O fim da deflação na China está próximo? Provavelmente sim. O que isso poderia significar para os mercados?

Os preços ao consumidor da China caíram 0,8% em termos anuais em Janeiro de 2024, marcando o quarto mês consecutivo de descidas, a mais longa sequência de descidas desde Outubro de 2009. Os dados ficaram aquém das previsões do mercado de uma queda de 0,5%, marcando a maior queda em mais de 14 anos, com os preços dos alimentos a cair a um ritmo recorde (-5,9% face a -3,7% em Dezembro). Entretanto, a inflação não alimentar abrandou (0,4% vs. 0,5%) à medida que a descida dos preços dos transportes acelerou (-2,4% vs. -2,2%), enquanto os custos de vestuário (1,6% vs. 1,4%), habitação (0,3% vs. 0,3%), saúde (1,3% vs. 1,4%) e educação (1,3% vs. 1,8%) continuaram a crescer.

Os preços básicos ao consumidor, que excluem os preços dos alimentos e da energia, subiram 0,4% em termos anuais em Janeiro, o aumento mais fraco desde Junho do ano passado, depois de terem subido 0,6% nos três meses anteriores. Mensalmente Índice CPI subiu 0,3%, marcando o segundo mês consecutivo de crescimento e atingindo o nível mais alto desde agosto do ano passado.

Efeito de base e o fim do aprofundamento da deflação na China?

Isto é muito provável, abaixo do índice de preços na China ter atingido o seu pico no ano passado, uma vez que os preços aumentaram em Janeiro de 2023 até 0,8% m/m. Assim, criou-se um efeito de base que provavelmente primeiro reduzirá a deflação e depois levará à inflação, que provavelmente poderemos observar já entre março e junho. É neste momento que o efeito de base terá maior impacto no cálculo da inflação ano a ano.

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Reação do mercado aos dados de inflação e expectativa de maior apoio das autoridades chinesas

O rendimento dos títulos governamentais de 10 anos da China caiu abaixo de 2,45%, pairando perto dos níveis mais baixos em mais de duas décadas. Isto, por sua vez, apoiou as expectativas de maior flexibilização da política monetária. Os investidores também continuaram a avaliar as últimas medidas políticas da China para estabilizar os mercados financeiros, e Pequim nomeou um novo chefe do regulador de valores mobiliários do país. As autoridades chinesas também tomaram medidas para reprimir as vendas a descoberto e ordenaram que os fundos soberanos intensificassem Compras de ETF. Na frente da política monetária, o Banco Popular da China reduziu as exigências de reservas bancárias em 50 pontos base a partir de Fevereiro, uma medida que deverá libertar cerca de 1 bilião de yuans de capital de longo prazo para a economia.

O quadro acima, juntamente com a cessação da deflação homóloga já nos próximos dois meses, tem a oportunidade de dar uma pausa ao mercado chinês relativamente barato, o que pode resultar, em primeiro lugar, numa redução das posições curtas e, em segundo lugar, uma entrada de capital para um mercado relativamente atraente com bloqueio simultâneo da saída de capital da China.