É hora de mudar no Japão?

Pode parecer que nada poderia ser mais importante durante a semana da reunião da Reserva Federal, mas poderia ser diferente desta vez? Possivelmente, desde que os japoneses tenham coragem de agir. É hora de aumentar as taxas na Terra do Sol Nascente?

Lucros recordes de empresas japonesas

Embora muitas vezes pensemos que a política do BCE ou mesmo da Fed ao longo das últimas duas décadas foi muito expansionista, tendo como pano de fundo Banco do Japão todo o resto parece restritivo. A última vez que as taxas de juros no Japão aumentaram foi em… 2007! Por sua vez, desde 2016, o Banco do Japão permanece em regime de taxas de juros negativas. Nessa altura, a Fed já tinha completado dois ciclos completos de aumentos de taxas. O mundo ocidental está actualmente a falar em cortes nas taxas, então porque deveria ser diferente no Japão? Paradoxalmente, os aumentos das taxas de juro nos EUA poderiam ter ajudado a isto - o forte enfraquecimento do iene fez com que as empresas japonesas registassem lucros recorde e, uma vez que existem sindicatos vibrantes no país, as negociações deste ano estão a trazer os maiores aumentos salariais em cerca de 30 anos! Talvez na Polónia um aumento salarial de 5-6% não seja impressionante, mas no Japão, onde a inflação média no último aumento em 2007 foi pouco superior a 0,5%, a história é completamente diferente. Perante esta taxa de crescimento, o Banco do Japão vê uma oportunidade para acelerar a inflação a longo prazo e abandonar, digamos, uma política monetária patológica. Como devemos chamar uma situação em que o banco central detém mais de metade da dívida emitida pelo governo e, através de ETFs, controla aproximadamente 7,5% da capitalização das empresas japonesas cotadas em bolsa?

Possível pressão no mercado de dívida

Supondo que os japoneses aumentem efectivamente as taxas (o mercado está dividido sobre se isso acontecerá esta noite ou apenas na reunião de Abril), permanece a questão sobre as consequências. Pode parecer que um aumento de -0,1 para 0% não muda muito. Mas lembremos que estamos falando em mudar uma imagem que permanece inalterada há anos. Estamos a falar de uma violação do carry trade (as taxas nos EUA vão começar a diminuir e no Japão vão aumentar), estamos a falar de uma possível pressão no mercado de dívida em todo o mundo, estamos a falar de uma possível mudança nas perspectivas (especialmente se o iene se fortalecer) para o mercado de ações, onde durante anos foi um jogo de um gol. As reações do mercado geralmente não são proporcionais, especialmente em resposta a eventos “de época”.

Além do Banco do Japão, temos muitas outras decisões esta semana. Na quarta-feira, o Fed provavelmente ainda não indicará claramente a data do primeiro corte. Os dados de inflação são um tanto incômodos para ele, embora haja alguns sinais de desaceleração nos EUA deve permitir que a retórica pacifista persista. Na quinta-feira, as decisões sobre taxas serão tomadas na Grã-Bretanha, Suíça, Noruega e Turquia. Às 9h05 de segunda-feira, o euro custa PLN 4,31, o dólar PLN 3,95, o franco PLN 4,47 e a libra PLN 5,04.

Fonte: Dr. XTB