Irá o Banco do Japão aumentar as taxas pela primeira vez desde 2007?

Parece que o acontecimento mais importante da próxima semana será a decisão do Fed. Nada poderia estar mais longe da verdade. A decisão em si não trará quaisquer surpresas, embora, evidentemente, não se possa excluir uma mudança de retórica para uma retórica mais pacífica. Porém, as chances de isso acontecer são pequenas, considerando a surpresa com a leitura da inflação. Portanto, a decisão do Banco do Japão pode vir a ser um acontecimento decisivo poderá ditar a situação dos mercados financeiros nos próximos meses. Se a inflação chegar ao Japão, poderá mudar drasticamente a direcção dos fluxos monetários globais.

BoJ enfrenta uma decisão importante

Banco do Japão há muito que se especula sobre a possibilidade de sair das taxas de juro negativas. A estagnação neste país tem-se verificado desde a década de 90, embora o último aumento tenha ocorrido em Fevereiro de 2007. Em seguida, a principal taxa de juros foi elevada para o nível “astronómico” de 0,5%. No caso dos países ocidentais, falaríamos até em taxas de juro zero. Enquanto isso, naquela época, era a taxa de juros mais alta do Japão em 10 anos. A estagnação económica e a falta de uma inflação elevada fizeram com que as taxas de juro permanecessem em níveis baixos durante anos. O Japão era um lado as maiores transações de carry trade do mundo. Os investidores emprestaram fundos a taxas de juro “baixas” e investiram-nos noutros lugares.

Neste momento, os Estados Unidos oferecem uma taxa de juro muito elevada de 5,5%. A principal taxa no Japão é de -0,1%, então a diferença é muito grande. Se somarmos a isto a desvalorização do iene face ao dólar nos últimos anos, os empréstimos foram muito fáceis de reembolsar. No entanto, se o BoJ decidir aumentar as taxas, isto pode ser o fim desta situação. É claro que estes não serão aumentos drásticos, mas poderão alterar a situação monetária e o iene pode ser uma das moedas mais fortes do mercado.

Por outro lado, especula-se sobre o abandono do programa de controle da curva de rendimentos. Nesse caso, os rendimentos serão “libertados”, de modo que os investidores japoneses poderão beneficiar de taxas de retorno mais elevadas do que antes. Se os investidores japoneses e aqueles que utilizam levar comércio começarem a vender os seus activos, principalmente do mercado de dívida, e a devolverem capital ao Japão, isto poderá levar a movimentos drásticos no mercado. Vale ressaltar que o Japão é um dos maiores detentores de dívida americana.

Se não agora, então quando?

O que mudou a atitude do BoJ? Neste momento estão em curso negociações salariais no Japão e diz-se que estamos a lidar com os maiores aumentos em pelo menos 25 anos. Prevê-se que o crescimento salarial seja superior ao do ano passado e, em alguns casos, poderá ultrapassar os 5%. Isto é muito tendo em conta a inflação e, por exemplo, os dados dos EUA, onde neste momento os salários estão crescendo um pouco mais devagar do que 5%.

E o iene então? A moeda tem muito espaço para crescer. Após o último aumento em 2007 Par USD/JPY caiu de cerca de 123 para 75 em 2011. É claro que isto foi o resultado da crise e do relaxamento extremo nos EUA. Por outro lado Os EUA enfrentam agora cortes nas taxas de juro. Será que a situação se normalizará no médio prazo e o par USD/JPY se dirigirá para a média de longo prazo em torno de 120? Isto dependerá do BoJ e da atitude económica dos EUA. No entanto, tem havido inúmeras especulações sobre as medidas do BoJ, mas este nunca foi concretizado. Se não agora, provavelmente nunca.

Às 08h00, estávamos pagando PLN 3,9140 pelo dólar, PLN 4,2813 pelo euro, PLN 4,4500 pelo franco e PLN 5,0071 pela libra.

Fonte: Michał Stajniak CFA, XTB