Uma metade do ano forte para o zloty polaco?

O calendário macro de hoje não está muito ocupado e os investidores aguardam as principais leituras e decisões dos bancos centrais, que serão anunciadas esta semana. Já podemos dizer que as expectativas do ano passado relativamente à escala e ao ritmo dos cortes nas taxas da Reserva Federal foram cumpridas provavelmente muito exagerado. Embora os banqueiros comuniquem a sua disponibilidade para fazer cortes, esta parece ser limitada e cada decisão envolverá algum risco. Além disso, os últimos dados da economia dos EUA, com excepção dos índices regionais mais fracos, sugerem que o mercado de trabalho está muito forte e as expectativas de inflação estão a diminuir.

Tudo isto leva à previsão de cortes cautelosos em 2024, que parecem favoráveis ​​para Wall Street e provavelmente favoráveis ​​para o dólar americano, porque deve-se levar em conta que as moedas são sempre valorizadas em relação a outras moedas. Há muitas indicações de que a vantagem do USD sobre o EUR continuará.

O “crepúsculo da dominação do dólar” é prematuro

Hoje, as únicas leituras macro que poderão trazer volatilidade ao maior par serão a leitura do índice regional do Fed, do distrito de Richmond, e do indicador de sentimento da zona euro, ambos publicados às 16h00. Seguindo os comentários recentes de Christine Lagarde, EBC é provável que reduza as taxas antes do Verão, o que coloca o euro numa posição estrategicamente mais fraca face ao dólar, dado que o BCE começou a aumentar as taxas muito mais tarde e ele provavelmente irá enfrentá-los cara a cara com o Fed. Em última análise, as taxas de juro na Europa também são mais baixas do que nos EUA e a condição da economia ainda é incomparavelmente mais fraca.

Isto leva-nos à conclusão de que a aterragem suave esperada pelos analistas da Goldman Sachs não significa necessariamente o “crepúsculo do domínio do dólar” num ambiente de queda dos rendimentos.

O zloty está em uma posição favorável

Neste contexto, o zloty polaco parece estar numa posição ligeiramente mais favorável tanto em relação ao EUR como ao USD. Taxas de juros MPC provavelmente será mantida pelo menos até meados do ano, embora se as leituras macroeconómicas subsequentes forem comparativamente “fracas” com os dados de vendas a retalho de ontem, uma pequena redução entre Fevereiro e Junho poderá parecer justificada.

Ainda assim, mesmo que a inflação atinja a meta durante algum tempo, em torno de 2,5%, as taxas reais na Polónia ascenderão a praticamente 3%. Este é um número muito significativo, mesmo em comparação com os EUA de hoje, e especialmente em comparação com o EUR. Tudo isto num momento em que se espera que o crescimento do PIB acelere significativamente.

Além disso, os riscos persistentes de inflação e a incerteza relativamente ao segundo semestre do ano (IVA sobre os produtos alimentares, descongelamento dos subsídios aos preços da energia), que coincidirá com as primeiras reduções das taxas em ambos os lados do Atlântico, pode apoiar o zloty, bem como a posição potencialmente agressiva do Conselho de Política Monetária. Se adicionarmos aproximadamente 70 mil milhões de euros que a Polónia pode receber dos organismos da UE, parece que a força do zloty poderá permanecer um pouco mais. As principais ameaças à moeda polaca podem ser potencialmente: desaceleração económica inesperada mais ampla ou um aumento nos preços do petróleo, caso em que o capital provavelmente fluiria para o dólar americano. Actualmente, o cenário básico parece ser que a moeda polaca permanecerá forte, pelo menos até aos primeiros cortes nas taxas por parte do Conselho de Política Monetária, que, ao contrário do BCE, não comunica a sua “prontidão” para começar a reduzir as taxas.

Hoje pagamos 4,0045 pelo dólar americano, 4,37 pelo euro, 5,1059 pela libra esterlina e 4,6222 pelo franco suíço.

Fonte: Eryk Szmyd, analista de mercados financeiros XTB