As commodities se depreciam após o FOMC desacelerar as transações de reflação

O setor de commodities experimentou uma de suas maiores perdas semanais desde o pânico no início da pandemia, quando as negociações reflexivas perderam força rapidamente após os sinais do FOMC de que pretende acelerar o aperto monetário projetado, potencialmente reduzindo assim o risco de inflação galopante. Isso foi sobreposto pelas ações das autoridades chinesas para reduzir a inflação, limitando a especulação e a compra em massa de matérias-primas. Os problemas também foram causados ​​pelo dólar mais forte, que atingiu a maior alta de dois meses em relação a uma cesta de outras moedas.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

O Federal Open Market Committee (FOMC) fez uma mudança de política surpreendentemente grande ao decidir fazer até dois aumentos nas taxas de juros até o final de 2023. Esta é uma mudança significativa em relação à previsão mediana de março de nenhum aumento nas taxas até 2024. Isso sugere que muitos membros do Fed estão incomodados com a magnitude do recente aumento da inflação. As projeções de núcleo e inflação para 2021 foram fortemente revisadas para cima em relação à situação de março, enquanto para o próximo ano a correção de alta foi de apenas 0,1%, e a projeção para o núcleo da inflação para 2023 não foi revisada, o que sugere que o Fed continua acreditar que as atuais pressões inflacionárias se mostrarão temporárias.

O mercado "comprou" a visão do Fed sobre a natureza transitória da inflação: os rendimentos de dez anos acima do ponto de equilíbrio, em outras palavras, a taxa projetada de crescimento da inflação, caíram 25 pontos base. Combinado com um dólar mais forte, isso dificultou algumas transações importantes baseadas em consenso. Acima de tudo, tratava-se de transações de reflação, que, juntamente com fundamentos sólidos, contribuíram para uma forte alta dos preços das commodities nos últimos 6-9 meses. 

Cobre HG

A situação dos metais industriais foi influenciada por maiores esforços das autoridades chinesas para conter os aumentos de preços. Eles ordenaram que as empresas estatais controlassem o risco e limitassem sua exposição aos mercados estrangeiros de commodities, enquanto a Agência Nacional de Alimentos e Reservas Estratégicas confirmou rumores recentes de que em breve começará a liberar reservas domésticas de cobre, alumínio e zinco, que serão vendidas em lotes para produtores e produtores. Cobre HG já sofreu uma perda com a recente perda de ímpeto, que mergulhou sua posição comprada especulativa para uma mínima anual e, seguindo os sinais de um enfraquecimento em seus fundamentos de curto prazo, registrou uma baixa de oito semanas.

Apesar dos sinais de desaceleração da demanda chinesa, as esperanças dos touros do cobre não se desvaneceram no longo prazo. Na verdade, a reação do mercado na semana passada destaca um fato importante em relação aos mercados e transações. Ganhos fortes geralmente começam em resposta a vendas excessivas no mercado e / ou novas mudanças nos fundamentos que podem então se autopropulsionar como investidores especulativos que são negociados de fato indiferentes, eles continuam a aumentar o engajamento até que a ação do preço sugere que eles retenham e invertam os pedidos.

As quedas recentes não foram o resultado de uma redução inesperada das expectativas de aperto do mercado nos próximos anos, uma vez que a inelasticidade da oferta está lutando para atender a demanda crescente da pressão sobre a eletrificação; isso foi impulsionado pelos investidores que limitaram sua exposição devido ao momentum negativo e à pressão relacionada ao FOMC sobre o cobre como uma proteção contra a inflação.

Metais preciosos 

ouro i prata registrou correções significativas após o FOMC sinalizar que pretende acelerar o aperto previsto da política monetária. Os mercados ficaram surpresos com a escala dos ajustes de política do Fed, e os rendimentos dos títulos do governo dos EUA aumentaram acentuadamente após a valorização do dólar. Apesar de uma recuperação dinâmica nos títulos do Tesouro dos EUA antes do fim de semana, a formação técnica de preços já sofreu perdas e, para ambos os metais, isso pode ser o início de um período mais longo de busca por suporte e, em seguida, consolidação.

O ouro ainda é a commodity mais sensível às mudanças nas taxas de juros e do dólar e, embora a moeda americana tenha atingido seu maior pico em dois meses, as mudanças nos rendimentos dos títulos do governo preocuparam mais o mercado. Apesar de admitir que a inflação estava subindo, o Federal Reserve elevou suas projeções para 2022 e 2023 em apenas 0,1% para 2,1% e 2,2%, respectivamente. A forte crença de que a inflação será temporária contribuiu para um declínio nos rendimentos de dez anos acima do ponto de equilíbrio em 25 pontos base, e os rendimentos reais após o aumento original - prejudicial para o ouro - acentuado encerrou a semana com um aumento de apenas 10 pontos básicos (-0,81%).

