Alemanha em estagflação mais profunda do que o esperado. Ancorar as expectativas é a única saída?

Os últimos dados vindos da economia alemã não são otimistas, inclusive selam o cenário de estagflação em 2023 com um grande ponto de interrogação para uma recuperação significativa em 2024.

No quarto trimestre de 2022, a economia da Alemanha diminuiu 0,5% em relação ao terceiro trimestre de 2022. Por sua vez, no primeiro trimestre de 2023, o PIB da Alemanha encolheu 0,3% em relação ao trimestre anterior. Qual foi a razão para o declínio do PIB da Alemanha naquela época?

No primeiro trimestre, o consumo das famílias recuou 1,2% com os consumidores redução de gastos em várias categoriascomo alimentos e bebidas, roupas e calçados e artigos de decoração. Adicionalmente, registou-se uma quebra nas compras de viaturas novas, potencialmente afetadas pela cessação dos subsídios aos híbridos plug-in e pela redução dos subsídios aos veículos elétricos no início de 2023. Os gastos do governo também tiveram uma queda significativa de 4,9%.

As perspectivas para o PIB no segundo e terceiro trimestres são ainda piores

De acordo com a última publicação do IfoCAST, o PIB da Alemanha pode encolher quase 1% no segundo trimestre. O que é ainda mais preocupante é o fato de que há apenas um mês a atual previsão de crescimento econômico estava próxima de zero. Assim, a deterioração da situação em junho é bem visível. Infelizmente, a situação no terceiro trimestre também pode não ser otimista, pois as estimativas do IfoCAST também indicam uma queda do PIB em torno de 1%.

Tudo isso pode indicar que a economia alemã pode se encontrar em uma estagflação mais profunda do que o esperado. Tudo isto numa altura em que o Banco Central Europeu pretende continuar a aumentar as taxas de juro, como falou hoje em Sintra, Portugal, Christine Lagarde.

Lagarde - ainda mais aumentos

A inflação na zona do euro está muito alta e dura muito tempo, disse o presidente EBC Christine Lagarde no Fórum de Banco Central do BCE em Sintra, Portugal. O aumento dos salários exerce pressão sobre a inflação, que está entrando em sua segunda fase e continuará por algum tempo.

Como resultado, o BCE precisa levar as taxas de juros a um nível suficientemente restritivo para bloquear o aperto da política monetária. É improvável que em um futuro próximo o banco central possa dizer com total confiança que as taxas de pico foram atingidas, acrescentou Lagarde. O Presidente Lagarde afirmou que o BCE ainda tem muito que fazer e provavelmente vai continuar a aumentar as taxas de juro em julho.

Que ferramentas o banco central e o governo têm para combater a estagflação?

Na teoria e na prática, a estagflação é o pior fenômeno econômico. Inflação alta com recessão simultânea cria um problema econômico bastante complicado. A estagflação coloca os governos e os bancos centrais em uma posição difícil porque contramedidas padrão para combater a recessão ou a inflação muitas vezes não são eficazes em tais circunstâncias. Portanto, resolver este problema requer uma abordagem multidimensional.

política monetária: A política monetária trata da manipulação da oferta monetária na economia, o que afeta o nível das taxas de juros. Como regra, os bancos centrais aumentam a oferta monetária baixando as taxas de juros para estimular a economia durante uma recessão. Mas no caso de inflação alta, aumentar a oferta monetária pode piorar o problema da inflação. Por outro lado, o aperto da política monetária para combater inflaçãopode aprofundar a recessão. Portanto, o banco central deve agir com cautela, equilibrando essas duas contradições.

politica fiscal: O governo também pode usar a política fiscal para estimular a economia. Isso pode envolver aumento dos gastos públicos, redução de impostos ou ambos. Essas medidas podem ajudar a criar empregos adicionais e aumentar a demanda, o que pode nos ajudar a sair da recessão. No entanto, tal política fiscal expansionista pode levar a um aumento do déficit orçamentário e da dívida pública, o que pode ser problemático no longo prazo.

reforma estrutural: Em uma situação em que os instrumentos padrão de política fiscal e monetária são ineficazes, as reformas estruturais podem ser cruciais. Estas podem incluir reformas do mercado de trabalho (por exemplo, redução da regulamentação), reformas do setor público, redução de barreiras às empresas, etc. Essas reformas podem aumentar a produtividade e a competitividade da economia, o que pode ajudar tanto a combater a inflação quanto a impulsionar a economia.

Ancorando as expectativas de inflação: Os bancos centrais podem tentar "ancorar" as expectativas de inflação por meio da comunicação. Por exemplo, eles podem garantir que se esforçarão para manter a inflação em um determinado nível e que tomarão medidas para alcançá-lo. Isso pode ajudar a manter as expectativas de inflação no nível certo.

Ancorar expectativas como uma saída para problemas?

Nas circunstâncias atuais, parece que os bancos centrais estão buscando a última das possibilidades acima mencionadas, ou seja, querem ancorar as expectativas de inflação, porque não podem fazer mais nada. O que isso significa?

"Ancorar as expectativas de inflação" é um termo econômico que se refere ao processo de manter as expectativas públicas de inflação futura em um nível constante e estável. Em outras palavras, significa manter as expectativas de aumento de preços das pessoas dentro dos limites estabelecidos pelo banco central - por exemplo, 2%.

Por que isso é importante?

Se as pessoas esperam que os preços subam muito rapidamente, eles vão funcionar de forma diferente. Por exemplo, os trabalhadores podem começar a exigir salários mais altos para acompanhar o aumento dos preços. As empresas podem começar a aumentar os preços de seus produtos, esperando que todo o resto fique mais caro também. Essas ações podem realmente levar a uma inflação mais alta - isso é conhecido como uma profecia autorrealizável.

Portanto, os bancos centrais querem “ancorar” as expectativas de inflação. Eles querem que as pessoas esperem uma inflação baixa e estável. Quando as pessoas esperam estabilidade, é menos provável que aumentem os preços ou exijam salários mais altos, o que ajuda a manter a inflação baixa. Isso é crucial para manter a estabilidade da economia.