Taxas de juros em alta - corremos o risco de estagflação?

Os juros subiram em 75 pb., que é mais do que o consenso do mercado era. Isso permitiu parar o enfraquecimento do zloty. Ao mesmo tempo, como resultado do aumento, a parcela de um empréstimo à habitação no valor de 300 mil PLN. PLN por 25 anos aumentado em PLN 135. As preocupações com a estagflação estão crescendo em todo o mundo. Esta palavra para uma combinação de inflação e estagnação é agora a mais pesquisada no Google em uma década.

Sobre o autor

Pawel Majtkowski - analista eToro no mercado polonês, que compartilha seus comentários semanais sobre as informações mais recentes do mercado de ações. Paweł é um especialista reconhecido em mercados financeiros, com vasta experiência como analista em instituições financeiras. Ele também é um dos especialistas mais citados na área de economia e mercados financeiros na Polônia. Ele se formou em estudos de direito na Universidade de Varsóvia. Ele também é autor de muitas publicações na área de investimentos, finanças pessoais e economia.

Inflação, taxas, zloty...

O MPC elevou as taxas de juros ontem em 0,75 bp., a taxa básica aumentou para 3,5%. O aumento da taxa foi superior ao consenso do mercado que previa um aumento de 50 pb, mas ao mesmo tempo inferior às expectativas do mercado das últimas horas, que foram impulsionadas pelo enfraquecimento da taxa de câmbio do zloty. O aumento proposto é, portanto, um compromisso entre essas expectativas. Os aumentos das taxas de juro aumentam as taxas de juro dos depósitos bancários, mas a diferença entre as taxas de juro e o valor de 9,2 por cento em Janeiro. a inflação continua alta. Portanto, os detentores de depósitos perdem cerca de 6% deles o tempo todo. anualmente. As taxas crescentes também estão se traduzindo em um aumento nas taxas de hipoteca. Parcela do empréstimo à habitação no valor de PLN 300 Os PLN por 25 anos (com uma margem de 2,6%) aumentaram como resultado desse aumento em 135 PLN e desde o início da série de aumentos em 45%. que é 620 PLN.

A decisão teve um impacto imediato no mercado cambial, a taxa do euro caiu durante o dia de quase 5 PLN para 4,85 PLN. O zloty vem enfraquecendo nos últimos dias devido a uma saída de capital de mercados mais arriscados para mercados considerados mais seguros. O aumento das taxas de juro aumentou o rendimento do capital detido na Polónia e, assim, abrandou a saída de capitais para outros mercados. Isto deverá ter um efeito estabilizador sobre a taxa de câmbio do zloty num futuro próximo.

Ao mesmo tempo, o banco central anunciou novas previsões de inflação - no final de 2022, a inflação cairá abaixo de 50%. probabilidade na faixa de 9,3-12,2 por cento. (a previsão de novembro de 2021 previa um aumento de 5,1-6,5%). Este é claramente o efeito de um aumento drástico nos preços das matérias-primas, especialmente petróleo e gás natural. Os preços da gasolina nos postos de gasolina estão perto de PLN 7, e os preços do diesel ultrapassaram PLN 7,5. E esses preços ainda não contêm os últimos aumentos do preço do petróleo.

Preços de commodities aumentam o risco de estagflação

Uma inflação tão alta e um aumento nos preços das commodities energéticas que causam os consumidores têm menos dinheiro em suas carteiras para outras despesas, levantam preocupações sobre o risco de estagflação. É uma combinação de inflação alta e estagnação econômica, ou seja, um declínio no PIB ou um leve aumento dele. Dados do Google Trend mostram que o termo de busca estagflação é atualmente o mais buscado na última década. Já temos um dos componentes da estagflação, ou seja, inflação alta e em constante crescimento. A segunda seria uma desaceleração significativa do crescimento econômico nos próximos trimestres. A desaceleração do crescimento será afetada pelo já mencionado aumento significativo dos preços das commodities, que impulsiona os preços da gasolina, gás natural e eletricidade. A decisão de ontem sobre o embargo ao petróleo russo pelos EUA e Grã-Bretanha pode aumentar ainda mais os preços dessa commodity. Mesmo que o embargo
não será introduzido pela União Europeia (como resultado de objeções da Hungria, entre outros) e, além disso, o petróleo fluiria para o mercado do Irã ou da Venezuela, o petróleo ainda permaneceria caro, pelo menos a médio prazo.

O crescimento é limitado pelos problemas nas cadeias de suprimentos no mundo que afetam muitos empreendedores na Polônia. Também estamos vendo perturbações relacionadas ao conflito na Ucrânia no mercado de trabalho. Os refugiados estão chegando - principalmente mulheres e crianças. Devido às disposições da lei, os refugiados têm a possibilidade de iniciar rapidamente o trabalho sem formalidades desnecessárias e demoradas. Ao mesmo tempo, no entanto, muitas empresas reclamam da saída de trabalhadores da Ucrânia - homens que saem para se alistar no exército. Este estado de coisas afeta principalmente as indústrias mais dependentes de trabalhadores estrangeiros, por exemplo, a construção. Até agora, não se sabe como esse conjunto de condições afetará o mercado de trabalho. No quarto trimestre, o crescimento do PIB na Polônia foi de 7,3%. s / s De acordo com as previsões da Comissão Europeia, o PIB deverá aumentar 5,5 por cento no final deste ano. YoY, no entanto, parece que devido à guerra, essa previsão não é mais realista e o crescimento será menor em 1-1,5 pp. No entanto, a economia ainda está crescendo rapidamente, o que é confirmado pelo aumento de 2021% nos investimentos registrados no quarto trimestre de 11,7. s / s Isso significa que o risco de estagflação na Polônia é pequeno.

O problema não é apenas sobre a Europa

Preocupações com a estagflação também estão surgindo nos EUA. A previsão atual de crescimento do PIB dos EUA em 2022 é de 3,7%, com inflação no final do ano em 5%. Ambas as previsões provavelmente piorarão, mas também nos EUA, o crescimento parece não estar ameaçado. O PIB no quarto trimestre de 2021 aumentou 7%. y / y, o índice PMI está em 56, as restrições da pandemia também estão desaparecendo - isso deve sustentar o crescimento nos próximos meses. E o Fed deve levar em conta seu duplo mandato em suas próximas decisões – sobre inflação e crescimento.

Os anos 70 são agora um guia para nós sobre como investir durante a estagflação, se ela ocorrer. Os vencedores relativos nesse período seriam matérias-primas, imóveis, bem como ações defensivas, com avaliações favoráveis ​​- saúde, utilidades e produtos básicos de consumo.