Reação dos mercados de commodities à invasão russa

O setor de commodities continuou a crescer na semana passada e o índice de commodities à vista da Bloomberg atingiu um novo recorde na quinta-feira, depois que o ataque não provocado da Rússia a um país soberano fez com que a volatilidade aumentasse na maioria das classes de ativos. O mercado de ações sofreu perdas significativas, enquanto os investidores se refugiaram em títulos, dólar e, sobretudo, commodities - setor geopoliticamente específico e com função de porto seguro devido à previsão de oferta limitada até o momento.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

A temperatura no mercado caiu antes do fim de semana depois que uma nova rodada de sanções impostas pelos países ocidentais não afetou negativamente a capacidade da Rússia de produzir e exportar matérias-primas como petróleo e gás natural. Como já mencionado, o índice de commodities Bloomberg subiu e os ganhos foram visíveis em todos os setores, exceto no chamado produtos "suaves". Os maiores movimentos dizem respeito a gás, petróleo e trigo, todos bens em que um conflito prolongado pode interromper o abastecimento da Rússia e da Ucrânia.

Gás natural

Futuros de gás TTF holandeses se sentiu mais afetado pelas crescentes tensões, já que a Europa é 40% dependente dos suprimentos russos, a maioria dos quais são transportados pelos maiores oleodutos, incluindo o que atravessa a Ucrânia. Após a reação inicial de pânico, que levou o preço acima de EUR 140/MWh, o gás voltou a ficar abaixo de EUR 100/MWh durante a maior parte da sexta-feira, que ainda é um preço muito alto que afetará negativamente os consumidores europeus e as indústrias intensivas em energia, inclusive em associados à produção de outras matérias-primas como o alumínio, bem como fabricantes de automóveis, máquinas e produtos químicos.

A Alemanha e a Itália são os dois maiores países europeus que dependem principalmente do abastecimento russo e, como uma grande parte das exportações alemãs são muito intensivas em energia em termos de produção, há agora uma desaceleração econômica: os preços ao produtor subiram 25%, o maior aumento desde 1949 r.

A extrema volatilidade atual é impulsionada por traders que tentam precificar o risco de que a Rússia reduza ainda mais os suprimentos para a Europa, que os temores diminuíram temporariamente na sexta-feira, quando a Gazprom aumentou as entregas devido à crescente demanda de compradores europeus. Longo prazo previsão de queda nos preços do gás parece cada vez mais limitado, pois o gasoduto Nord Stream 2 permanece fechado indefinidamente e, no caso de uma interrupção prolongada do fornecimento, os estoques de gás da UE não poderão ser reconstruídos antes do próximo inverno, portanto, o preço do gás TTF para a temporada de inverno 2022/23 aproxima-se agora dos 100 EUR/MWh, o que é mais de seis vezes a média de longo prazo.

Petróleo bruto

para óleo Foi mais uma semana de volatilidade selvagem: a ameaça inicial, embora mais tarde reduzida, de restrições relacionadas a sanções sobre os suprimentos da Rússia elevou o preço do petróleo do Brent acima de US$ 105 e o WTI para US$ 100 pela primeira vez em sete anos. Depois de se fortalecer em US$ 15 em poucos dias, o petróleo bruto anulou mais da metade desses ganhos antes do fim de semana, depois que as sanções dos EUA não afetaram a capacidade da Rússia de exportar petróleo bruto. Além disso, os comerciantes tiveram que lidar com o impacto potencial de outra liberação de reservas estratégicas de petróleo dos EUA, bem como as negociações em andamento para um acordo nuclear com o Irã, cuja conclusão poderia aumentar a oferta.

Esta semana haverá uma reunião OPEC +, porém, nesta fase, o grupo não deverá aumentar a produção, principalmente devido ao fato de muitos produtores já estarem lutando para cumprir suas metas de produção, enquanto a Rússia, se permitida, provavelmente atingirá seu limite de produção em alguns meses. Por esta razão, o mercado de petróleo provavelmente continuará favorável, e o afrouxamento das tensões não deverá reduzir os preços em mais de dez dólares.

Com a Arábia Saudita, como um dos poucos produtores com reservas significativas de produção, relutante em aumentar a oferta, o mercado está cada vez mais focado no Irã e retomando os esforços para o acordo nuclear. De acordo com a AIE, o acordo poderia fornecer 1,3 milhão de barris adicionais por dia, o que ajudaria a estabilizar os preços, embora provavelmente não levasse a uma queda nos preços.

A menos que haja uma forte desaceleração econômica, a demanda global por petróleo não deve atingir o pico tão cedo, pressionando ainda mais as reservas de produção, que já estão encolhendo a cada mês, aumentando o risco de que os atuais preços altos e ainda mais altos permaneçam em o longo prazo.

ouro

Para o mercado ouro Quinta-feira foi um dia muito difícil: o ouro despencou quase US$ 100 após atingir sua alta de 2 meses. Como resultado de um mercado fortemente comprado, onde o impulso caiu antes do nível de US$ 000, preocupações de que a Rússia seria forçada a vender ouro para sustentar o rublo e as sanções do presidente Biden que não trouxeram os resultados esperados, houve uma reversão no em que houve uma venda de petróleo bruto e títulos, e houve um mercado altista no mercado de ações.

Deixando de lado o prêmio de risco geopolítico difícil de medir no mercado, mantemos nossa perspectiva positiva de que a inflação continuará alta e os bancos centrais podem ter dificuldades para desacelerar o suficiente em meio aos riscos de uma desaceleração econômica. Em nossa opinião, a crise russo-ucraniana continuará a sustentar a perspectiva de aumento dos preços dos metais preciosos, não apenas pela potencial oferta de refúgio de curto prazo, que mudará, mas principalmente pelo que essa tensão significará para a inflação (aumento), crescimento econômico (declínio) e expectativas de alta de juros pelos bancos centrais (menor frequência).

No curto prazo, no entanto, as perspectivas técnicas pioraram a tal ponto que descer abaixo de US$ 1 pode causar um declínio em direção a outra área de suporte importante em torno de US$ 877.

Trigo

À medida que tropas, tanques e foguetes russos entraram na Ucrânia, os preços mundiais do trigo subiram para níveis recordes e outras culturas importantes, como milho e óleos de cozinha, também encontraram mais compradores. Como resultado, o índice de cereais Bloomberg subiu 4% semanalmente, superando o setor de energia. Futuros de Trigo Os estoques em Paris e Chicago subiram mais de 10% em meio a interrupções no fornecimento da região do Mar Negro, bem como potenciais ameaças à colheita desta temporada na Ucrânia, conhecida como "celeiro da Europa", o que reforçou a perspectiva de aumentos ainda maiores nos preços dos alimentos.

No entanto, considerando que em novembro do ano passado a Ucrânia já havia embarcado dois terços das exportações planejadas, os efeitos de curto prazo devem ser limitados. Nesse contexto, a atenção dos investidores se concentrará na safra deste ano e, com uma oferta tão limitada do mercado global de trigo e de muitas outras commodities, quaisquer interrupções ou rendimentos mais baixos serão sentidos em escala global.