O 'último olhar' é uma coisa do passado

O 'último olhar' - uma solução empresarial para o problema das disparidades tecnológicas, é uma coisa do passado. No entanto, o tema desse mecanismo ainda divide os participantes da indústria de câmbio. LMAX câmbio ele acredita, no entanto, que isso é coisa do passado, porque os bancos compensaram a lacuna tecnológica que até recentemente os separava de outros participantes do mercado. 'Last look', uma prática controversa que permitiu aos revendedores bancários revisar pedidos em ECN (Rede de comunicação eletrônica), mesmo depois de aceitar o pedido, é criticada há muito tempo porque dava muita vantagem ao vendedor, ou seja, aos provedores de liquidez. Atualmente, os operadores estão se movendo no sentido de limitar essa prática ou sua total rejeição, a fim de otimizar a qualidade da execução da ordem.

No entanto, o tópico permanece atual e quente. Alguns participantes argumentam que esse mecanismo criou condições desiguais para os participantes do mercado porque favorece a parte vendedora, enquanto outros sugerem que os bancos precisam desse privilégio porque, como fornecedores de liquidez, eles correm o maior risco.

Introdução - Última olhada

Esse mecanismo foi introduzido devido a práticas destrutivas de compradores de participantes do mercado que praticavam participação de mercado por várias plataformas com a intenção de usar o elemento de atraso, ou seja, "Arbitragem de latência".

Os bancos geralmente emitem muito mais liquidez do que eles são capazes de lidar, e é por isso que eles usam o "último olhar" para reduzir o risco. No caso do último olhar dos clientes regulares, provavelmente não é necessário. O caso parece diferente no caso de clientes agressivos usando HFT (High Frequency Trading), aqui os bancos podem querer usar o privilégio 'last look'.

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Além da função de limitação risco, que resulta da questão da liquidez para várias plataformas simultaneamente por meio da ECN, alguns revendedores bancários dizem que o 'último olhar' também ajuda a fornecer a melhor liquidez possível ao mercado. Ao emitir o mesmo preço através de duas plataformas diferentes, a idéia principal é evitar a realização de uma transação dupla. É por isso que o 'último olhar' oferece a oportunidade de verificar a transação e garantir que o preço especificado seja o melhor no momento. No entanto, da perspectiva do gerenciamento de riscos, ele permite verificar se uma determinada oferta não está em uma transação em duas plataformas ao mesmo tempo, o que poderia expor o banco a riscos excessivos. Se isso acontecesse com muita frequência, o banco provavelmente reduziria ou retiraria liquidez. Tal ação não serve a ninguém.

Enquanto isso, algumas plataformas e agregadores de liquidez afirmam que o 'último olhar' é uma coisa do passado. As premissas deveriam ser um mecanismo cuja tarefa era apenas equilibrar as desproporções no avanço tecnológico entre os participantes do mercado de câmbio eletrônico. Com os avanços tecnológicos de hoje, esse tipo de prática não é mais necessário.

Resolver o problema

"'Last look' foi uma solução comercial para um problema tecnológico. Devido ao aumento da eficiência e velocidade dos sistemas, os bancos não precisam mais disso para agregação. Nossos provedores de liquidez são os maiores bancos de investimento do mundo e, desde que lhes forneçam velocidade de conexão suficiente e plataforma estável, o 'último olhar' não é necessário e não temos problemas com isso ". - diz David Mercer, da LMAX Exchange.

Os bancos enfrentam um desafio crescente ao fornecer liquidez ao mercado de câmbio cada vez mais descentralizado, onde o número de agregadores e plataformas cresce a cada dia. A disposição de emitir liquidez para o maior número possível de plataformas é compreensível, caso contrário os bancos limitariam sua penetração no mercado. No entanto, este não é um processo que tenha um efeito positivo na qualidade da liquidez e, portanto, na qualidade da execução de ordens.

Do ponto de vista do cliente, o maior desafio é reconhecer o operador cuja regulamentação legal exige funcionamento em uma estrutura transparente, pois tem impacto direto na qualidade da execução do pedido.