O setor de energia está na liderança, os metais estão enfraquecendo

O setor de commodities mostra um crescente descompasso entre metais e energia, já que a guerra na Ucrânia continua levantando preocupações sobre o fornecimento de petróleo bruto, produtos refinados e gás natural. Os preços dos metais industriais estão caindo em meio a preocupações com a direção de curto prazo da economia chinesa, enquanto os metais preciosos procuram se defender contra o aumento dos rendimentos e o fortalecimento do dólar à medida que os EUA Reserva Federal está lutando cada vez mais contra a inflação.

A situação do mercado de matérias-primas

O setor de commodities mostra uma discrepância crescente entre metais e energia, à medida que a guerra russo-ucraniana continua a levantar preocupações sobre o fornecimento de petróleo, produtos refinados e gás natural, e os metais industriais continuam sendo afetados negativamente por preocupações sobre a direção de curto prazo dos chineses. economia. Recentemente, o índice de commodities à vista da Bloomberg subiu 2,2% e está um pouco abaixo do recorde de abril, porém - como pode ser visto na tabela abaixo - os ganhos se devem principalmente ao forte crescimento do setor de energia, liderado pelo gás natural norte-americano, que preço de pico por quase 14 anos.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Um desafio crescente para os metais industriais é a insistência da China em uma política vigorosa de 'zero Covid', apesar do aumento dos custos econômicos e sociais. Os bloqueios têm mobilidade e produtividade limitadas e, portanto, suas previsões de crescimento econômico. Na quinta-feira, o Comitê Permanente do Partido Comunista Chinês, presidido pelo presidente Xi, reiterou sua posição e pediu aos líderes partidários que continuem implementando medidas para impedir a propagação da pandemia. Embora o número de infecções em Xangai – o centro financeiro da China – tenha diminuído constantemente desde 22 de abril, a perspectiva de um retorno à normalidade ainda parece estar a algumas semanas de distância.

Um grande investidor em Hong Kong descreveu recentemente a situação atual na China como a pior em 30 anos, já que a política cada vez mais restritiva de Covid-5,5 de Pequim desacelera o crescimento econômico e causa descontentamento público. Como resultado, as cadeias de suprimentos globais continuam ameaçadas e o congestionamento nos portos chineses está piorando, enquanto a demanda por commodities-chave, de petróleo a metais industriais, diminuiu acentuadamente. Uma consequência é que o governo precisa implementar incentivos significativos para apoiar a recuperação do crescimento econômico, que atualmente está bem abaixo da meta de XNUMX%. Tais iniciativas provavelmente apoiarão o setor de metais industriais, dada a ênfase em infraestrutura e transição energética; portanto, entendemos que, após o enfraquecimento recente, os preços mínimos serão alcançados em breve.

Outros fatores que afetam atualmente o setor de commodities continuam sendo as interrupções no fornecimento causadas pela guerra na Ucrânia, apoiando os preços da energia, enquanto o aumento contínuo dos rendimentos dos títulos dos EUA e o fortalecimento do dólar continuam a representar alguns problemas para os metais de investimento, como ouro e prata. O Federal Reserve dos EUA aumentou o ritmo de aperto da política monetária, elevando sua taxa básica de juros em 50 pontos base; aumentos semelhantes estão previstos em reuniões subsequentes FOMCOs próximos serão realizados nos dias 15 de junho e 27 de julho. Simultaneamente Banco da Inglaterra alertou para o risco de uma recessão relacionada à inflação de dois dígitos, e as preocupações com a inflação elevaram os rendimentos dos títulos de 3 anos dos EUA acima de XNUMX%, enquanto os preços das ações globais caíram novamente, piorando ainda mais o clima de investimento.

No Saxo Bank, nos concentramos mais em temas de bolsa de valores do que em setores individuais, e a tabela acima mostra a discrepância histórica vista no ano passado entre os favoritos do passado, como comércio eletrônico, criptomoedas e tecnologia blockchaine o "estoque de bolhas" do ARK Innovation Fund administrado por Cathie Wood. No topo da tabela está nossa cesta de commodities, que inclui 20 empresas-chave que operam em três setores principais: energia, metais e produtos agrícolas, bem como no setor de defesa, devido à maior ênfase na segurança após a invasão da Ucrânia pela Rússia.

Como parte do meu último webinar e no podcast no portal MACROVozes Listei as razões pelas quais, em nossa opinião, o boom das commodities ainda tem uma margem de manobra considerável e por que os preços podem subir mesmo se a demanda parar devido ao menor crescimento econômico.

