Irá a inflação na Polónia inverter mais rapidamente a tendência descendente?

Embora o clima nos mercados globais tenha esfriado parcialmente nos últimos dias, o zloty polonês não sentiu a pressão dos vendedores. Isto não surpreende, tendo em conta os factores internos e a possível inversão da tendência desinflacionista nos próximos meses.

Voltar a uma taxa de IVA mais elevada sobre os alimentos

As perspectivas para a economia polaca parecem sólidas este ano, e o nível restritivo das taxas de juro potencialmente mais longo na Polónia do que nos maiores bancos centrais ajuda o zloty. Saberemos hoje a decisão do MPC, embora seja improvável que seja uma surpresa, as taxas quase certamente permanecerão inalteradas. Poderemos observar uma maior volatilidade no zloty amanhã, quando o presidente NBP prof. Glapiński comentará as perspectivas políticas, já conhecendo as projeções de inflação atualizadas.

Na sequência dos comentários do Primeiro-Ministro Donald Tusk, parece que o cenário de regresso à taxa de IVA de 5% a partir de Abril pode ser mais provável do que deixar 0% de IVA sobre produtos alimentares básicos. O que é algo preocupante é o anúncio em que o Primeiro-Ministro afirmou que o IVA poderia ser reposto para 0% a qualquer momento se houvesse razões justificadas para o fazer. Embora não tenha sido uma declaração oficial, mostra que nos trimestres e anos seguintes continuaremos a enfrentar uma elevada instabilidade fiscal e, consequentemente, “previsibilidade” potencialmente limitada das decisões do NBP. Isto coincide com um período geralmente incerto, também a nível global; quando surgem riscos de tensões geopolíticas que afetam as cadeias de abastecimento e as condições de abastecimento.

A posição do zloty não está em risco

A verdade, porém, é que os preços dos alimentos na Polónia estão a cair por muitas razões. É claro que a mera restauração do IVA de 5% não terá de ser equivalente a “iniciar” outra espiral inflacionária. Contudo, um IVA mais elevado irá provavelmente sobrecarregar a procura apenas até certo ponto, porque se aplicará a produtos básicos que os consumidores muitas vezes não podem recusar por muitas razões. O que mais, o consumidor na Polónia é geralmente forte, os salários estão a subir - não parece que um IVA de 5% resulte numa redução significativa da procura. Por outro lado, o governo está a trabalhar na extensão das medidas de proteção aos consumidores de energia no segundo semestre, embora comunique claramente que os preços irão aumentar. Tal cenário pode efetivamente impedir o NBP de reduzir as taxas e, num cenário extremo, pode até levar a um aumento surpreendente se os consumidores mostrarem uma resistência muito elevada.

De acordo com o último anúncio do prof. Glapiński, A eliminação do IVA e do escudo energético poderia levar a uma inflação de até 8%., no segundo semestre; e numa tal situação, ainda teríamos uma taxa de juro real fortemente negativa na Polónia. A partir de anúncios recentes, também parecia que o Prof. Glapiński esperava que a taxa de IVA de 5% fosse restaurada perto de meados do ano, e os comentários do Primeiro-Ministro sugerem que a taxa pode regressar a 5% já no próximo mês.

Parece que o zloty ainda tem uma série de fatores que o apoiam, incluindo: 'desinflação' pode ser seriamente 'testada' no segundo semestre deste ano. Ao mesmo tempo, as perspectivas para o dólar enfraqueceram na sequência de dados recentes mais fracos do que o esperado do ISM e do aumento das expectativas para cortes da Fed em meados do ano.

Hoje pagamos menos de 3,96 pelo dólar americano, 4,29 pelo euro, 4,48 pelo franco suíço e 5,043 pela libra esterlina.

Fonte: Eryk Szmyd, XTB