia. Apesar das nuvens que se aproximam do horizonte de crescimento, a agência com sede em Paris ainda espera que a demanda cresça 2,2 milhões de barris/dia para 101,6 milhões de barris/dia, apenas 0,3 milhões de barris/dia./dia acima do nível recentemente previsto pela US Energy Information Administration (EIA) .

Após uma série de tentativas frustradas de romper a resistência na faixa de USD 125 o barril, o petróleo Brent começou a buscar apoio nas regiões mais baixas. No entanto, mais uma vez o declínio acabou sendo muito superficial e o suporte foi encontrado acima de US$ 115 - o nível de resistência anterior que se tornou suporte.

Metais industriais

Os preços dos metais industriais caíram novamente depois que o índice de preços de metais à vista industrial da Bloomberg atingiu seu nível mais baixo este ano, caindo 28,5% em relação ao recorde de março. Esse pico foi alcançado pouco antes do surgimento de novos surtos de Covid-19 na China (o maior consumidor de metal do mundo), contribuindo para uma reversão acentuada. De maio ao início de junho, o índice passou por uma leve recuperação quando a China começou a suspender suas restrições à Covid, o que melhorou as perspectivas para novas iniciativas de crescimento. No entanto, novos bloqueios em Xangai, a perspectiva de suspender as restrições apenas no próximo ano e um foco renovado em uma reversão do crescimento global impulsionada pelo banco central contribuíram para um declínio acentuado no setor na semana passada.

Preço do alumínio caiu para o mínimo de onze meses, com os dados dos EUA aprofundando o medo de recessão. Ao mesmo tempo, o cobre caiu para o suporte principal na região de US$ 4 por libra (US$ 8 por tonelada), criando o potencial de atacar um nível que se recuperou repetidamente nos últimos quinze meses. Enquanto os níveis de estoque nos armazéns monitorados pelas bolsas continuarem a diminuir em vez de aumentar devido à atual desaceleração, mantemos nossa perspectiva positiva de longo prazo para o setor.

Descida preços do cobre abaixo desses níveis poderia desencadear uma desaceleração temporária que acreditamos, usando retrações de Fibonacci, poderia estender a tendência de baixa para $ 3,86 ou, na pior das hipóteses, cair cerca de 12% para $ 3,50.

Metais preciosos

Na última semana de negociação ouro i prata foram mais baixos, embora bem acima dos níveis que poderiam ser esperados devido aos movimentos desfavoráveis ​​em outros mercados - principalmente o fortalecimento do dólar e a alta dos rendimentos do Tesouro dos EUA em reação ao aumento da taxa de juros do FOMC em 75 pontos base. Mas - como destacamos em nosso último análise - O ouro está cada vez mais mostrando sinais de desconexão da forte correlação inversa usual com os rendimentos reais dos EUA. Dados os rendimentos reais dos títulos de dez anos de 0,65%, em comparação com -1% no início do ano, alguns podem dizer que o preço do ouro está cerca de US $ 300 alto demais.

Embora a valorização do dólar e o aumento dos rendimentos dos títulos nas últimas semanas tenham retido o ouro, contribuindo para o debate sobre seu potencial como proteção contra a inflação, é seguro dizer que outros fatores de suporte estão em jogo agora. O mais importante deles é o risco de um pouso forçado dos banqueiros centrais, no sentido de que uma recessão nos Estados Unidos pode ocorrer antes que a inflação seja controlada, inaugurando assim um período de estagflação que historicamente sempre foi favorável ao ouro .

Acreditamos que a proteção contra o risco crescente de estagflação com o ouro, juntamente com a resposta dos traders à inflação mais alta em 40 anos e a turbulência nos mercados de ações e criptomoedas, são algumas das razões pelas quais o preço do ouro não caiu a uma taxa ritmo ditado pelo aumento dos rendimentos reais. Nesse sentido, observamos o que os investidores realmente fazem, em contraste com o que dizem, com base nos fluxos de fundos negociados em bolsa. Recentemente, as participações totais de ações lastreadas em ouro tiveram um ligeiro declínio de menos de 0,25% - novamente apontando para a persistência da exposição dos investidores ao ouro para compensar o caos em outros mercados e outros setores.

Os eventos da semana passada fortaleceram nossa atual perspectiva positiva para ouro e prata. Ainda vemos potencial para o ouro atingir um novo recorde na segunda metade do ano, quando o crescimento econômico desacelera e a inflação permanece alta. O gráfico semanal mostra que, se o suporte em US$ 1 for quebrado até cerca de US$ 780, nenhum suporte forte é visto, e seria necessário um fechamento diário acima de US$ 1 para mudar a atual tendência lateral.