Cenários eleitorais para o zloty. Uma mudança de governo seria benéfica

Há mais de uma semana, o zloty polonês vem se fortalecendo em relação às principais moedas, reagindo à virada ascendente do par EUR / USD, bem como tirar partido da melhoria do sentimento nos mercados globais e do consequente aumento do apetite pelo risco. É difícil ver o impacto das próximas eleições parlamentares na Polónia neste fortalecimento, mas para efeitos deste artigo, vamos especular sobre o impacto que estas eleições poderão ter na taxa do zloty no final do ano.

Situação do mercado do zlóti polaco

Na manhã de quarta-feira, o euro custava PLN 4,5312 e o dólar custava PLN 4,2667. Em ambos os casos, estas foram as valorizações mais baixas destas moedas desde um mês, quando o Conselho de Política Monetária, com uma redução inesperada das taxas de juro na Polónia em 75 pontos base, levou a uma forte depreciação do zloty.

A situação atual nos gráficos diários EUR/PLN e USD/PLN é diferente. As cotações da moeda comum romperam o suporte em torno de PLN 4,58, ao mesmo tempo que regressaram abaixo da média de 200 dias e violaram a média de 50 dias. Estes são fortes sinais de oferta. Com base na análise técnica, é atualmente improvável um retorno do EUR/PLN acima de PLN 4,60, embora não possam ser excluídas novas descidas.

Gráfico diário EUR / PLN. Fonte: Tickmill

A situação é ligeiramente diferente no gráfico diário USD/PLN. Esta manhã, o dólar perde pelo 6º dia consecutivo, caindo abaixo de PLN 4,27, depois de se aproximar de PLN 4,45 uma semana antes. Porém, neste caso, por enquanto só podemos falar de uma correção descendente dos aumentos iniciados em meados de julho. Isso ocorre porque o gráfico diário ainda está acima da zona de forte suporte em torno de PLN 4,22-4,2330, que é formada pela média de 50 e 200 dias, bem como do limite inferior do canal ascendente em que o dólar tem se movido desde Julho. Apenas um declínio no USD/PLN sinalizará uma mudança na tendência de médio prazo para uma tendência descendente. E seria um sinal bastante forte, porque podemos esperar um retorno de até 4 PLN.

Gráfico diário USD / PLN. Fonte: Tickmill

Como podem as eleições afectar a taxa de câmbio do zloty?

Comecemos pelos cenários pós-eleitorais. Três cenários principais podem ser identificados. No primeiro caso, o governo após as eleições é formado apenas pelo PiS ou em coligação. Em segundo lugar, há uma mudança de poder e o governo é formado por: Coligação Cívica, Terceira Estrada e Esquerda. E eu trato esse cenário como básico. O terceiro cenário é um governo minoritário e a perspectiva de eleições parlamentares antecipadas em 2024.

A mudança de governo na Polónia deverá ser bem recebida pelos mercados financeiros, tornando-se ao mesmo tempo um impulso para fortalecer o zloty no final do ano. Não só porque deverá melhorar a percepção da Polónia por parte dos investidores estrangeiros, mas também porque dá a oportunidade de lançar rapidamente o KPO, e pode também limitar a vontade do Conselho de Política Monetária de reduzir as taxas de juro em 2024. Num tal cenário, a taxa de câmbio EUR/PLN poderá regressar a 4,40-4,45 PLN antes do final do ano. Num tal cenário, as probabilidades de o USD/PLN regressar a cerca de 4 PLN aumentam, embora isso dependa em grande parte do comportamento do dólar nos mercados globais.

A permanência do PiS no poder não terá um impacto directo no zloty, porque não mudará nada no ambiente económico e na percepção da Polónia. Assim, os preços do zloty no final do ano serão o resultado do clima nos mercados globais.

O cenário mais desfavorável para o zloty é incapacidade de formar um governo majoritário após as eleições, o que na prática significará provavelmente eleições antecipadas na Primavera (se um governo minoritário formar o PiS) ou no Outono de 2024 (se o governo formar KO). Isto aumentará o risco político, causando o enfraquecimento da moeda. Neste cenário, no final de Dezembro veria a taxa de câmbio EUR/PLN na faixa de PLN 4,60-4,70. A tal cenário, o zloty provavelmente reagiria com enfraquecimento imediatamente na segunda-feira após as eleições, enquanto nos dois cenários apresentados acima, é improvável que haja uma reação tão duradoura “no dia seguinte”.