Petróleo bruto

O petróleo cresceu pela segunda semana consecutiva; Os investidores deixaram de se concentrar no risco de uma desaceleração da demanda em meio a bloqueios na China e aumentos das taxas de juros, concentrando-se novamente na oferta cada vez mais apertada. O Grupo OPEP + anunciou mais um aumento na produção de petróleo em 432 mil toneladas. barris por dia em junho, mas devido ao fato de que os membros da OPEP10 (países cobertos por cotas) em abril ficaram para trás em 800 mil. barris por dia, e os atrasos também são registrados pela Rússia e Cazaquistão, o grupo atualmente não consegue entregar os barris no alvo. O embargo da UE ao petróleo russo e o surpreendente anúncio dos Estados Unidos de que começarão a reabastecer suas reservas estratégicas já neste outono também estão contribuindo para o aumento dos preços.

O foco contínuo do mercado na desaceleração econômica na China impediu que os preços do petróleo subissem ainda mais depois que a União Europeia anunciou medidas para se tornar independente do petróleo e destilados russos nos próximos meses. Os estoques de destilados médios em Cingapura e Nova York, dois grandes centros comerciais, continuaram a cair como resultado de uma crescente escassez global, em particular de diesel, o motor da economia global. Apesar dos bloqueios na China, o declínio em Cingapura reflete o aumento do consumo na Ásia fora da China.

Reiteramos nossa perspectiva para o Brent para o trimestre atual com uma ampla faixa de US$ 90-120, bem como a visão de que questões estruturais, notadamente o subinvestimento persistente e o impulso da OPEP para aumentar a produção, continuarão a sustentar os preços nos próximos trimestres. Esta semana, os investidores examinarão de perto os relatórios mensais do mercado de petróleo - EIA na terça-feira e OPEP e IEA na quarta - para obter orientação sobre o atual cenário de oferta e demanda.

NatGas

gás natural americano registrou o maior crescimento semanal desde 2020 e o maior preço de fechamento semanal desde agosto de 2008. O preço do gás, atualmente em torno de US$ 9/MMBtu, triplicou em relação à sua média sazonal de dez anos. De acordo com dados da Refinitiv, desde o início de março a demanda das plantas de produção de GNL americanas foi em média superior a 12,3 bilhões de pés cúbicos de gás (equivalente a 127 bilhões de metros cúbicos de gás).³), que é cerca de 17% a mais que no ano passado e quase tanto quanto o setor imobiliário dos EUA consome.

Além disso, o crescimento recente foi apoiado por expectativas de clima mais quente do que o normal em grande parte do Sul e Centro-Oeste dos EUA, enquanto o crescimento da produção permanece moderado. Como resultado, os estoques dos EUA estão 16% abaixo da média de cinco anos, e a combinação da forte demanda por suprimentos de GNL da Europa e apenas um aumento modesto na produção pode fazer com que os estoques cresçam lentamente nos próximos meses. Na Europa, o preço do contrato de gás TTF de referência holandês é seis vezes maior do que a média de longo prazo, e os preços do gás permanecem altos devido a preocupações contínuas com o fornecimento da Rússia.

ouro

ouro oscila num amplo intervalo de USD 1-850, com o apoio dos preços mais elevados do petróleo, devido aos sinais que enviam sobre a inflação e o risco geopolítico, é contrabalançado por um maior fortalecimento do dólar, que aumentou 1% yoy até à data, e o aumento constante dos rendimentos dos títulos nas principais economias. Conforme destacado anteriormente, ainda acreditamos que o desempenho do ouro neste ano é satisfatório. Embora os retornos do dólar permaneçam baixos em apenas 920%, o fortalecimento adicional do dólar proporcionou retornos de dois dígitos aos investidores em outras moedas, como o euro (6,5%) e o iene (2,6%). Além disso, devido ao desempenho muito ruim das ações e títulos, o desempenho relativo destaca as vantagens de diversificar com ouro em um ano difícil como o atual.

Estamos reiterando uma perspectiva positiva para o ouro devido à necessidade de diversificação contra ações e títulos voláteis, à medida que a inflação está cada vez mais fundamentada e as questões geopolíticas persistem. Como mencionamos, houve um aumento nas vendas recentemente de traders técnicos que esperavam que os rendimentos crescentes reduzissem os preços. Para que esse viés mude, o ouro precisa de uma quebra sólida novamente acima de US$ 1 a onça. A prata também deve ser observada, pois voltou ao suporte principal na região de US$ 920-21,50, o que trouxe a relação XAU / XAG para uma nova alta de oito meses acima de 22 onças de prata por uma onça de ouro.