O ouro, que não teve aumento no volume de transações nos dias anteriores à reunião do FOMC, caiu devido ao fortalecimento simultâneo do dólar e ao aumento dos yields. Uma queda abaixo da média móvel de duzentos dias em $ 1 abriu o caminho para uma grande rendição de longo prazo, enquanto os fundos de longo prazo começaram a reconstruir sua posição vendida. No entanto, como o Índice de Força Relativa (RSI) começa a sinalizar sobre-venda e, portanto, uma desaceleração potencial nas vendas de capitulação, a área que precisa permanecer para evitar o retorno às baixas de março está agora na faixa de $ 838-1. A segurança relativa só surgirá após uma movimentação acima de $ 800 ou, mais importante, a mencionada média móvel de duzentos dias de $ 1.

Commodities agrícolas

O mercado de cereais teve seu declínio diário mais forte desde 2009, após as previsões de clima favorável para a safra em partes do meio-oeste dos EUA e picos de produção global contribuíram para uma deterioração no sentimento no setor de commodities de ciclo mais curto. O que queremos dizer aqui é a capacidade do setor agrícola - se o clima permitir - ajustar a previsão de oferta de estação para estação de leve a significativo.

Os futuros da soja, já impactados negativamente pela perspectiva de queda na demanda de biocombustíveis das refinarias americanas, registraram uma das maiores perdas diárias da história. Ao mesmo tempo, o milho estava perdendo mais de 12% por semana, antes que as notícias do aumento de cinco vezes nas importações de milho na China em maio acalmassem a ação dos preços um pouco antes do fim de semana.

O mercado é altamente dependente das condições climáticas e, assim como os metais, que sofrem deterioração nas fundações, as fundações internas, como melhores previsões de safra, não garantem uma correção de escala semelhante. O mercado se concentra, em vez disso, nos investidores financeiros, muitos dos quais ficaram surpresos com a mudança inesperada na política de taxas e inflação sinalizada pelo Federal Reserve. Uma vez que a poeira assente após esta fase de longa consolidação, apenas outra mudança na previsão do tempo de curto prazo pode ser suficiente para uma reversão para cima. 

Petróleo bruto

No contexto de declínio pontual nos setores de metais e produtos agrícolas antes da reunião do FOMC, petróleo bruto cada vez mais parecia ser um vencedor, apoiado pela demanda crescente e restrições de oferta OPEP +. No entanto, o caos entre os touros das commodities após a reunião do FOMC também conseguiu causar um aumento relativamente pequeno nas vendas de petróleo.

Até então, as ordens de compra prevaleciam entre os investidores especulativos, pois eles acreditavam que o risco de queda era limitado, dado que a OPEP + mantém restrições de oferta enquanto aumenta a demanda. Esse aumento, na opinião da AIE, pode trazer a demanda de volta aos níveis pré-pandêmicos até o final do ano que vem. Outra queda semanal nos estoques de petróleo dos EUA não conseguiu sustentar os preços; os estoques de gasolina e diesel aumentaram ao mesmo tempo. 

Além do enfraquecimento após a reunião do FOMC, o preço foi apoiado por previsões dos principais negociantes globais de commodities no FT Global Commodity Summit, supondo que os preços do petróleo poderiam retornar a US $ 100 nos próximos anos, à medida que novos investimentos em abastecimento fossem retidos e grandes produtores diversificassem os gastos de capital rumo às energias renováveis ​​em detrimento do petróleo e do gás. Isso destaca um dilema potencial: políticos e investidores querem uma transição mais rápida para as energias renováveis ​​do que é possível atualmente. Isso significa o risco de escassez de oferta antes que a demanda comece a desacelerar na segunda metade desta década.

No entanto, está claro que a OPEP + está com forte controle dos preços, enquanto a demanda global continua se recuperando. Essa situação continuará pelo menos até que os produtores fora da OPEP + respondam ao aumento das receitas e da lucratividade aumentando a produção. As decisões de produção serão tomadas na reunião no início de julho; Isso será crucial, pois enviará um sinal claro se o grupo liderado pela Arábia Saudita buscará aumentar os preços mantendo artificialmente a oferta baixa, ou se sua prioridade será estabilizar aumentando a produção.